二、項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析
項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析，是根據(jù)項(xiàng)目在計(jì)算期（包括建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期）內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制現(xiàn)金流量表，并以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，計(jì)算各項(xiàng)靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)而，通過(guò)這些指標(biāo)，來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的獲利能力和還款能力?，F(xiàn)金流量分析所常用的指標(biāo)，主要包括：投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等等指標(biāo)。根據(jù)投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表主要分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。
其中，全部投資現(xiàn)金流量表以全部投資作為計(jì)算的基礎(chǔ)，從全部投資角度考慮現(xiàn)金流量，即借款資金不作為現(xiàn)金流入，借款利息和本金的償還不作為現(xiàn)金流出。全部投資所有來(lái)源渠道的資金，都視為自有資金。自有資金現(xiàn)金流量表是以自有資金為計(jì)算基礎(chǔ)，借款作為現(xiàn)金流入，借款利息和本金的償還作為現(xiàn)金流出。
全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表由于計(jì)算基礎(chǔ)不同，各自的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出也不同，應(yīng)根據(jù)計(jì)算基礎(chǔ)判斷哪些項(xiàng)目作為現(xiàn)金流入，哪些作為現(xiàn)金流出。
三、項(xiàng)目盈利能力分析
項(xiàng)目盈利能力分析主要通過(guò)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資回收期、投資率利潤(rùn)率、投資利稅率以及資本金利潤(rùn)率等七個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行。
1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，就是指項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于0時(shí)的折現(xiàn)率。也就是，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。
計(jì)算公式為：
見(jiàn)課本p178,
其中，firr為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，ci表示現(xiàn)金流入，co表示現(xiàn)金流出，(ci-co)t為第t期的凈現(xiàn)金流量；n為項(xiàng)目計(jì)算期
常常采用試差法求財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率
線(xiàn)性插值計(jì)算公式為：
firr=
i1+/npv(i1)/(i2–i1)/(/npv(i1)/+/npv(i2)/)
一般來(lái)說(shuō)，試算用的兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率之差最好不要超過(guò)2%，最大不能超過(guò)5%。
將計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與期望收益率或基準(zhǔn)收益率或行業(yè)收益率進(jìn)行比較，如果firr大于所選定的判別標(biāo)準(zhǔn)，則項(xiàng)目就可以接受。
2、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)，是指按行業(yè)基準(zhǔn)收益率，將項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。
計(jì)算公式為：見(jiàn)課本p179，
其中，fnpv為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，ci表示現(xiàn)金流入，co表示現(xiàn)金流出，(ci-co)t為第t期的凈現(xiàn)金流量；n為計(jì)算期；i為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率；(1+i)-t為第t年的折現(xiàn)系數(shù)。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果，不外乎大于零、等于零或者小于零三種情況。當(dāng)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項(xiàng)目的獲利能力超過(guò)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的收益水平；凈現(xiàn)值等于零，則表明項(xiàng)目的獲利能力等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的收益水平；而凈現(xiàn)值小于零，表明項(xiàng)目的獲利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的收益水平。一般來(lái)說(shuō)，fnpv>0，項(xiàng)目可以接受。
3、凈現(xiàn)值率指標(biāo)
凈現(xiàn)值率是項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比。
計(jì)算公式為：
fnpvr=fnpv/pvi
其中：fnpvr為凈現(xiàn)值率，fnpv為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，pvi為總投資現(xiàn)值。
凈現(xiàn)值率主要是用來(lái)對(duì)投資額不等的項(xiàng)目的比較，凈現(xiàn)值率越大，表明項(xiàng)目單位投資所能獲得的凈現(xiàn)值率就越大，項(xiàng)目的效益也就越好。
4、投資回收期指標(biāo)
投資回收期也被稱(chēng)為返本年限，是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。它是項(xiàng)目在財(cái)務(wù)投資回收能力方面的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。
計(jì)算公式為：
靜態(tài)投資回收期=（累計(jì)凈現(xiàn)金流開(kāi)始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流
其中，“當(dāng)年凈現(xiàn)金流”的當(dāng)年，指的是累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份。
將計(jì)算出來(lái)項(xiàng)目投資回收期與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較。如果項(xiàng)目的投資回收期既未超過(guò)項(xiàng)目的壽命期，又未超過(guò)行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，投資項(xiàng)目是可以接受的，否則，就不可以接受。
5、投資利潤(rùn)率
投資收益率，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后的一個(gè)正常年份的年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對(duì)于正常年份內(nèi)或者說(shuō)生產(chǎn)期內(nèi)，各年利潤(rùn)額變化大的項(xiàng)目，一般使用各年的平均年利潤(rùn)來(lái)計(jì)算。
計(jì)算公式為：
投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或者平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資*100%
一般是將項(xiàng)目投資利潤(rùn)率與行業(yè)平均利潤(rùn)率或其他基準(zhǔn)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，從而來(lái)判斷項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平或者所希望達(dá)到的水平。
6、投資利稅率
投資利稅率，是項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。計(jì)算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項(xiàng)目總投資*100%
其中：年利稅總額=年銷(xiāo)售收入—年總成本費(fèi)用；或者，
年利稅總額=年利潤(rùn)總額+年銷(xiāo)售稅金及附加
注：在這些收入費(fèi)用中是不包含增值稅。
一般是將它與行業(yè)平均利稅率進(jìn)行比較，來(lái)判斷項(xiàng)目單位投資對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)能否達(dá)到行業(yè)的平均水平。
7、資本金利潤(rùn)率
資本金利潤(rùn)率，是在項(xiàng)目達(dá)成后的正常生產(chǎn)年份的利潤(rùn)總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)平均利潤(rùn)總額與資本金的比率。這個(gè)指標(biāo)反映的是項(xiàng)目資本金的盈利能力。
計(jì)算公式為：
資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/資本金*100%