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【考點(diǎn)2】營(yíng)運(yùn)能力比率
　　【例9·單選題】某公司2010年度與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算相關(guān)的資料為：年度銷(xiāo)售收入為6000萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款余額為300萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，按應(yīng)收賬款余額10%提取。假設(shè)每年按360天計(jì)算，則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（?。┨?。
　　a.15　　　　　b.17
　　c.22　　　　　d.24

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，則不能用提取壞賬準(zhǔn)備之后的數(shù)額計(jì)算，即不能用應(yīng)收賬款凈額計(jì)算，而應(yīng)該用提取壞賬準(zhǔn)備之前的數(shù)額計(jì)算，即用應(yīng)收賬款余額計(jì)算。另外，為了減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響，如果根據(jù)題中的條件能夠計(jì)算出應(yīng)收賬款的平均數(shù)，則要用平均數(shù)計(jì)算。本題中年初應(yīng)收賬款余額為300萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，所以，應(yīng)收賬款的平均數(shù)＝（300＋500）÷2＝400（萬(wàn)元），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝6000÷400＝15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/15＝24（天）。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.營(yíng)運(yùn)能力比率包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。相關(guān)的指標(biāo)計(jì)算公式應(yīng)當(dāng)掌握。
　　2.注意指標(biāo)計(jì)算中的特殊問(wèn)題。比如，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)時(shí)分子使用收入還是成本等。
　　3.注意指標(biāo)之間的關(guān)系，每一個(gè)指標(biāo)均含有收入。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)等于各單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等。
　　【例10·多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷(xiāo)售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則（?。?span lang=en-us>
　　a.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷(xiāo)售成本為基礎(chǔ)計(jì)算）高
　　b.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷(xiāo)售成本為基礎(chǔ)計(jì)算）低
　　c.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷(xiāo)售成本為基礎(chǔ)計(jì)算）高
　　d.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（以銷(xiāo)售成本為基礎(chǔ)計(jì)算）低

　　

　　『正確答案』bc
　　『答案解析』毛利率＝1－銷(xiāo)售成本率，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售成本/平均存貨余額，銷(xiāo)售收入相同的情況下，毛利率越高，銷(xiāo)售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。反之，毛利率越低，銷(xiāo)售成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高。

　　【例11·單選題】在其他因素不變的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)將（　）。
　　a.增加20天
　　b.增加10天
　　c.減少10天
　　d.不能確定

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』由于各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，將導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加10天。

【考點(diǎn)3】盈利能力比率
　　【例12·單選題】某企業(yè)采用“銷(xiāo)售收入”計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，采用“銷(xiāo)售成本”計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷(xiāo)售毛利為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，則該企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率為（?。?。
　　a.20%　　　　　b.10%
　　c.5%　　　 　　d.8%

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』
　?。?span lang=en-us>1）設(shè)企業(yè)銷(xiāo)售收入為x，則根據(jù)按照銷(xiāo)售收入計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：x/存貨＝5，存貨＝x/5
　?。?span lang=en-us>2）根據(jù)按照銷(xiāo)售成本計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：4＝（x－2000）/存貨，存貨＝（x－2000）/4
　　（3）解方程：x/5＝（x－2000）/4可以得出，x＝10000（萬(wàn)元）
　?。?span lang=en-us>4）銷(xiāo)售凈利率＝1000/10000＝10%

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.盈利能力指標(biāo)包括：銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。
　　2.指標(biāo)之間的關(guān)系。比如：總資產(chǎn)凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。
　　【例13·單選題】已知某企業(yè)2010年總資產(chǎn)凈利率為10%，銷(xiāo)售凈利率為5%，如果一年按照360計(jì)算，則該企業(yè)2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（?。┨?。
　　a.360　　　　　b.120
　　c.180　　　　　d.310

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝10%/5%＝2，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/2＝180天。

【考點(diǎn)4】市價(jià)比率
　　【例14·單選題】已知甲公司2009年的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為200萬(wàn)股（年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生變化），普通股的每股收益為1.2元，該公司的市盈率為20，則甲公司的市銷(xiāo)率為（?。?。
　　a.4.17 　　　　　　b.4.8
　　c.1.2 　　　　　　 d.20

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』甲公司的每股銷(xiāo)售收入＝1000/200＝5（元），每股市價(jià)＝1.2×20＝24（元），市銷(xiāo)率＝每股市價(jià)/每股銷(xiāo)售收入＝24/5＝4.8。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.市價(jià)比率包括：市盈率、市銷(xiāo)率和市凈率，注意計(jì)算與分析。
　　2.注意三個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系。每一個(gè)指標(biāo)均涉及市價(jià)。
　　【例15·單選題】假設(shè)abc公司有優(yōu)先股10萬(wàn)股，其清算價(jià)值為每股15元，拖欠股利為每股5元；2010年12月31日普通股每股市價(jià)36元，2010年流通在外普通股100萬(wàn)股，所有者權(quán)益總額為960萬(wàn)元，則該公司的市凈率為（?。?span lang=en-us>
　　a.3.27　　b.1.86　　c.4.74　　d.2.56

　　

　　『正確答案』c
　　『答案解析』本年每股凈資產(chǎn)＝[960－（15＋5）′10]÷100＝7.6（元/股），本年市凈率＝36÷7.6＝4.74

　　
　　【考點(diǎn)5】杜邦分析體系
　　【例16·單選題】甲公司2010年的銷(xiāo)售凈利率比2009年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2009年相同，那么甲公司2010年的權(quán)益凈利率比2009年提高（?。?。
　　a.4.5%　　　　 b.5.5%
　　c.10%　　　　　d.10.5%

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』（1＋10%）×（1－5%）－1＝4.5%

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.杜邦分析體系的核心指標(biāo)和核心公式。
　　2.相關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系。比如權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率之間的關(guān)系等。
　　
　　【例17·單選題】某公司今年與上年相比，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年（　）
　　a.提高
　　b.降低
　　c.不變
　　d.不確定

　　

　　『正確答案』b
　　『答案解析』根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入）×（銷(xiāo)售收入÷資產(chǎn)總額）×[1÷（1–資產(chǎn)負(fù)債率）]，今年與上年相比，銷(xiāo)售凈利率的分母（銷(xiāo)售收入）增長(zhǎng)10%，分子（凈利潤(rùn)）增長(zhǎng)8%，表明銷(xiāo)售凈利率在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母（資產(chǎn)總額）增加12%，分子（銷(xiāo)售收入）增長(zhǎng)10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降；資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）增加12%，分子負(fù)債總額增加9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降，即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相比，銷(xiāo)售凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，權(quán)益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。

【考點(diǎn)6】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表與分析
　　【例18·單選題】下列管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式不正確的是（?。?。
　　a.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本＋凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)
　　b.投資資本＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益
　　c.投資資本＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債
　　d.投資資本＝金融資產(chǎn)－金融負(fù)債

　　

　　『正確答案』d
　　『答案解析』投資資本＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益，金融資產(chǎn)－金融負(fù)債計(jì)算得出的是凈金融資產(chǎn)。

　　【總結(jié)與拓展】
　　1.管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)與編制原理。
　　2.管理用財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)、核心公式及其相關(guān)分析。
　　【例19·多選題】假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率的有（?。?。
　　a.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率
　　b.降低負(fù)債的稅后利息率
　　c.減少凈負(fù)債的金額
　　d.減少凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　

　　『正確答案』ab
　　『答案解析』杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－稅后利息率）×凈負(fù)債/股東權(quán)益

　　【例20·單選題】某盈利企業(yè)當(dāng)前凈財(cái)務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，并且未來(lái)僅靠?jī)?nèi)部融資來(lái)支持增長(zhǎng)，則該企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)（　）。
　　a.逐步下降
　　b.逐步提高
　　c.保持不變
　　d.可能提高也可能下降

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝（金融負(fù)債－金融資產(chǎn)）/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，不增加金融負(fù)債，所以，不會(huì)增加凈負(fù)債；因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤(rùn)大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。

　　【例21·單選題】某公司2010年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為800萬(wàn)元，利息費(fèi)用為50萬(wàn)元，平均所得稅稅率為20%。年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為1600萬(wàn)元，股東權(quán)益為600萬(wàn)元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算，則杠桿貢獻(xiàn)率為（　）。
　　a.60.12%　　　　　b.63.54%
　　c.55.37%　　　　　d.58.16%

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝800×（1－20%）＝640 （萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%＝640/1600×100%＝40%；凈負(fù)債＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－股東權(quán)益＝1600－600＝1000（萬(wàn)元），凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝1000/600＝1.67；稅后利息率＝50×（1－20%）/1000×100%＝4%，杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿＝（40%－4%）×1.67＝60.12%。

　　【例22·單選題】下列權(quán)益凈利率的計(jì)算公式中不正確的是（　）。
　　a.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋（經(jīng)營(yíng)差異率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
　　b.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
　　c.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率
　　d.稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

　　

　　『正確答案』a
　　『答案解析』權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

　　【例23·多選題】下列表達(dá)式正確的有（?。?。
　　a.稅后利息率＝（利息支出－利息收入）/負(fù)債
　　b.杠桿貢獻(xiàn)率＝[凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－利息費(fèi)用×（1－稅率）/（金融負(fù)債－金融資產(chǎn)）]×凈負(fù)債/股東權(quán)益
　　c.權(quán)益凈利率＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息）/股東權(quán)益×100%
　　d.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/股東權(quán)益＝1＋凈財(cái)務(wù)杠桿

　　

　　『正確答案』bcd
　　『答案解析』稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債＝利息費(fèi)用×（1－稅率）/（金融負(fù)債－金融資產(chǎn)），所以，選項(xiàng)a不正確；權(quán)益凈利率＝凈利潤(rùn)/股東權(quán)益×100%，而：凈利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息，所以，選項(xiàng)c的表達(dá)式正確；杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿，所以，選項(xiàng)b的表達(dá)式正確；凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)d的表達(dá)式正確。

主觀題考點(diǎn)及經(jīng)典題解
　　【考點(diǎn)1】基本比率指標(biāo)及傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系
　　【例1·綜合題】f公司經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品,最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位:萬(wàn)元）: 　　

　　要求:
　　進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷（提示:為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析,計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等,均使用期末數(shù);一年按360天計(jì)算）:
　?。?span lang=en-us>1）凈利潤(rùn)變動(dòng)分析：該公司本年凈利潤(rùn)比上年增加了多少?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動(dòng)和權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)額（金額）。
　?。?span lang=en-us>2）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。
　?。?span lang=en-us>3）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。
　?。?span lang=en-us>4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額,按順序計(jì)算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）。

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）本年凈利潤(rùn)比上年增加＝1200－1000＝200（萬(wàn)元）
　　凈利潤(rùn)＝所有者權(quán)益×權(quán)益凈利率　　

　　上年凈利潤(rùn)＝10000×10%＝1000（萬(wàn)元）… （1）
　　替代1 ： 15000×10%＝1500（萬(wàn)元）……（2）
　　本年凈利潤(rùn)＝15000×8%＝1200（萬(wàn)元）……（3）
　　所有者權(quán)益變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響＝（2）－（1）＝1500－1000＝500（萬(wàn)元）
　　權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響＝（3）－（2）＝1200－1500＝－300（萬(wàn)元）
　　兩因素影響之和＝500－300＝200（萬(wàn)元）
　?。?span lang=en-us>2）權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額＝8%－2%＝－2%
　　權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)　　

　　上年權(quán)益凈利率＝8%×1.25＝10%……（1）
　　替代1 ：2%×1.25＝2.5%…… （2）
　　本年權(quán)益凈利率＝2%×4＝8%…… （3）
　　資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝（2）－（1）＝2.5%－10%＝－7.5%
　　權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝（3）－（2）＝8%－2.5%＝5.5%
　　兩因素影響之和＝－7.5%＋5.5%＝－2%
　　（3）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額＝2%－8%＝－6%
　　資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷(xiāo)售凈利率

　　上年資產(chǎn)凈利率＝0.8×10%＝8%……（1）
　　替代1： 0.5×10%＝5%……（2）
　　本年資產(chǎn)凈利率＝0.5×4%＝2%……（3）
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響＝（2）－（1）＝5%－8%＝－3%
　　銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響＝（3）－（2）＝2%－5%＝－3%
　　兩因素影響之和＝－3%＋（－）3%＝－6%
　?。?span lang=en-us>4）　　

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額＝720－450＝270（天）
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＋流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)
　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響＝360－180＝180（天）
　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響＝360－270＝90（天）
　　兩因素影響之和＝180＋90＝270（天）

　　【考點(diǎn)2】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表及管理用財(cái)務(wù)分析體系
　　【例2·計(jì)算分析題】已知甲公司2010年的銷(xiāo)售收入為60000萬(wàn)元，稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3500萬(wàn)元，利息費(fèi)用為600萬(wàn)元，平均所得稅率為32%，2010年末的其他有關(guān)資料如下（單位：萬(wàn)元）：　　

　　要求：
　　（1）計(jì)算2010年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、稅后利息、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率；
　　（2）計(jì)算2010年的稅后凈利潤(rùn)；
　　（3）計(jì)算2010年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和凈負(fù)債；
　?。?span lang=en-us>4）計(jì)算2010年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率（資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù)）；
　?。?span lang=en-us>5）如果2010年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了，請(qǐng)指出提高權(quán)益凈利率的有效途徑。

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝3500×（1－32%）＝2380（萬(wàn)元）
　　稅后利息＝600×（1－32%）＝408（萬(wàn)元）
　　稅后經(jīng)營(yíng)凈利率＝2380/60000×100%＝3.97%
　?。?span lang=en-us>2）稅后凈利潤(rùn)＝2380－408＝1972（萬(wàn)元）
　?。?span lang=en-us>3）2010年末的金融資產(chǎn)＝220＋60＋82＝362（萬(wàn)元）
　　2010年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝9800－362＝9438（萬(wàn)元）
　　2010年末的金融負(fù)債＝510＋48＋640＋380＝1578（萬(wàn)元）
　　2010年末的經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝4800－1578＝3222（萬(wàn)元）
　　2010年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝9438－3222＝6216（萬(wàn)元）
　　2010年末的凈負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＝1578－362＝1216（萬(wàn)元）
　　（4）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%
　?。?span lang=en-us>2380/6216×100%＝38.29%
　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝60000/6216＝9.65（次）
　　稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債×100%＝408/1216×100%＝33.55%
　　凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝1216/5000＝0.24
　　經(jīng)營(yíng)差異率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝38.29%－33.55%＝4.74%
　　杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿＝4.74%×0.24＝1.14%
　　權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝38.29%＋1.14%＝39.43%
　　（5）由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了，因此，提高權(quán)益凈利率的有效途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。

　　【例·綜合題】已知abc公司2010年的凈財(cái)務(wù)杠桿為0.5，資產(chǎn)負(fù)債率為2/3。稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為300萬(wàn)元，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次，利息費(fèi)用為100萬(wàn)元，平均所得稅率為25%。
　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）根據(jù)以上資料和管理用資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化）的已知數(shù)據(jù)，計(jì)算表中空缺的項(xiàng)目金額。

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

　　2010年12月31日　　　　　　單位：萬(wàn)元　　

　?。?span lang=en-us>2）填寫(xiě)下表中的指標(biāo)（涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)）　　

　?。?span lang=en-us>3）如果企業(yè)2010年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為15%的目標(biāo)，在不改變稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到什么水平?

　　

　　『正確答案』
　?。?span lang=en-us>1）

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

　　2010年12月31日　　

　　【說(shuō)明】
　　①凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝凈負(fù)債/1500＝0.5，解之得：凈負(fù)債＝750（萬(wàn)元）
　　②（金融負(fù)債－750）＝750，解之得：金融負(fù)債＝1500（萬(wàn)元）
　　③凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)＝750＋1500＝2250（萬(wàn)元）
　　④凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)＝凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)＝2250（萬(wàn)元）
　　⑤設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為x，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為y，則：
　　
　　解聯(lián)立方程組得出：x＝3750，y＝1500
　　即：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝3750（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝1500（萬(wàn)元）
　　（2）　　

　　【說(shuō)明】
　　銷(xiāo)售收入＝2×2250＝4500
　　稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1－平均所得稅率）＝300×（1－25%）＝225（萬(wàn)元）
　　稅后利息＝利息費(fèi)用×（1－平均所得稅率）＝100×（1－25%）＝75（萬(wàn)元）
　　凈利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息＝225－75＝150（萬(wàn)元）
　　權(quán)益凈利率＝150/1500＝10%
　　凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝750/1500＝0.5
　　稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債＝75/750＝10%
　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%＝225/2250＝10%
　　經(jīng)營(yíng)差異率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝10%－10%＝0
　　杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿＝0
　?。?span lang=en-us>3）令2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為x，則：x＋（x－10%）×0.5＝15%
　　解得，x＝13.33%

　　【例·綜合題】dbx公司是一家在深圳上市的公司。該公司的有關(guān)資料如下：
　?。?span lang=en-us>1）dbx公司的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表：

資產(chǎn)負(fù)債表

　　編制單位：dbx公司　　2010年12月31日　　單位：萬(wàn)元　　

　　編制單位：dbx公司　　2010年度　　單位：萬(wàn)元　　

　?。?span lang=en-us>2）假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用；投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、資產(chǎn)減值損失均源于金融資產(chǎn)。
　?。?span lang=en-us>3）2010年的折舊與攤銷(xiāo)為102萬(wàn)元。
　　要求：
　?。?span lang=en-us>1）編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤(rùn)表和管理用現(xiàn)金流量表。
　?。?span lang=en-us>2）計(jì)算dbx的有關(guān)財(cái)務(wù)比率，并填入下表：　　

　?。?span lang=en-us>3）對(duì)2010年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
　?。?span lang=en-us>4）如果公司董事會(huì)提出2011年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率提高20%的目標(biāo)，管理層經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為目前受資本市場(chǎng)約束稅后利息率難以改變，但凈財(cái)務(wù)杠桿可以提高10%。在以上條件下，為實(shí)現(xiàn)董事會(huì)提出的目標(biāo)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？
　?。?span lang=en-us>5）已知凈負(fù)債成本（稅后）為8%，權(quán)益成本為10%，請(qǐng)2010年的計(jì)算下列指標(biāo)：剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出。

　　

　　『正確答案』
　　（1）編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤(rùn)表和管理用現(xiàn)金流量表

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

　　編制單位：dbx公司　　　2010年12月31日　　單位：萬(wàn)元　　

管理用利潤(rùn)表

　　編制單位：dbx公司　　2010年度　　　單位：萬(wàn)元　　

管理用現(xiàn)金流量表

　　編制單位：dbx公司　　　2010年度　　　單位：萬(wàn)元　　

　?。?span lang=en-us>2）計(jì)算dbx的有關(guān)財(cái)務(wù)比率，并填入下表　　

　?。?span lang=en-us>3）對(duì)2010年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
　　權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
　　2009年權(quán)益凈利率：16.110%＋（16.110%－12.595%）×0.5898＝18.182% ……（1）
　　第一次替代：11.853%＋（11.853%－12.595%）×0.5898＝11.415%……（2）
　　第二次替代：11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.5898＝13.524%……（3）
　　第三次替代：11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.8167＝14.167%……（4）
　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的影響：11.415%－18.182%＝－6.767%
　　稅后利息率的影響：13.542%－11.415%＝2.109%
　　凈財(cái)務(wù)杠桿的影響：14.167%－13.524%＝0.643%
　?。?span lang=en-us>4）如果公司董事會(huì)提出2011年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率提高20%的目標(biāo)，管理層經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為目前受資本市場(chǎng)約束稅后利息率難以改變，但凈財(cái)務(wù)杠桿可以提高10%。在以上條件下，為實(shí)現(xiàn)董事會(huì)提出的目標(biāo)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？
　　目標(biāo)權(quán)益凈利率＝14.167%×（1＋20%）＝17%
　　預(yù)計(jì)凈財(cái)務(wù)杠桿＝0.8617×（1＋10%）＝0.9479
　　設(shè)2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為x，建立等式：
　　x＋（x－9.020%）×0.9479＝17%
　　解之得：x＝13.1167%。
　?。?span lang=en-us>5）已知凈負(fù)債成本（稅后）為8%，權(quán)益成本為10%，請(qǐng)2010年的計(jì)算下列指標(biāo)：剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出。
　　平均投資資本＝（1744＋1399）/2＝1571.5（萬(wàn)元）
　　平均凈負(fù)債＝（784＋519）/2＝651.5（萬(wàn)元）
　　平均股東權(quán)益＝（960＋880）/2＝920（萬(wàn)元）
　　加權(quán)平均資本成本＝（651.5/1571.5）×8%＋（920/1571.5）×10%＝9.17%
　　剩余經(jīng)營(yíng)收益＝206.72－1571.5×9.17%＝62.6（萬(wàn)元）
　　剩余權(quán)益收益＝136－920×10%＝44（萬(wàn)元）
　　剩余凈金融支出＝70.72－651.5×8%＝18.6（萬(wàn)元）