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第九節(jié)  資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與承銷

大綱要求:(1)熟悉資產(chǎn)證券化的各方參與者的角色。

2)了解資產(chǎn)證券化發(fā)行的申報(bào)程序、申請(qǐng)文件的內(nèi)容。

3)熟悉資產(chǎn)證券化的具體操作。

4)了解公開發(fā)行證券化產(chǎn)品的信息披露。

5)了解資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理和稅收政策。

 

定義:資產(chǎn)支持證券(abs)是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做為發(fā)起機(jī)構(gòu),信貸資產(chǎn)受托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。

2005128日國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了首批資產(chǎn)支持證券。

一、信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的參與者(五大主體)

(一)發(fā)起機(jī)構(gòu)

1.信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu):指通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)
  2.銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備的條件:(7點(diǎn),了解)

1)具有良好的社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),最近3年內(nèi)沒有重大違法違規(guī)行為;

2)具有良好的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制;

3)對(duì)開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有合理的目標(biāo)定位和明確戰(zhàn)略規(guī)劃;

4)具有適當(dāng)?shù)奶囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)選任標(biāo)準(zhǔn)和程序;

5)具有開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)等;

6)最近3年內(nèi)無從事此業(yè)務(wù)的不良記錄

7)其他

3.擬證券化的信貸資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合的條件:

1)具有較高的同質(zhì)性; 
  (2)能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流收入;
  (3)符合法律、行政法規(guī)以及銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定
    4.發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)在全國(guó)性媒體上發(fā)布公告,將通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項(xiàng),告知相關(guān)權(quán)利人。

 

(二)受托機(jī)構(gòu)(是承擔(dān)信托資產(chǎn)發(fā)售過程的中介機(jī)構(gòu))
  1. 特定目的信托受托機(jī)構(gòu)是指在信貸資產(chǎn)證券化過程中,因承諾信托而負(fù)責(zé)管理特定目的信托財(cái)產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)。

受托機(jī)構(gòu)由依法設(shè)立的信托投資公司或者中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。

2.信托投資公司擔(dān)任受托機(jī)構(gòu)所應(yīng)具備的條件:(8條,p363

1)根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定完成重新登記3年以上;

2)注冊(cè)資本金不低于5億元,并且最近3年末的凈資產(chǎn)不低于5億元

3.受托機(jī)構(gòu)依照信托合同約定履行下列職責(zé):
 ?。?span lang=en-us>1)發(fā)行資產(chǎn)支持證券;
  (2)管理信托財(cái)產(chǎn);
 ?。?span lang=en-us>3)持續(xù)披露信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息;
  (4)依照信托合同約定分配信托利益。
  (5)信托合同約定的其他職責(zé)。

4.在信托合同有效期內(nèi),受托機(jī)構(gòu)若發(fā)現(xiàn)作為信托財(cái)產(chǎn)的信貸資產(chǎn)在入庫(kù)起算日不符合信托合同約定的范圍、種類、標(biāo)準(zhǔn)和狀況,應(yīng)當(dāng)要求發(fā)起機(jī)構(gòu)贖回或置換。
   5.受托機(jī)構(gòu)被依法取消受托機(jī)構(gòu)資格、依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的,在新受托機(jī)構(gòu)產(chǎn)生前,由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)指定臨時(shí)受托機(jī)構(gòu)。


(三)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)
  1.信用增級(jí)是指在信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)中通過合同安排所提供的信用保護(hù)。信用增級(jí)可以采用內(nèi)部信用增級(jí)和/或外部信用增級(jí)的方式。內(nèi)部信用增級(jí)包括但不限于超額抵押、資產(chǎn)支持證券分層結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等方式;外部信用增級(jí)包括但不限于備用信用證、擔(dān)保和保險(xiǎn)等方式。
  2.商業(yè)銀行為信貸資產(chǎn)證券化提供信用增級(jí),應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定計(jì)提資本。


(四)貸款的服務(wù)機(jī)構(gòu)

是指在信貸資產(chǎn)證券化交易中,接受受托機(jī)構(gòu)委托,負(fù)責(zé)管理貸款的機(jī)構(gòu)。
     貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)可以是信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起機(jī)構(gòu)。

 

(五)資金保管機(jī)構(gòu)

是指在信貸資產(chǎn)證券化交易中,接受受托機(jī)構(gòu)委托,負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)賬戶資金的機(jī)構(gòu)。

發(fā)起機(jī)構(gòu)和和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任同一交易的資金保管機(jī)構(gòu)。

二、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的管理

(一)聯(lián)合報(bào)送申請(qǐng)p366

何為聯(lián)合?銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資者發(fā)行收益證券。這里的聯(lián)合,指的是符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)(發(fā)起機(jī)構(gòu))和獲得特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格的金融機(jī)構(gòu)(受托機(jī)構(gòu))。

銀監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng),報(bào)送申請(qǐng)文件。

 

(二)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)計(jì)劃書的主要內(nèi)容p367

(三)受理與核準(zhǔn)

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在收到申請(qǐng)材料5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理申請(qǐng);受理之日起3個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)與不準(zhǔn)的書面決定。

三、中國(guó)人民銀行對(duì)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的核準(zhǔn)

(一)發(fā)行申請(qǐng)

受托機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券,應(yīng)當(dāng)向中國(guó)人民銀行提交申請(qǐng)。

(二)資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書的編制要求

 

(三)受理與核準(zhǔn)

中國(guó)人民銀行在收到申請(qǐng)材料5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理申請(qǐng);決定受理的,受理之日起20個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的書面決定。

四、資產(chǎn)支持證券發(fā)行的操作要求

(一)余額管理

資產(chǎn)支持證券的發(fā)行可以采取一次性足額發(fā)行限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。分期發(fā)行的,在每期發(fā)行前5個(gè)工作日,受托機(jī)構(gòu)應(yīng)將最終的發(fā)行說明書、評(píng)級(jí)報(bào)告和所有相關(guān)法律文件報(bào)人行備案,并按人行要求披露信息。

 

(二)信用評(píng)級(jí)

資產(chǎn)支持證券可以通過內(nèi)部或外部信用增級(jí)的方式提升信用等級(jí)。

資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易,應(yīng)聘請(qǐng)具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行持續(xù)信用評(píng)級(jí)。


(三)承銷的組織
    1.發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí),發(fā)行人應(yīng)當(dāng)組建承銷團(tuán),承銷人可在發(fā)行期間向其他投資者分銷其所承銷的資產(chǎn)支持證券。

2.承銷方式。資產(chǎn)支持證券的承銷可采用協(xié)議承銷和招標(biāo)承銷等方式。

3.承銷機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定。承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)為金融機(jī)構(gòu),并須具備下列條件:(1)注冊(cè)資本不低于2億元人民幣;(2)具有較強(qiáng)的債券分銷能力;(3)具有合格的從事債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的專業(yè)人員和債券分銷渠道;(4)最近兩年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為;(5)中國(guó)人民銀行要求得的其他條件。

(四)其他相關(guān)事項(xiàng)

1.資產(chǎn)支持證券名稱應(yīng)與發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)和資金保管機(jī)構(gòu)名稱有顯著區(qū)別。

2.資產(chǎn)支持證券可以向投資者定向發(fā)行。定向發(fā)行資產(chǎn)支持證券可免予信用評(píng)級(jí)。定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認(rèn)購(gòu)人之間轉(zhuǎn)讓。

3.資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi),受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)報(bào)告資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況。

五、信息披露(11項(xiàng),p371

第一,資產(chǎn)支持證券受托機(jī)構(gòu)的信息披露應(yīng)通過中國(guó)貨幣網(wǎng)、中國(guó)債券信息網(wǎng)以及中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他方式進(jìn)行。

第四,受托機(jī)構(gòu)應(yīng)在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前的第5個(gè)工作日,向投資者披露發(fā)行說明書、評(píng)級(jí)報(bào)告、募集辦法和承銷團(tuán)成員名單。分期發(fā)行資產(chǎn)支持證券的,第一期信息披露按上述規(guī)定執(zhí)行,自第二期起,受托機(jī)構(gòu)只在每期資產(chǎn)支持證券發(fā)行前第5個(gè)工作日披露補(bǔ)充發(fā)行說明書。

第六,受托機(jī)構(gòu)應(yīng)在每期資產(chǎn)支持證券發(fā)行結(jié)束的當(dāng)日或次一個(gè)工作日公布資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況。

六、會(huì)計(jì)處理規(guī)定(略)

七、稅收政策安排(規(guī)律)

(一)印花稅政策

涉及abs業(yè)務(wù)的合同,暫不征收印花稅。
 ?。ǘI(yíng)業(yè)稅政策

對(duì)非金融機(jī)構(gòu)投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券取得的差價(jià)收入,不征收營(yíng)業(yè)稅。
 ?。ㄈ┧枚愓?/span>

八、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃(了解)
  符合條件的證券公司可以募集、設(shè)立及管理專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,通過該計(jì)劃所募集資金用于購(gòu)買不超過基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期收益金額的收益權(quán),收益計(jì)劃份額持有人的預(yù)期支付額來自該基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益權(quán)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

【例題1】 單選:資產(chǎn)支持證券就是由( )發(fā)行的、代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。

   a 貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)           b 資金保管機(jī)構(gòu)

   c 特定目的信托受托機(jī)構(gòu)   d 發(fā)起機(jī)構(gòu)

答案:c

【例題2】不定項(xiàng):下列關(guān)于資產(chǎn)支持證券的陳述,正確的是( 

    a資產(chǎn)支持證券的內(nèi)部信用增級(jí)包括但不限于備用信用證、擔(dān)保和保險(xiǎn)等方式

    b信用增級(jí)是指在信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)中通過合同安排所提供的信用保護(hù)

    c資產(chǎn)支持證券就是由特定目的的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的,代表特定目的的信托受益權(quán)份額

    d資產(chǎn)支持證券是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做為發(fā)起機(jī)構(gòu),信貸資產(chǎn)受托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券

答案:bcd,a項(xiàng)應(yīng)該是外部信用增級(jí),內(nèi)部信用增級(jí)包括但不限于超額抵押、資產(chǎn)支持證券分層結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等方式。

【例題3】不定項(xiàng):下列關(guān)于資產(chǎn)支持證券的表述,正確的是( 

    a受托機(jī)構(gòu)應(yīng)該在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前的第5個(gè)工作日,向投資者披露發(fā)行說明書、評(píng)級(jí)報(bào)告、募集辦法和承銷團(tuán)成員名單

    b受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在每期資產(chǎn)支持證券發(fā)行結(jié)束的當(dāng)日或次一個(gè)工作日公布資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況

    c分期發(fā)行資產(chǎn)支持證券的,在每期資產(chǎn)支持證券發(fā)行前5個(gè)工作日,受托機(jī)構(gòu)應(yīng)將最終的發(fā)行說明書、評(píng)級(jí)報(bào)告及所有最終的相關(guān)法律文件報(bào)中國(guó)人民銀行備案

    d資產(chǎn)支持證券的發(fā)行可采用一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式

答案: abcd 

第十節(jié) 國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷

大綱要求:了解國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷。

 

國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的主要根據(jù)是20053月中國(guó)人民銀行制定并發(fā)布的《國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》所制定的。

國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券(簡(jiǎn)稱:人民幣債券)是指國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)依法在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的、以人民幣為計(jì)價(jià)的債券。

2005109國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行了人民幣債券11.3億元和10億元,這是中國(guó)債券市場(chǎng)首次引入外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體,熊貓債券由此產(chǎn)生。
、審批體制(了解)
   
誰(shuí)審核?國(guó)家發(fā)改委會(huì)同財(cái)政部,根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、外資外債情況、宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支狀況對(duì)人民幣債券的發(fā)行規(guī)模及籌資資金用途進(jìn)行審核。

 

、發(fā)債機(jī)構(gòu)需要具備的條件

發(fā)債機(jī)構(gòu)是國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)。有三個(gè)基本條件:
  1.財(cái)務(wù)穩(wěn)健、資信良好,人民幣債券信用級(jí)別為aa級(jí)之上。
  2.已為中國(guó)境內(nèi)項(xiàng)目或企業(yè)提供的貸款和股本資金要在10億美元以上。
  3.所募集資金用于向于中國(guó)境內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目提供中長(zhǎng)期固定資產(chǎn)貸款或提供股本資金。

三、申請(qǐng)發(fā)行人民幣債券應(yīng)提交的材料p377

四、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與法律要求

1.財(cái)務(wù)資料須按照《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)師法》注冊(cè)的會(huì)計(jì)師依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審計(jì)并對(duì)外披露。

2.按照《中國(guó)人民共和國(guó)律師法》執(zhí)業(yè)的律師進(jìn)行法律認(rèn)證,并出具法律意見書。

五、債券的承銷
  國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)公開發(fā)行人民幣債券應(yīng)組成承銷團(tuán),承銷商應(yīng)為在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

 

六、利率的確定

人民幣債券的發(fā)行利率由發(fā)行人參照同期國(guó)債收益率水平確定,并由中國(guó)人民銀行核定。

 

七、其他相關(guān)事宜(了解)

  1.發(fā)行人發(fā)行人民幣債券所籌集的資金,應(yīng)用于中國(guó)境內(nèi)項(xiàng)目,不得換成外匯轉(zhuǎn)移至境外。

2.發(fā)行人應(yīng)在人民幣債券發(fā)行日前1個(gè)月內(nèi),為發(fā)債募集的資金開立非居民人民幣專用賬戶。

3.發(fā)行人因貸款無法及時(shí)收回或其他原因?qū)е缕錈o法按期償還人民幣債券本息時(shí),可從中國(guó)境外調(diào)入外匯資金,并按有關(guān)規(guī)定開立外匯專用賬戶,外匯資金結(jié)匯須經(jīng)國(guó)家外匯管理局核準(zhǔn)。

4.國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券工作文本語(yǔ)言應(yīng)為中文。

5.國(guó)家開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券,發(fā)生違約或其他糾紛時(shí),適用中國(guó)法律。

【例題1】不定項(xiàng):國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券應(yīng)當(dāng)提交的材料有(   )

    a3年的經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表

    b募集說明書

    c人民幣債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告

    d人民幣債券發(fā)行申請(qǐng)報(bào)告

答案: abcd

【例題2】不定項(xiàng):(  )根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、外資外債情況、宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支狀況對(duì)人民幣債券的發(fā)行規(guī)模及籌資資金用途進(jìn)行審核

    a 中國(guó)人民銀行   b 國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)

c 財(cái)政部        d 國(guó)資委

答案:bc

【例題3】判斷:國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)公開發(fā)行人民幣債券應(yīng)組成承銷團(tuán),承銷商應(yīng)為在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

答案:對(duì)

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