講義內(nèi)容（三個知識群）
知識群一：熟悉金融期貨合約的定義及其標(biāo)的；掌握金融期貨理論價格的計算公式和影響因素；熟悉金融期權(quán)的定義；掌握期權(quán)的內(nèi)在價值、時間價值及期權(quán)價格影響因素
1、金融期貨合約的定義及其標(biāo)的
金融期貨合約：約定在未來時間以事先協(xié)定的價格買賣某種金融工具的雙邊合約（含交易的標(biāo)的物、合約規(guī)模、交割時間和標(biāo)價方法等標(biāo)準化條款規(guī)定）。
金融期貨的標(biāo)的物包括各種金融工具，如股票、外匯、利率等。
2、金融期貨的理論價格和影響因素
⑴ 理論價格
在一個理性的無摩擦的均衡市場上，期貨價格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的持有成本。
持有成本：因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購買金融工具而付出的融資成本之間的差額。
現(xiàn)貨金融工具價格一定時，金融期貨的理論價格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時間。
期貨的理論價格（復(fù)利公式）：實質(zhì)是一個估計值
式中：r為無風(fēng)險利率；q為連續(xù)的紅利支付率；(t-t)為從t時刻持有到t時刻
ft為期貨價格；st為現(xiàn)貨價格
⑵ 影響金融期貨價格的主要因素
主要因素：持有現(xiàn)貨的成本和時間價值（均無法預(yù)先確定）
其他：市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。
經(jīng)典例題一：金融期貨價格的影響因素比現(xiàn)貨要多，主要有：
a. 財政政策
b. 合約的有效期
c. 現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系
d. 合約的流動性
答案：abcd
解析：主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時間價值，其他因素包括市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。
3、金融期權(quán)的定義
金融期權(quán)：持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。
期權(quán)的價格：在期權(quán)交易中，期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用。期權(quán)價格受多種因素影響，（理論上）由兩個部分組成：內(nèi)在價值（履約價值）、時間價值（外在價值）。
4、內(nèi)在價值、時間價值及期權(quán)價格影響因素
⑴ 內(nèi)在價值
也稱履約價值，期權(quán)合約本身所具有的價值，也就是期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。一種期權(quán)有無內(nèi)在價值以及內(nèi)在價值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價格與其標(biāo)的物市場價格之間的關(guān)系。
協(xié)定價格：期權(quán)的買賣雙方在期權(quán)成交時約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時交易雙方實際買賣標(biāo)的物的價格。
根據(jù)協(xié)定價格與標(biāo)的物市場價格的關(guān)系，理論上可將期權(quán)分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)三種類型。（理論上）實值期權(quán)的內(nèi)在價值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價值為負，平價期權(quán)的內(nèi)在價值為零。（實際上）期權(quán)的內(nèi)在價值都必然大于零或等于零（因為當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價值為負時，買方可以選擇放棄期權(quán)），各種期權(quán)通常是以高于內(nèi)在價值的價格買賣的。
a.對看漲期權(quán)而言，市場價格高于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格低于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。
b.對看跌期權(quán)而言，市場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。
c.若市場價格等于協(xié)定價格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價期權(quán)。
經(jīng)典例題二：下列屬于虛值期權(quán)的有：
a. 市場價格低于協(xié)定價格的看漲期權(quán)
b. 市場價格低于協(xié)定價格的看跌期權(quán)
c. 市場價格高于協(xié)定價格的看漲期權(quán)
d. 市場價格高于協(xié)定價格的看跌期權(quán)
答案：ad
解析：對看漲期權(quán)而言，市場價格高于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格低于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。
對看跌期權(quán)而言，市場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。