4.1.2主要交易產(chǎn)品的風(fēng)險特征
1.即期
即期是指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易，交易的一方按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的金融資產(chǎn)，支付及付款在合約訂立后的兩個營業(yè)日內(nèi)完成。
即期交易可在世界各地的簽約方之間進(jìn)行。由于時區(qū)不同，需要向后推遲若干時間，以執(zhí)行付款指令及記錄必需的會計賬目。這就是慣例規(guī)定交付及付款最遲于現(xiàn)貨交易后兩天執(zhí)行的原因。交割日（或稱起息日）也是外匯交易合同的到期日，在該日交易雙方互相交貨貨幣。
在實踐中，即期通常是指即期外匯買賣，即交割日為交易日后的第二個工作日的外匯交易。
2.遠(yuǎn)期
遠(yuǎn)期產(chǎn)品通常包括遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率合約。
遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個特定的日期，依交易時所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期匯率反映了貨幣的遠(yuǎn)期價值，起決定因素包括即期匯率、兩種貨幣之間的利率差、期限。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的對沖匯率風(fēng)險、鎖定外匯成本的方法。
遠(yuǎn)期利率合約為另一種主要的遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品，是指交易雙方同意在合約簽訂日，提前確定未來一段時間（協(xié)定利率的期限）的貸款利率或投資利率的一種合約，協(xié)定利率的期限通常是一個月至一年。
知識要點：根據(jù)傳統(tǒng)的利率評價理論，高利率國貨幣在期匯市場上趨于貶值，而低利率國貨幣在期匯市場上趨于升值。
遠(yuǎn)期利率合同是一項表外業(yè)務(wù)。債務(wù)人可以通過使用遠(yuǎn)期利率合約，固定未來的債務(wù)成本，規(guī)避了利率可能上升的風(fēng)險；債權(quán)人也通過遠(yuǎn)期利率合約，保證未來的投資收益，規(guī)避了利率可能下降的風(fēng)險。交易雙方雖然提前將利率確定下來，但同時也喪失了一旦利率朝有利于自己的方向變動時可能的收益。
3.期貨
期貨是在交易所里進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同，包括金融期貨和商品期貨等交易品種。
金融期貨合約主要有三大類：一是利率期貨；二是貨幣期貨；三是股票指數(shù)期貨。
期貨市場本身具有兩個基本的經(jīng)濟(jì)功能：一方面，期貨交易具有規(guī)避市場風(fēng)險的功能；另一方面，期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價格。
遠(yuǎn)期和期貨都是指在確定的未來時間按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。兩者的區(qū)別在于：（掌握）
第一，遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，貨幣、金額和期限都可靈活商定，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的；
第二，遠(yuǎn)期合約一般通過金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)商柜臺交易，合約持有者面臨交易對手的違約風(fēng)險，而期貨合約一般在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險；
第三，遠(yuǎn)期合約的流動性較差，合約一般要持有到期，而期貨合約的流動性較好，合約可以在到期前隨時平倉。
期貨是在交易所里進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，關(guān)于期貨的以下說法，正確的有（）。
a、現(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生于20世紀(jì)
b、當(dāng)前的金融期貨合約主要有利率期貨、貨幣期貨、股票指數(shù)期貨三大類
c、貨幣期貨可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險
d、股票指數(shù)期貨在交割時即可以交割構(gòu)成指數(shù)的股票，又可以以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算
e、期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價格
標(biāo)準(zhǔn)答案：abce
4.互換
互換是指交易雙方約定在將來某一時期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約，較為常見的有利率互換和貨幣互換。
（1）利率互換是兩個交易對手僅就利息支付進(jìn)行相互交換，并不涉及本金交換。例如，固定利率與浮動利率的互換交易中，交易的一方同意以固定利率支付給交易對手利息，反過來，交易對手同意以某以特定利率基準(zhǔn)（如libor）的浮動利率支付給對方利息。
利率互換主要有以下作用：一是規(guī)避利率波動的風(fēng)險，二是交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優(yōu)勢有效地降低各自的融資成本。
（2）貨幣互換是指交易雙方基于不同的貨幣進(jìn)行互換交易。與利率互換有所不同，除了交換利息收入外，還需要在互換交易期初和期末交換本金。貨幣之間的匯率由雙方同時面臨著利率和匯率波動造成的市場風(fēng)險。
5.期權(quán)
期權(quán)是指期權(quán)買方在簽訂期權(quán)合約時，通過支付期權(quán)賣方一筆權(quán)利金后，取得一項可在選擇權(quán)合約的存續(xù)期內(nèi)或到期日當(dāng)日，以約定的執(zhí)行價格于期權(quán)賣方進(jìn)行約定數(shù)量標(biāo)的交割的權(quán)利。期權(quán)交易的標(biāo)的可以是外匯、債券、股票、貴金屬、石油、商品等。
一是按權(quán)利的內(nèi)容，期權(quán)分為買方期權(quán)、賣方期權(quán)；
二是按履約方式，期權(quán)分為美式期權(quán)、歐式期權(quán)；
三是按執(zhí)行價格，期權(quán)分為價內(nèi)期權(quán)、平價期權(quán)、價外期權(quán)。
期權(quán)費由期權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成：內(nèi)在價值是指在期權(quán)的存續(xù)期間，將期權(quán)履約執(zhí)行所能獲得的收益或利潤；時間價值是指期權(quán)價值高于其內(nèi)在價值的部分。
影響期權(quán)價值的主要因素：
標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格、期權(quán)的執(zhí)行價格、期權(quán)的到期期限、標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率、貨幣利率以及期權(quán)合約期限內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的紅利收益等。
例題：1.（ ）指的是自期權(quán)成交之日起，至到期日之前，期權(quán)的買方可在此期間內(nèi)任意時點，隨時要求期權(quán)的賣方按照期權(quán)的協(xié)議內(nèi)容，買入或賣出特定數(shù)量的某種交易標(biāo)的物。
a、平價期權(quán)b、歐式期權(quán)c、買入期權(quán)d、美式期權(quán)
標(biāo)準(zhǔn)答案：d
2.按照履約方式，期權(quán)可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類，關(guān)于它們的以下表述，不正確的是（）
a、在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的買方權(quán)利大于歐式期權(quán)的買方權(quán)利
b、在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的賣方義務(wù)大于歐式期權(quán)的賣方義務(wù)
c、在其他條件相同的情況下，美式期權(quán)的價格一般小于歐式期權(quán)的價格
d、美式期權(quán)可能未到期即被執(zhí)行
標(biāo)準(zhǔn)答案：c
3.在其他條件相同的條件下，以下因素將導(dǎo)致一份股票買入期權(quán)合約價值升高的是（）。
a、到期時間延長
b、利率提高
c、標(biāo)的股票價格的波動率提高
d、標(biāo)的股票的市場價格提高
e、合約的執(zhí)行價格降低
標(biāo)準(zhǔn)答案：acde
知識要點：金融衍生產(chǎn)品一方面可以用來對沖市場風(fēng)險，另一方面也會因高杠桿率而造成新的市場風(fēng)險。