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第一章證券交易概述

重點(diǎn)：

證券交易的原則、證券公司可以開展的業(yè)務(wù)、證券交易所與登記結(jié)算公司的職能、證券交易的種類、交易機(jī)制、交易席位與交易單元

難點(diǎn)：

交易機(jī)制

第一節(jié) 證券交易的概念、基本要素和交易機(jī)制

知識(shí)點(diǎn)一、證券交易的概念及原則
（一）證券交易的概念及其特征（掌握）

證券的概念	證券是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。
證券交易的概念	證券交易是指已發(fā)行的證券在證券市場上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)。
證券交易的特征	（1）流動(dòng)性 （2）收益性 （3）風(fēng)險(xiǎn)性

（二）我國證券交易市場發(fā)展歷程

1986年	新中國證券交易市場始建
8月	沈陽試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
9月	上海開辦了股票柜臺(tái)買賣業(yè)務(wù)
1988年4月	先后在61個(gè)大中城市開放了國庫券轉(zhuǎn)讓市場。
1990.12.19	上海證券交易所正式開業(yè)
1991.7.3	深圳證券交易所形式開業(yè)
1992年初	b股在上海證券交易所上市。同期證券投資基金的交易轉(zhuǎn)讓也逐步開展。

1999.7.1	《證券法》正式開始實(shí)施
2004年5月	中國證監(jiān)會(huì)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所在主板市場內(nèi)開設(shè)中小企業(yè)板塊（新）
2005年4月	我國開始啟動(dòng)股票分置改革試點(diǎn)工作
2005年10月	重新修訂的《證券法》經(jīng)第十屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議通過后頒布，并于2006年1 月1日起正式實(shí)施。
2009.10.30	創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所開市（新）
2010.3.31	上海與深圳證券交易所開始接受融資融券交易的申報(bào)（新）
2010.4.16	我國股指期貨開始上市交易（新）

【例】以下關(guān)于中國證券交易市場建立過程的敘述中，正確的是（   ）

a、1986年8月，上海開始試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)

b、1986年9月，沈陽開辦了股票柜臺(tái)買賣業(yè)務(wù)

c、從1988年4月起，國家先后在61個(gè)大中城市開放了國庫券轉(zhuǎn)讓市場

d、1990年1月和1991年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立

答案：c 答題時(shí)要注意看好題，避免張冠李戴，如a與b、d選項(xiàng)均存在故意混淆。

（三）證券交易的原則（掌握）

證券交易必須遵循“三公”原則，即公開、公平、公正原則。
1.公開原則：核心要求是實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化。
2.公平原則：參與各方具有平等的法律地位。
3.公正原則：公正地對(duì)待證券交易的參與各方、公正地處理證券交易事務(wù)。

【例】公平原則是指(    )。

a、實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化

b、參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)

c、應(yīng)當(dāng)公正地對(duì)待證券交易的參與各方

d、公正辦理證券交易中的各項(xiàng)手續(xù)

答案：b本題考對(duì)概念的理解。

知識(shí)點(diǎn)二、證券交易基本要素

（一）證券交易的種類

1、股票交易

2、債券交易

債券主要有三大類：政府債券、金融債券和公司債券。

政府債券的發(fā)行主體是中央政府和地方政府。

3、基金交易

基金的基本類型：封閉式與開放式兩種。

4、金融衍生品工具交易

（1）權(quán)證交易

從內(nèi)容上看，權(quán)證具有期權(quán)的性質(zhì)。權(quán)證的交易既可以在證券交易所內(nèi)進(jìn)行，也可以在場外交易市場上進(jìn)行，它的具體交易方式與股票交易類似。

權(quán)證的分類。

（2）金融期貨交易

金融期貨主要有外匯期貨、利率期貨以及股權(quán)類期貨三種。

（3）金融期權(quán)交易

金融期權(quán)的基本類型是買入期權(quán)和賣出期權(quán)。

金融期權(quán)大致可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)。

（4）、可轉(zhuǎn)換債券交易

可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特征。

（二）證券交易的方式（熟悉）

現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易、回購交易、信用交易。
1.現(xiàn)貨交易
現(xiàn)貨交易是證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續(xù)。
2.遠(yuǎn)期交易和期貨交易

	遠(yuǎn)期交易	期貨交易
概念	遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某一時(shí)刻（或時(shí)間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易。	期貨交易是在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，即交易雙方在集中性的市場以公開競價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。
相同點(diǎn)	都是現(xiàn)在約定成交，將來交割。
不同點(diǎn)	非標(biāo)準(zhǔn)化；場外進(jìn)行；以通過交易獲取標(biāo)的物為目的。		標(biāo)準(zhǔn)化；多數(shù)在場內(nèi)進(jìn)行；多數(shù)情況下不進(jìn)行實(shí)物交收，而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉了結(jié)。

3.回購交易
回購交易更多地具有短期融資的屬性，通常在債券交易中運(yùn)用。
債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時(shí)，約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。

4.信用交易
信用交易是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易，也稱為融資融券交易。（在第八章有詳細(xì)介紹）
我國已經(jīng)可以進(jìn)行信用交易了（2010年3月31日，上海證券交易所和深圳證券交易所開始接受融資融券交易的申報(bào)）。

（三）證券投資者

證券投資者是買賣證券的主體，他們可以是自然人，也可以是法人。

就投資者買賣證券的基本途徑。
隨著我國證券市場的對(duì)外開放，我國證券市場的投資者不僅僅是境內(nèi)的自然人和法人，還有境外的自然人和法人，但是對(duì)境外投資者的投資范圍有一定的限制。一般的境外投資者可以投資在證券交易所上市的外資股(即b股)；而合格境外機(jī)構(gòu)投資者則可在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)投資在交易所上市的除b股以外的股票、國債、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券、權(quán)證、封閉式基金、經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的開放式基金，還可參與股票增發(fā)、配股、新股發(fā)行和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的申購。

【例】合格境外機(jī)構(gòu)投資者不能投資于（    ）。
a.在證券交易所掛牌交易的股票
b.在證券交易所掛牌交易的債券
c.在證券交易所掛牌交易的b股
d.在證券交易所掛牌交易的權(quán)證

答案:c

知識(shí)點(diǎn)三、證券交易機(jī)制

（一）定期交易和連續(xù)交易（熟悉）
1、從交易時(shí)間的連續(xù)特點(diǎn)劃分，有定期交易和連續(xù)交易。
定期交易系統(tǒng)中，成交的時(shí)點(diǎn)是不連續(xù)的。連續(xù)交易系統(tǒng)中，并非意味著交易一定是連續(xù)的，而是指在營業(yè)時(shí)間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行。
定期交易的特點(diǎn)：第一，批量指令可以提供價(jià)格的穩(wěn)定性；第二，指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對(duì)比較低。
連續(xù)交易的特點(diǎn)：第一，市場為投資者提供了交易的即時(shí)性；第二，交易過程中可以提供更多的市場價(jià)格信息。

（二）指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)
從交易價(jià)格的決定特點(diǎn)劃分，有指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)。
指令驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是一種競價(jià)市場，也稱為“訂單驅(qū)動(dòng)市場”。證券交易價(jià)格是由買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動(dòng)的。
報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場，或稱“做市商市場”。
做市商（market maker）是指在證券市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。

做市商的收入來源是買賣證券的差價(jià)。
指令驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)：第一，證券交易價(jià)格由買方和賣方的力量直接決定；第二，投資者買賣證券的對(duì)手是其他投資者。
報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)：第一，證券成交價(jià)格的形成由做市商決定；第二，投資者買賣證券都以做市商為對(duì)手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

（三）證券交易機(jī)制目標(biāo)（熟悉）

1、流動(dòng)性

證券的流動(dòng)性是證券市場生存的條件。
從積極的意義上看，證券市場流動(dòng)性為證券市場有效配置資源奠定了基礎(chǔ)。
證券市場的流動(dòng)性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價(jià)格。

2、穩(wěn)定性

證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度來衡量。提高市場透明度是加強(qiáng)證券市場穩(wěn)定性的重要措施。

3、有效性

證券市場的有效性包含兩個(gè)方面的要求：一是證券市場的高效率（信息效率、運(yùn)行效率）；二是證券市場的低成本（直接成本、間接成本）。
根據(jù)證券價(jià)格對(duì)信息的反映程度，可以將證券市場分為強(qiáng)式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、弱式有效市場。（多選題）

【例題·單選題】下列關(guān)于連續(xù)交易的說法，正確的是（?。?。
a.交易一定是連續(xù)的
b.交易過程中可以提供更多的市場價(jià)格信息
c.在營業(yè)時(shí)間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行
d.兩個(gè)投資者下達(dá)的買賣指令，只要符合成交條件就可以立即成交

答案：bcd