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第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架（新增章節(jié)）

知識(shí)點(diǎn)一、總供求模型（熟悉）

為了解釋短期中經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立起總供求模型（見圖2-1）。圖中縱軸表示經(jīng)濟(jì)中物價(jià)總水平，橫軸表示經(jīng)濟(jì)中物品和勞務(wù)的總產(chǎn)量。

總需求曲線表示在每一種物價(jià)水平時(shí)，家庭、企業(yè)、政府和外國客戶想要購買的物品與勞務(wù)的數(shù)量。

總供給曲線則表示在每種物價(jià)水平上，企業(yè)生產(chǎn)并銷售的物品和勞務(wù)的數(shù)量。根據(jù)這個(gè)模型，物價(jià)水平與產(chǎn)量的調(diào)整使總需求與總供給達(dá)到平衡。

 

（一）總需求曲線

在圖1-2中，總需求曲線向右下方傾斜，意味著在其他條件相同的情況下，經(jīng)濟(jì)中物價(jià)總水平的下降會(huì)增加物品和勞務(wù)的需求量，相反，物價(jià)水平的上升減少物品和勞務(wù)的需求量。

（二）總供給曲線

1．長期供給曲線（理解）

在長期中，一個(gè)經(jīng)濟(jì)的物品與勞務(wù)生產(chǎn)量（即真實(shí)gdp）取決于它的勞動(dòng)、資本和自然資源的供給，以及可得到的用于把這些要素變?yōu)槲锲放c勞務(wù)的生產(chǎn)技術(shù)時(shí)。物價(jià)水平并不影響這些真實(shí)gdp的長期決定因素，所以長期總供給曲線是垂直的，如圖1-3所示。

 

換句話說，在長期中，經(jīng)濟(jì)中的勞動(dòng)、資本、自然資源和技術(shù)決定了物品與勞務(wù)的總供給量，且無論物價(jià)水平如何變動(dòng)，供給量都是相同的。

長期生產(chǎn)水平有時(shí)稱為潛在產(chǎn)量，充分就業(yè)產(chǎn)量。經(jīng)濟(jì)中任何改變潛在產(chǎn)出的因素到會(huì)使長期總供給曲線的變動(dòng)。比如，設(shè)想一個(gè)經(jīng)濟(jì)中移民的增加使工人數(shù)量增多了，或是資本存量增加了，新礦藏的發(fā)現(xiàn)等，都使得長期總供給曲線向右移動(dòng)。

今天的經(jīng)濟(jì)較之上一代產(chǎn)量更高的最重要原因也許是我們技術(shù)知識(shí)的進(jìn)一步，例如，電腦的發(fā)明已經(jīng)使我們可以用任何既定的勞動(dòng)、資本和自然資源生產(chǎn)出更多物品與勞務(wù)，隨著電腦應(yīng)用在經(jīng)濟(jì)中的普及，它已經(jīng)使長期總供給曲線向右移動(dòng)了。

2.短期供給曲線（理解）

與長期不同，短期內(nèi)物價(jià)水平確實(shí)影響經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)量。這就是說，在一年或兩年的時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)中物價(jià)總水平上升往往會(huì)增加物品和勞務(wù)的供給量，而物價(jià)水平的下降往往減少物品與勞務(wù)的供給量。結(jié)果短期總供給曲線如圖1-2所示向右上方傾斜。

知識(shí)點(diǎn)二 勞動(dòng)力市場（了解）

1、勞動(dòng)力市場交換關(guān)系表現(xiàn)為勞動(dòng)力和貨幣的交換。

2、勞動(dòng)力市場的作用是調(diào)節(jié)勞動(dòng)力的供求關(guān)系，使勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料的比例相適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力合理配置，使企業(yè)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高經(jīng)濟(jì)效益，保證社會(huì)再生產(chǎn)的正常進(jìn)行。

（一）生產(chǎn)函數(shù)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家把一定的生產(chǎn)技術(shù)看作一定的投入產(chǎn)出關(guān)系，并對(duì)不同產(chǎn)品和行業(yè)的投入產(chǎn)出關(guān)系用一個(gè)共同名稱來表達(dá)：生產(chǎn)函數(shù)。換言之，生產(chǎn)函數(shù)表示生產(chǎn)過程實(shí)現(xiàn)的投入品與最終產(chǎn)出之間對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系。由于生產(chǎn)函數(shù)是在給定知識(shí)技術(shù)條件下成立的，因而它可以更為準(zhǔn)確地理解為：在一定技術(shù)條件下，特定投入組合有效使用能夠帶來的最大產(chǎn)出可能性。

隨著知識(shí)和技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)函數(shù)會(huì)發(fā)生變化。

假定有兩種投入品：勞動(dòng)(l)和資本(k)，產(chǎn)出用q表示，則生產(chǎn)函數(shù)可以表達(dá)為：

q=f(k，l)

它表示在給定技術(shù)下，勞動(dòng)和資本投入數(shù)量和產(chǎn)出數(shù)量之間具有對(duì)應(yīng)關(guān)系。其中函數(shù)關(guān)系f可以理解為一定生產(chǎn)技術(shù)條件。

經(jīng)濟(jì)生活中投入與產(chǎn)出之間存在一個(gè)重要規(guī)律，就是邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律。這一規(guī)律表明，給定技術(shù)水平和其他投入不變條件，某一投入不斷增加所帶來的邊際產(chǎn)量最終會(huì)越來越小。這一規(guī)律發(fā)生作用的一個(gè)重要原因，在于不同投入對(duì)產(chǎn)量發(fā)生影響，在客觀上依賴它們之間的互補(bǔ)關(guān)系。如果投入比例嚴(yán)重失調(diào)，不斷增加某種要素投入便只能對(duì)產(chǎn)量增加起越來越小的作用，有時(shí)還可能起到副作用。

（二）勞動(dòng)力市場的均衡

1．勞動(dòng)力的需求曲線（輪換考點(diǎn)）

勞動(dòng)力需求是指在某一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)，在某種工資率下愿意并能夠雇傭的勞動(dòng)量。企業(yè)勞動(dòng)需求量取決于活動(dòng)勞動(dòng)的成本（工資）與利用勞動(dòng)帶來的收益（邊際產(chǎn)品價(jià)值）二者之間的比較。

當(dāng)用工成本大于邊際產(chǎn)品價(jià)值時(shí)，每新增加一個(gè)員工的費(fèi)用高于所帶來的收益，企業(yè)為了追求利潤最大化會(huì)停止雇員，甚至裁員；當(dāng)用工成本小于邊際產(chǎn)品價(jià)值時(shí)，即，每新增加一個(gè)員工的費(fèi)用低于他所帶來的收益，企業(yè)會(huì)增加雇員；當(dāng)用工成本等于邊際產(chǎn)品價(jià)值時(shí)，企業(yè)既無增加雇員，也無減少雇員的動(dòng)機(jī)，實(shí)現(xiàn)利潤最大化，達(dá)到均衡狀態(tài)。

因此，每一個(gè)工資水平都對(duì)應(yīng)著一個(gè)勞動(dòng)力需求量，因而可以畫出一條勞動(dòng)者需求曲線；且由于邊際產(chǎn)出遞減，所有該曲線具有負(fù)的斜率。

2．勞動(dòng)力的供給曲線

個(gè)人勞動(dòng)供給曲線是指在不同的工資率下，個(gè)體勞動(dòng)主體所提供的使其效用最大的勞動(dòng)時(shí)間組合線。勞動(dòng)供給曲線實(shí)際上揭示的是作為收入函數(shù)的勞動(dòng)供給量是如何隨工資率的變化而變化的。勞動(dòng)者個(gè)人的供給曲線可以通過個(gè)人對(duì)工作和閑暇的選擇過程來推導(dǎo)。由于勞動(dòng)者的時(shí)間有限，所以，為了得到閑暇，勞動(dòng)者必定要犧牲工作時(shí)間及其產(chǎn)生的報(bào)酬。

因此，單位時(shí)間工資也就相當(dāng)于勞動(dòng)者取得閑暇的機(jī)會(huì)成本，也就成為閑暇的“價(jià)格”。勞動(dòng)者通常會(huì)根據(jù)自己的偏好，在閑暇和工作，即工作收入和閑暇之間進(jìn)行權(quán)衡與選擇，達(dá)到勞動(dòng)者的最佳選擇，即自己的均衡狀態(tài)。

個(gè)人勞動(dòng)力供給曲線分為兩個(gè)階段：(1)在工資率較低的階段，替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，當(dāng)工資率提高時(shí)，勞動(dòng)力供給增加。(2)在工資率較高的階段，收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)，當(dāng)工資率提高時(shí)，勞動(dòng)力供給減少。因此，個(gè)人勞動(dòng)力供給曲線s呈現(xiàn)“向后彎曲”的形狀，如圖1-4所示。

 

個(gè)人勞動(dòng)力供給曲線一般是向后彎曲的，但是市場勞動(dòng)力供給曲線是從左下方向右上方傾斜。后者之所以不同于前者，主要原因是總體上工資率變化的收入效應(yīng)小于替代效應(yīng)。

因?yàn)楸M管許多單個(gè)勞動(dòng)者的勞動(dòng)供給曲線可能會(huì)向后彎曲，但勞動(dòng)的市場供給曲線卻不一定如此。在較高的工資水平上，現(xiàn)有的工人也許提供較少的勞動(dòng)，但高工資也會(huì)吸引新的工人進(jìn)來，因而總的市場勞動(dòng)供給曲線還是隨工資的上升而增加，從而市場勞動(dòng)供給曲線仍然是向右上方傾斜的。當(dāng)然，這一結(jié)論的得出是建立在完全自由競爭的市場條件的假設(shè)基礎(chǔ)之上的，即：勞動(dòng)者可以自由進(jìn)出市場。

3．勞動(dòng)力市場均衡

所謂勞動(dòng)力市場均衡，是指在某一市場工資率下，勞動(dòng)力需求正好等于勞動(dòng)力供給這樣一種狀況。此時(shí)的工資率即為均衡工資率或市場出清工資率，在這一工資率下通過市場實(shí)現(xiàn)的就業(yè)量即為均衡就業(yè)量。勞動(dòng)力市場的均衡是由勞動(dòng)力的供求曲線決定的。

如圖1-5所示，d和s分別為市場勞動(dòng)力需求曲線和市場勞動(dòng)力供給曲線，d和s相交所決定的工資率e₀和就業(yè)量w₀分別為均衡工資率和均衡就業(yè)量。在任何高于w₀的工資率下（如w₂時(shí)）都會(huì)存在過度的勞動(dòng)力供給，因?yàn)檩^高的工資率既會(huì)減少勞動(dòng)力需求數(shù)量，也會(huì)增加勞動(dòng)力的供給數(shù)量。在自由競爭的勞動(dòng)力市場上，這種工資率不會(huì)持久，因?yàn)槭I(yè)工人的存在將會(huì)對(duì)工資率產(chǎn)生一種向下擠壓的力量。

當(dāng)然，工資率也不會(huì)長久地低于w₀，如處于w₁狀態(tài)，因?yàn)楣べY率為w₁時(shí)，勞動(dòng)力需求超過勞動(dòng)力供給，存在勞動(dòng)力短缺的問題，企業(yè)為得到足夠的勞動(dòng)力，將不得不提高工資率，直到w₀。我們可以斷定，在特定的勞動(dòng)力供給曲線、勞動(dòng)力需求曲線和競爭性的勞動(dòng)力市場下，將有且僅有一個(gè)單一的工資率，這個(gè)工資率就是經(jīng)濟(jì)中的均衡工資率。

 

勞動(dòng)力市場的均衡形成之后，并不是一成不變的，有一些因素的變化會(huì)打破勞動(dòng)力市場的原有均衡狀態(tài)，促使勞動(dòng)力供給曲線或勞動(dòng)力需求曲線、甚至兩者同時(shí)發(fā)生位移，從而形成新的均衡并產(chǎn)生新的均衡工資率和均衡就業(yè)量。勞動(dòng)力市場的均衡就是在不斷建立、不斷被打破、然后再重新建立這樣一種循環(huán)中運(yùn)行的。

知識(shí)點(diǎn)三 產(chǎn)品市場

古典宏觀經(jīng)濟(jì)模型的核心是要證明“供給會(huì)創(chuàng)造自己的需求”。若人們將收人中的一部分用于儲(chǔ)蓄，則總支出或總需求就要減少，從而總供給的一部分就不能轉(zhuǎn)化為總需求，出現(xiàn)總供給大于總需求的情況。但古典模型認(rèn)為這種情況只是暫時(shí)的，在利息率可自由伸縮的情況下，當(dāng)儲(chǔ)蓄多了后，利息率r下降，一直到儲(chǔ)蓄全部轉(zhuǎn)化為需求為止，從而總供給最終還是等于總需求。

（一）儲(chǔ)蓄函數(shù)

古典宏觀經(jīng)濟(jì)模型關(guān)于儲(chǔ)蓄和利率的關(guān)系式是

s=s（r）

式中左邊的s表示儲(chǔ)蓄，右邊的s表示函數(shù)關(guān)系，r表示利息率。儲(chǔ)蓄s同利率r成同方向變化。

作為有理性的人，公眾對(duì)當(dāng)前消費(fèi)的偏好甚于未來消費(fèi)。但是，只要有利息這種報(bào)酬，作為補(bǔ)償，就可以誘使人們放棄當(dāng)前消費(fèi)而進(jìn)行儲(chǔ)蓄。

（二）投資函數(shù)

古典宏觀經(jīng)濟(jì)模型關(guān)于投資和利率的關(guān)系式是i=i(r)

投資和利率成反方向變化。投資代表產(chǎn)品市場的總支出或總需求。

（三）儲(chǔ)蓄和投資的相等——產(chǎn)品市場的均衡

在產(chǎn)品市場均衡模型中，利率是調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和投資并使兩者相等的機(jī)制。儲(chǔ)蓄和投資相等，在圖1-8上表現(xiàn)為s和i曲線的交點(diǎn)，意味著從消費(fèi)品生產(chǎn)中游離出來的勞動(dòng)資源和其他資源正好被全部投資生產(chǎn)所吸收，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

知識(shí)點(diǎn)四 貨幣市場

（一）什么是貨幣

1．貨幣的職能（必考點(diǎn)）

貨幣有三種職能：價(jià)值儲(chǔ)藏手段、計(jì)價(jià)單位和交換媒介。

知識(shí)點(diǎn)四 貨幣市場

（1）作為一種價(jià)值儲(chǔ)藏手段，貨幣是一種把現(xiàn)在的購買力變成未來購買力的辦法。

（2）作為一種計(jì)價(jià)單位，貨幣提供了可以表示價(jià)格和記錄債務(wù)的單位。

（3）作為一種交換媒介，貨幣是我們用以購買產(chǎn)品與服務(wù)的東西。

2．貨幣的類型

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中常見的貨幣，如美元、日元、人民幣，都是法定貨幣。

（1）法定貨幣：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中常見的貨幣，如美元、日元、人民幣，都是法定貨幣。

（2）商品貨幣：歷史上大多數(shù)社會(huì)都曾把有某種內(nèi)在價(jià)值的商品作為貨幣，這種貨幣稱為商品貨幣。最普遍的商品貨幣的例子就是黃金

（3）支票貨幣、電子貨幣

例題一：基礎(chǔ)貨幣包括（）。

a.非銀行部門持有的通貨

b.商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金

c.商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金

d.銀行本票

本題考查法定準(zhǔn)備金與貨幣創(chuàng)造機(jī)制。我們將商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的）加上非銀行部門持有的現(xiàn)金稱為基礎(chǔ)貨幣，貨幣乘數(shù)就是基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造貨幣供給的倍數(shù)。由于基礎(chǔ)貨幣具有貨幣供給量成倍放大或成倍縮小的高度能力，因而又稱為高能貨幣。因此，答案是abc.

3．貨幣量的度量與供給

為了更好地觀察經(jīng)濟(jì)內(nèi)部貨幣總量，經(jīng)濟(jì)學(xué)家把貨幣劃分為不同種類或?qū)哟?，并用統(tǒng)一符號(hào)m加上數(shù)字下標(biāo)，來表示不同外延范圍的貨幣存量，m1、m2、m3構(gòu)成了現(xiàn)代貨幣度量體系。

中國人民銀行制定了我國貨幣度量體系。我國貨幣度量指標(biāo)設(shè)計(jì)采用了國際通用規(guī)則，即依據(jù)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱劃分狹義貨幣和廣義貨幣，并采用字母m加數(shù)字下標(biāo)表示不同貨幣層次。然而，與我國現(xiàn)階段國情特點(diǎn)相適應(yīng)，貨幣量具體分類方法也有特殊之處。我國貨幣量度量分為以下四個(gè)層次：

m0：流通中的現(xiàn)金。

m1：m0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款。

m2:m1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款。m1與m2之差稱為準(zhǔn)貨幣。

m3:m2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單。

中國人民銀行從1994年第四季度開始公布m0、m1、m2數(shù)據(jù)，m3指標(biāo)是考慮到未來金融創(chuàng)新而增設(shè)的，目前尚未公布數(shù)據(jù)。

4．貨幣制度（輪換考點(diǎn)）

迄今為止，國際貨幣制度經(jīng)歷了從國際金本位制到布雷頓森林體系再到牙買加體系的演變過程。

(1)國際金本位制。

國際金本位制是指黃金充當(dāng)國際貨幣，各國貨幣之間的匯率由各自的含金量比例決定，黃金可以在各國間自由輸出輸入，在“黃金輸送點(diǎn)”的作用下，匯率相對(duì)平穩(wěn)，國際收支具有自動(dòng)調(diào)節(jié)的機(jī)制。國際金本位制在1929~1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)沖擊下瓦解。

國際金本位制的特征：用黃金來規(guī)定貨幣所代表的價(jià)值；金幣可以自由鑄造；金幣無限法償；黃金可以自由輸出入國境。國際金本位制的特征決定它的相對(duì)穩(wěn)定性。

(2)布雷頓森林體系。

布雷頓森林體系是以1944年7月在“聯(lián)合國聯(lián)盟國家國際貨幣金融會(huì)議”上通過的《布雷頓森林協(xié)定》為基礎(chǔ)建立的美元為中心的資本主義貨幣體系。

主要內(nèi)容是：①以美元作為最主要的國際儲(chǔ)備貨幣，實(shí)行“雙掛鉤”的國際貨幣體系。②實(shí)行固定匯率制。③國際貨幣基金組織通過預(yù)先安排的資金融通措施，保證向會(huì)員國提供輔助性儲(chǔ)備供應(yīng)。④會(huì)員國不得限制經(jīng)常性項(xiàng)目的支付，不得采取歧視性的貨幣措施。

(3)牙買加體系。

牙買加體系是20世紀(jì)70年代中期形成的國際貨幣制度，主要內(nèi)容：國際儲(chǔ)備貨幣多元化；匯率安排多樣化；多種渠道調(diào)節(jié)國際收支，包括①運(yùn)用國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。②匯率政策。③通過國際融資平衡國際收支。④通過國際協(xié)調(diào)來解決國際收支平衡問題。⑤通過外匯儲(chǔ)備的增減來調(diào)節(jié)。

牙買加體系對(duì)維持國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極的作用，但仍存在著一些缺陷，國際貨幣制度仍有待于進(jìn)一步改革和完善。

我國現(xiàn)行的貨幣制度是一種“一國多幣”的特殊貨幣制度，即在大陸實(shí)行人民幣制度，而在香港、澳門、臺(tái)灣實(shí)行不同的貨幣制度。表現(xiàn)為不同地區(qū)各有自己的法定貨幣，各種貨幣僅限于本地區(qū)流通，各種貨幣之間可以兌換，人民幣與港元、澳門元之間按以市場供求為基礎(chǔ)決定的匯價(jià)進(jìn)行兌換，澳門元與港元直接掛鉤，新臺(tái)幣主要與美元掛鉤。

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年1月1日人民幣匯率并軌以后，實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價(jià)格，公布人民幣對(duì)美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌。

（二）貨幣需求

經(jīng)濟(jì)學(xué)說史提供了豐富的貨幣需求學(xué)說，如早期的古典貨幣數(shù)量論、凱恩斯的流動(dòng)性偏好、弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。歸納不同理論觀點(diǎn)，貨幣的需求主要受三方面因素的影響：交易性因素、預(yù)防性因素、投機(jī)性因素。

1．交易性因素（輪換考點(diǎn)）

貨幣的基本功能是交換媒介，公眾需要貨幣作為交易手段，因而交易需求是決定貨幣需求的基本因素。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪的古典貨幣數(shù)量論概括了交易需要與貨幣需求的關(guān)系，他提出了著名的費(fèi)雪交易方程式：   mvt=pt

其中m代表一定時(shí)期內(nèi)流通的貨幣平均數(shù)量，vt表示貨幣的平均流通速度，即一定時(shí)期內(nèi)貨幣從交易一方支付給另一方的換手次數(shù)；p是物價(jià)水平，表示所有交易的商品和服務(wù)平均價(jià)格；t是表示該時(shí)期商品和服務(wù)的總的交易數(shù)量，因而pt表示該時(shí)期商品和服務(wù)交易的總價(jià)值。

由于難以獲得交易數(shù)據(jù)，所以通常用國民收入代替交易量，如下式表示：mv=py

其中y是一定時(shí)期內(nèi)不變價(jià)格表示的國民收入，py則是名義國民收入。這個(gè)重要的恒等式表明：交易中發(fā)生的貨幣支付總額（即mv）等于被交易的商品和服務(wù)的總價(jià)值(pt或py)。

2．預(yù)防性因素（輪換考點(diǎn)）

交易因素是重要的，但它不是決定貨幣需求的唯一因素。實(shí)際上，人們持有的貨幣余額一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易需求。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的另外一個(gè)解釋是，我們生活在一個(gè)不確定的環(huán)境中，為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時(shí)機(jī)，人們?cè)敢獬钟幸徊糠重泿?。這一觀點(diǎn)最早由凱恩斯提出，稱之為預(yù)防性需求。

不過，這一預(yù)防性支出仍然與收入水平有關(guān)。一個(gè)有較高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。

3．投機(jī)性因素（輪換考點(diǎn)）

貨幣需求是對(duì)財(cái)富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產(chǎn)可能帶來的收益，構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，這一機(jī)會(huì)成本對(duì)貨幣需求的影響，在貨幣需求理論中被稱為投機(jī)性需求因素。凱恩斯最先討論了投機(jī)性貨幣需求作用。

他假設(shè)人們可以有兩種形式持有財(cái)富：一種是貨幣，另一種是能夠產(chǎn)生利息或其他收益的生息資產(chǎn)，以政府債券為代表。貨幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率為零，債券則能得到利息和資本利得。由于生息資產(chǎn)收益構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，因而貨幣需求與生息資產(chǎn)收益存在反向關(guān)系：其他條件相同時(shí)，生息資產(chǎn)收益水平降低，貨幣需求上升；生息資產(chǎn)收益水平上升，貨幣需求降低。也就是說貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)。