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第一章  建設項目投資估算與財務評價

本章主要內(nèi)容：

⒈建設項目投資構成與估算方法；

⒉建設項目財務評價中基本報表的編制；

⒊建設項目財務評價指標的計算；

⒋建設項目財務評價的敏感性分析。

本章基礎知識：

一、投資估算

1、建設項目投資構成

生產(chǎn)性建設項目投資應包括建設投資、建設期貸款利息和流動資金三部分費用；

非生產(chǎn)性項目只包括建設投資和建設期貸款利息。

2、建設投資估算方法

（1）工程費用及工程建設其他費的估算方法

生產(chǎn)能力指數(shù)估算法、系數(shù)估算法、類似工程估算法。

（2）預備費的估算方法

預備費＝基本預備費＋價差預備費

基本預備費＝（工程費用＋工程建設其他費）×基本預備費率

價差預備費ｐ＝∑i_t［（1+f）^m（1+f）^0.5（1+f）^t-1-1］

3、流動資金估算方法

流動資金的估算方法有：擴大指標估算法

4、進口設備原價的估算

進口設備原價（即抵岸價）=離岸價＋國際運費＋運輸保險費＋銀行財務費＋外貿(mào)手續(xù)費＋關稅＋增值稅

到岸價=離岸價＋國際運費＋運輸保險費

國際運費=原幣貨價（fob）×運費率

銀行財務費=進口設備貨價（fob）×人民幣外匯匯率×銀行財務費率

外貿(mào)手續(xù)費=進口設備到岸價（cif）×人民幣外匯匯率×外貿(mào)手續(xù)費率

關稅＝到岸價格（cif）×人民幣外匯匯率×進口關稅稅率

增值稅＝組成計稅價格×增值稅稅率

組成計稅價格＝到岸價（cif）×人民幣外匯匯率+關稅

二、財務評價

1、有效利率r_有效=（1＋r/m）^m－1

2、列式計算建設期貸款利息

3、列式計算固定資產(chǎn)折舊，計算期末回收固定資產(chǎn)余值

4、借款還本付息表

5、總成本費用表

6、（調整）所得稅

7、年息稅前利潤=年利潤總額＋當年產(chǎn)生的利息

8、年息稅折舊攤銷前利潤=年息稅前利潤＋折舊＋攤銷

9、還款來源：折舊、攤銷、稅后利潤

10、資本金現(xiàn)金流量表(ci,co)

11、項目投資現(xiàn)金流量表(ci,co)

12、靜態(tài)、動態(tài)投資回收期

13、總投資收益率（roi）＝（息稅前利潤÷總投資）×100%

14、資本金利潤率（roe）=（凈利潤÷資本金）×100%

15、利息備付率（icr）=息稅前利潤÷當年應還利息之和

16、償債備付率（dscr）=（息稅折舊攤銷前利潤-所得稅）÷（當年應還本金+利息）

總成本費用=經(jīng)營成本＋折舊＋攤銷＋利息支出＋維持運營投資

（維持運營投資按費用化處理）

按生產(chǎn)要素估算法總成本費用的構成

所得稅的計算過程:

營業(yè)收入

＋補貼收入

－營業(yè)稅金及附加

－總成本費用

=利潤總額

案例一

背景：某集團公司擬建設a、b兩個工業(yè)項目，a項目為擬建年產(chǎn)30萬噸鑄鋼廠，根據(jù)調查統(tǒng)計資料提供的當?shù)匾呀戤a(chǎn)25萬噸鑄鋼廠的主廠房工藝設備投資約2400萬元。a項目的生產(chǎn)能力指數(shù)為1。已建類似項目資料：主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設備投資的比例如表１-１所示。項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設其他費用占主廠房投資的比例見表1-2。

表１－１

主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設備投資的比例表

表１－２　　

項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設其他費用占主廠房投資的比例表

a項目建設資金來源為自有資金和貸款，貸款本金為8000萬元，分年度按投資比例發(fā)放，貸款利率８％(按年計息)。建設期3年，第１年投入30％，第２年投入50％，第３年投入20％。預計建設期物價年平均上漲率3％，投資估算到開工的時間按一年考慮，基本預備費率10％。

b項目為擬建一條化工原料生產(chǎn)線，廠房的建筑面積為5000m²，同行業(yè)已建類似項目的建筑工程費用為3000元/m²，設備全部從國外引進，經(jīng)詢價，設備的貨價（離岸價）為800萬美元。

問題：

⒈對于a項目，已知擬建項目與類似項目的綜合調整系數(shù)為1.25，試用生產(chǎn)能力指數(shù)法估算a項目主廠房的工藝設備投資；用系數(shù)估算法估算a項目主廠房投資和項目的工程費用與工程建設其他費用。

2.估算a項目的建設投資。

3.對于a項目，若單位產(chǎn)量占用流動資金額為：33.67元/噸，試用擴大指標估算法估算該項目的流動資金。確定a項目的建設總投資。

4.對于b項目，類似項目建筑工程費用所含的人工費、材料費、機械費和綜合稅費占建筑工程造價的比例分別為18.26%、57.63%、9.98%、14.13%。因建設時間、地點、標準等不同，相應的綜合調整系數(shù)分別為1.25、1.32、1.15、1.2。其他內(nèi)容不變。計算b項目的建筑工程費用。

5.對于b項目，海洋運輸公司的現(xiàn)行海運費率6％，海運保險費率3.5‰，外貿(mào)手續(xù)費率、銀行手續(xù)費率、關稅稅率和增值稅率分別按1.5％、5‰、17％、17％計取。國內(nèi)供銷手續(xù)費率0.4％，運輸、裝卸和包裝費率0.1％，采購保管費率1％。美元兌換人民幣的匯率均按１美元＝6.2元人民幣計算，設備的安裝費率為設備原價的10%。估算進口設備的購置費和安裝工程費。

答案：

問題１：

解：⒈估算a項目主廠房工藝設備投資：用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法

a項目主廠房工藝設備投資＝2400×(30/25)¹×1.25

＝3600萬元

解：⒉估算a項目主廠房投資：用系數(shù)估算法

a項目主廠房投資

＝3600×(1＋12%＋1%＋4%＋2%＋9%＋18%＋40%)

＝3600×(1＋0.86)

＝6696萬元

其中：建安工程投資＝3600×0.4＝1440萬元

　　　設備購置投資＝3600×1.46＝5256萬元

解：⒊a項目工程費用與工程建設其他費用

＝6696×(1＋30%＋12%＋20%＋30%＋20%)

＝6696×(1＋1.12)

＝14195.52萬元

問題2：

解：計算a項目的建設投資

1.基本預備費計算：

基本預備費＝14195.52×10%＝1419.55萬元

由此得：

靜態(tài)投資＝14195.52＋1419.55＝15615.07萬元

解：計算a項目的建設投資

2.價差預備費計算：

建設期各年的靜態(tài)投資額如下：

15615.07×30％＝4684.52萬元

15615.07×50％＝7807.54萬元

15615.07×20％＝3123.01萬元

解：2.價差預備費計算：

價差預備費＝

4684.52×〔(1＋3%)¹（1＋3%）^0.5（1＋3%）^1-1－1〕

＋7807.54×〔(1＋3%)¹（1＋3%）^0.5（1＋3%）^2-1－1〕

＋3123.01×〔(1＋3%)¹（1＋3%）^0.5（1＋3%）^3-1－1〕

＝212.38＋598.81＋340.40

＝1151.59萬元

解：預備費＝1419.55＋1151.59

＝2571.14萬元

a項目的建設投資＝14195.52＋2571.14

＝16766.66萬元

問題3：

解：估算a項目的總投資

1.流動資金＝30萬噸×33.67元/噸＝1010.10萬元

解：2.建設期貸款利息計算：

第1年貸款利息＝(0+8000×30%÷2)×8％＝96萬元

第2年貸款利息

＝[（8000×30%＋96)＋(8000×50%÷2)]×8％

＝(2400＋96＋4000÷2)×8％

＝359.68萬元

解：第３年貸款利息

＝[(2400＋96＋4000＋359.68)＋(8000×20%÷2)]×8%

＝(6855.68＋1600÷2)×8%

＝612.45萬元

建設期貸款利息＝96＋359.68＋612.45＝1068.13萬元

解：3.擬建項目總投資＝

建設投資＋建設期貸款利息＋流動資金

＝16766.66＋1068.13＋1010.10

＝18842.89萬元

問題4：

解：對于b項目，建筑工程造價綜合差異系數(shù)：=18.26%×1.25+57.63%×1.32+9.98%×1.15+14.13%×1.2=1.27

b項目的建筑工程費用為：

3000元/㎡×5000㎡×1.27=1905.00萬元

問題5：

解：b項目進口設備的購置費＝設備原價＋設備國內(nèi)運雜費，如表1－3所示。

表1－3進口設備原價計算表　單位：萬元

由表得知，進口設備的原價為：7326.35萬元

國內(nèi)供銷、運輸、裝卸和包裝費

＝進口設備原價×費率

＝7326.35×（0.4%＋0.1%）＝36.63萬元

設備采保費＝(進口設備原價＋

國內(nèi)供銷、運輸、裝卸和包裝費)×采保費率

＝（7326.35+36.63）×1%＝73.63萬元