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注冊會計師《財務(wù)成本管理》考試試題及答案(八)

發(fā)表時間:2019/4/10 10:23:31 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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本文導(dǎo)航

三、計算分析題

1、ABC公司擬發(fā)行每年末支付一次利息,到期還本的可轉(zhuǎn)換債券,有關(guān)資料如下表所示:

單位:元

每張可轉(zhuǎn)換債券售價

1000

期限(年)

12

票面利率

6%

轉(zhuǎn)換比率

40

轉(zhuǎn)換價格(可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換比率=1000/40)

25

年增長率

5%

當(dāng)前期望股利(元/股)

1

當(dāng)前股票市場價格(元/股)

20

等風(fēng)險普通債券的市場利率(折現(xiàn)率)

8%

公司的股權(quán)成本(期望股利/股價+增長率=1/20+5%)

10%

不可贖回期(年)

6

贖回價格(6年后1050元,此后每年遞減10元)

1050

公司的所得稅稅率為25%。

<1> 、計算第6年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值;

<2> 、假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的持有人在6年后轉(zhuǎn)換,并且取得轉(zhuǎn)換價值,計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,判斷方案是否可行并解釋原因;

<3> 、如果將票面利率提高到7%,轉(zhuǎn)換比率提高到45,不可贖回期延長到8年,計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,判斷方案是否可行并解釋原因。

2、甲公司是一家高科技上市公司,目前正處于高速成長時期。公司為了開發(fā)新的項目,急需籌資10000萬元,甲公司擬采取發(fā)行附送認股權(quán)證債券的方式籌資并初擬了籌資方案,相關(guān)資料如下:

(1)發(fā)行10年期附認股權(quán)證債券10萬份,每份債券面值為1000元,票面利率為7%,每年年末付息一次,到期還本。債券按面值發(fā)行,每份債券同時附送20張認股權(quán)證,認股權(quán)證只能在第五年年末行權(quán),行權(quán)時每張認股權(quán)證可以按25元的價格購買1股普通股。

(2)公司目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股,每股價值22元,無負債。股東權(quán)益賬面價值與其市值相同。公司未來僅依靠利潤留存提供增長資金,不打算增發(fā)或回購股票,也不打算增加新的債務(wù)籌資,債券發(fā)行后公司總資產(chǎn)的預(yù)計年增長率為8%。

(3)當(dāng)前等風(fēng)險普通債券的平均利率為8%,發(fā)行費用可以忽略不計。由于認股權(quán)證和債券組合的風(fēng)險比普通債券風(fēng)險大,投資所要求的必要報酬率為9%。

要求:

<1> 、計算第五年年末認股權(quán)證行權(quán)前及行權(quán)后的股票價格;

<2> 、計算投資人購買1份附送認股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值,判斷籌資方案是否可行并說明原因。

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