五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)

1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡，未來加強產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售價格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進行討論，相關(guān)資料如下：

資料一：2014年E產(chǎn)品實際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實際用工7000小時，實際人工成本為16元/小時，標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：

E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本

資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計生產(chǎn)能力為15000件，2015年計劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計單位變動成本為200元，計劃期的固定成本總額為720000萬元。該產(chǎn)品的試用消費稅率為5%，成本利潤率為20%。

資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個額外訂單，意向訂購量為2800件，訂購價格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。

要求：

(1)根據(jù)資料一，計算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo)：①單位標(biāo)準(zhǔn)成本②直接人工成本差異③直接人工效率差異④直接人工工資率差異。

(2)根據(jù)資料二，運用全部成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價。

(3)根據(jù)資料三，運用變動成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價。

(4)根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，平說明理由。

(5)根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤為150000萬元，銷售單價為350元，假設(shè)不考慮消費稅的影響，計算F產(chǎn)品保本銷售量和實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量。

【參考答案】

(1)單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120元

直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元

直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元

直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元

(2)全部成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元

(3)變動成本費用加成本定價法測算F產(chǎn)品的單價=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。

(4)由于額外訂單價格290元高于252.62元，故應(yīng)接收訂單。

(5)保本銷售量×(350-200)=720000 得保本銷售量=4800件。

實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量×(350-200)-700000=150000 得實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=5800件。

2、已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元，其中負(fù)債合計2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

資料一：預(yù)計已公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示：

表1 已公司相關(guān)資料

資料二：已公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應(yīng)價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費用，且債劵的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：

表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本

注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算已公司股東要求的必要收益率。

(2)根據(jù)資料一，利用股票估計模型計算已公司2014末股票的內(nèi)在價值。

(3)根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當(dāng)時的市場價格買入已公司股票，并說明理由。

(4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

(5)根據(jù)(4)的計算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說明理由。

(6)預(yù)計2015年已公司的息稅前利潤為1400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇負(fù)債4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，計算該公司2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

【參考答案】

(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

(2)內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

(3)由于10元高于市價8.75元，所以投資者該購入該股票。

(4)A=4.5%/(1-25%)=6%

B=7%×(1-25%)=5.25%

C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

(5)新資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，因為新資本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。

(6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬元

2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

2016年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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