考點三　風(fēng)險與報酬

【例題·單】(2010初)在財務(wù)管理實務(wù)中，通常作為無風(fēng)險報酬率的是(　)。

A.國債利率

B.銀行貸款利率

C.銀行存款利率

D.企業(yè)債券利率

『正確答案』A

『答案解析』通常用國債利率作為無風(fēng)險報酬率。

【例題·單】(2007年)已知無風(fēng)險報酬率為4%，整個證券市場的平均報酬率為12%，某公司股票的系數(shù)為2，則投資該股票的必要報酬率是(　)。

A.20%

B.16%

C.28%

D.24%

『正確答案』A

『答案解析』必要報酬率=4%+2×(12%-4%)=20%

【例題·單】已知某證券的β系數(shù)等于1，則表明該證券(　)。

A.無風(fēng)險

B.有非常低的風(fēng)險

C.與整個證券市場平均風(fēng)險一致

D.比整個證券市場平均風(fēng)險大1倍

『正確答案』C

『答案解析』投資期望收益率等于無風(fēng)險投資收益率時β系數(shù)等于0，β系數(shù)等于1時與整個證券市場平均風(fēng)險一致。

【例題·單】某企業(yè)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的收益期望值為1 000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元;乙方案的收益期望值為1 200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元。下列結(jié)論中正確的是(　)。

A.甲方案的風(fēng)險大于乙方案

B.甲方案的風(fēng)險小于乙方案

C.甲、乙兩方案的風(fēng)險相同

D.無法評價甲、乙兩方案的風(fēng)險大小

『正確答案』A

『答案解析』標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小，因此答案A正確。由于300/1000=0.3大于300/1200=0.25，因此乙方案優(yōu)于甲方案。

【例題·多】投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險因素有(　)。

A.財務(wù)支付困難

B.稅收政策改革

C.匯率政策調(diào)整

D.市場份額下降

E.盈利質(zhì)量下降

『正確答案』ADE

『答案解析』非系統(tǒng)性風(fēng)險是指某些因素引起證劵市場上特定證券報酬波動的可能性，例如：財務(wù)支付困難、市場份額下降、研發(fā)項目失敗、.盈利質(zhì)量下降等，所以選項ADE正確;系統(tǒng)性風(fēng)險是指某些因素引起證劵市場上所有證券報酬波動的可能性，比如宏觀經(jīng)濟政策、稅收政策改革、利率政策變革、匯率政策調(diào)整等，所以選項BC不正確。

【例題·多】整體市場風(fēng)險具有的特征包括(　)

A.風(fēng)險來自于公司之外

B.風(fēng)險來自于公司

C.可以用相關(guān)系數(shù)來反映

D.可以用貝塔系數(shù)來反映

E.不能通過投資組合來回避

『正確答案』ADE

『答案解析』整體市場風(fēng)險也叫不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險，其誘因發(fā)生在企業(yè)外部，上市公司本身無法控制它，其帶來的影響面一般都比較大不能通過投資組合予以分散掉，通常用貝塔系數(shù)來反映。所以選項ADE正確。

【例題·多】下列關(guān)于風(fēng)險的說法中正確的有(　)

A.貝塔系數(shù)是測度非系統(tǒng)風(fēng)險

B.貝塔系數(shù)是測度總風(fēng)險

C.標(biāo)準(zhǔn)離差反映風(fēng)險程度

D.標(biāo)準(zhǔn)離差率反映風(fēng)險程度

E.協(xié)方差是測度系統(tǒng)風(fēng)險

『正確答案』CD

『答案解析』相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險相關(guān)程度的指標(biāo)，所以選項E不正確;貝塔系數(shù)是測量系統(tǒng)性或不可分散分險程度的一種量度，所以選項AB不正確。

【例題·多】當(dāng)投資項目存在風(fēng)險的情況下，該投資項目的投資報酬率應(yīng)等于(　)。

A.風(fēng)險報酬率+無風(fēng)險報酬率

B.風(fēng)險報酬率*標(biāo)準(zhǔn)離差率+風(fēng)險報酬率

C.無風(fēng)險報酬率*標(biāo)準(zhǔn)離差率+無風(fēng)險報酬率

D.無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率

E.無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬系數(shù)*經(jīng)營收益期望值/標(biāo)準(zhǔn)差

『正確答案』AD

『答案解析』存在風(fēng)險的情況下，投資報酬率=風(fēng)險投資率+無風(fēng)險報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率

【例題·多】已知兩種證券的相關(guān)系數(shù)等于1，則表明(　)。

A.兩種證券正相關(guān)

B.兩種證券負相關(guān)

C.風(fēng)險分散效果好

D.完全不能抵消風(fēng)險

E.與整個證券市場平均風(fēng)險相同

『正確答案』AD

『答案解析』若相關(guān)系數(shù)為正值表示兩種證券呈同向變化，所以選項A正確B錯誤;+1代表完全正相關(guān)，完全不能通過投資的分散化予以抵消，所以選項D正確C錯誤;相關(guān)系數(shù)等于1不能看出其與整個證券市場平均風(fēng)險相同，所以選項E錯誤。

考點四　綜合演練

【例題·綜】某公司持有A，B，C三種股票，各股票所占的比重分別為60%，25%和15%，其中β系數(shù)分別為1.5，2和1。市場收益率15% ，無風(fēng)險收益率為10%。

1.投資組合的β系數(shù)為(　)。

A.1.5

B.1.55

C.1.45

D.1.6

『正確答案』B

『答案解析』投資組合的β系數(shù)=60%×1.5+25%×2+15%×1=1.55。

2.β系數(shù)若為X，表明該證券(　)。

A.是整個證券市場平均報酬率的X倍

B.與其他證券的相關(guān)系數(shù)是X倍

C.是整個證券市場平均風(fēng)險的X倍

D.比整個證券市場平均風(fēng)險大X倍

『正確答案』C

『答案解析』貝塔系數(shù)是測量系統(tǒng)性或不可分散風(fēng)險程度的一種量度，整個證券市場的貝塔系數(shù)為1，所以選項C正確。

3.投資組合的必要收益率為(　)。

A.32.5%

B.17.5%

C.17.75%

D.33.25%

『正確答案』C

『答案解析』組合的必要收益率為=10%+1.55×(15%-10%)=17.75%。

4.下列各項中，可以反映投資風(fēng)險大小的指標(biāo)有(　)。

A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.貝塔系數(shù)

D.期望報酬率

E.風(fēng)險報酬率

『正確答案』ABC

『答案解析』期望報酬率、風(fēng)險報酬率反映的是報酬大小的指標(biāo)，所以選項D、E錯誤。

5.下列說法中正確的有(　)。

A.A股票的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險

B.B股票的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險

C.C股票的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險

D.投資組合的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險

『正確答案』ABD

『答案解析』如果某種證劵的β系數(shù)大于1，表示該證券的風(fēng)險程度高于整個證券市場，所以選項ABD正確;如果某種證劵的β系數(shù)等于1，則表示該證券的風(fēng)險程度與整個證券市場相同。所以選項C錯誤。

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