普通股成本

普通股成本（Ke）要高于留存收益成本，因?yàn)槌鍪坌鹿善边€涉及發(fā)行成本。公式為：

Ke＝D.1/[Po（1－F）]＋g

其中D.1表示股利，Po表示股票價(jià)格，F(xiàn)是在出售新股過程中發(fā)行成本所占的百分比，Po（1－F）是公司得到的每股凈售價(jià)。同留存收益公式比較，多了F

當(dāng)公司的收益大于Ke時(shí)，股票價(jià)格上升。當(dāng)公司的收益恰為Ke時(shí)，每股價(jià)格不變。當(dāng)公司的收益小于Ke時(shí)，股票價(jià)格下降。

【例題】在計(jì)算資本成本時(shí)，留存收益的成本（?。?

A.等于0

B.比外部普通股的成本低

C.等于外部普通股的成本

D.比外部普通股的成本高

【答案】B

【解析】新發(fā)行的或者稱為“外部”普通股比留存收益的成本更高，因?yàn)楫?dāng)公司籌集新的外部資金時(shí)，要花費(fèi)發(fā)行成本。選項(xiàng)（A）不正確。因?yàn)榱舸媸找娴某杀臼枪善背钟腥藢?duì)股本融資的要求回報(bào)率，并不是沒有成本。

【例題】一家公司擁有利率為10%，價(jià)值為650,000美元的債務(wù)和價(jià)值500,000美元的股本。股東的要求回報(bào)率為15%，并且現(xiàn)在沒有供投資目的可用的留存收益。如果籌集新的外部股權(quán)，成本為16%。新的債務(wù)的稅前成本為9%，并且公司稅為50%。在計(jì)算資本的邊際成本時(shí)，該公司應(yīng)該以（列A.）計(jì)量股本成本和（列B.）計(jì)量稅后債務(wù)融資成本：

【答案】C

【解析】股本成本應(yīng)該是股本融資的邊際成本16%，新的稅后債務(wù)融資的成本是稅前成本×（1－稅率）＝9%（1－0.5）＝4.5%。

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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