四、計(jì)算分析題（本題型共5題，每題8分，共40分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）
1.A公司2008年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬(wàn)元）

假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。
A公司2009年的增長(zhǎng)策略有兩種選擇：
（1）高速增長(zhǎng)：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%.為了籌集高速增長(zhǎng)所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2008年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2.
（2）可持續(xù)增長(zhǎng)：維持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)新股）。
要求：
（1）假設(shè)A公司2009年選擇高速增長(zhǎng)策略，請(qǐng)預(yù)計(jì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)（具體項(xiàng)目同上表，答案填入答題卷第2頁(yè)給定的表格內(nèi)），并計(jì)算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。
（2）假設(shè)A公司2009年選擇可持續(xù)增長(zhǎng)策略，請(qǐng)計(jì)算確定2009所需的外部籌資額及其構(gòu)成。
【答案】
（1）預(yù)計(jì)2009年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比＝4352/3200×100%＝136%
負(fù)債銷(xiāo)售百分比＝1200/3200×100%＝37.5%
銷(xiāo)售凈利率＝160/3200×100%＝5%
留存收益率＝112/160×100%＝70%
需要從外部籌資額＝3200×20%×（136%－37.5%）－3200×（1＋20%）×5%×70%＝630.4－134.4＝496（萬(wàn)元）
外部融資額中負(fù)債的金額：1171.2－800＝371.2（萬(wàn)元）
外部融資額中權(quán)益的金額：1724.8－1600＝124.8（萬(wàn)元）
（2）可持續(xù)增長(zhǎng)率＝112/（2352-112）×100%＝5%
外部融資額：
4352×5%－112×（1＋5%）－1200×5%＝40（萬(wàn)元），因?yàn)椴辉霭l(fā)新股，所以外部融資全部是負(fù)債。
【點(diǎn)評(píng)】本題考核的是銷(xiāo)售百分比法，雖然與可持續(xù)增長(zhǎng)結(jié)合，但是并沒(méi)有增加難度。

 

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