四、計算分析題（本題型共5題，每題8分，共40分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）
1.A公司2008年財務報表主要數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）

假設A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負債為自發(fā)性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負債利息。
A公司2009年的增長策略有兩種選擇：
（1）高速增長：銷售增長率為20%.為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務杠桿。在保持2008年的銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2.
（2）可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財務政策（包括不增發(fā)新股）。
要求：
（1）假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數(shù)據(jù)（具體項目同上表，答案填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi)），并計算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。
（2）假設A公司2009年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2009所需的外部籌資額及其構(gòu)成。
【答案】
（1）預計2009年主要財務數(shù)據(jù)
單位：萬元

資產(chǎn)銷售百分比＝4352/3200×100%＝136%
負債銷售百分比＝1200/3200×100%＝37.5%
銷售凈利率＝160/3200×100%＝5%
留存收益率＝112/160×100%＝70%
需要從外部籌資額＝3200×20%×（136%－37.5%）－3200×（1＋20%）×5%×70%＝630.4－134.4＝496（萬元）
外部融資額中負債的金額：1171.2－800＝371.2（萬元）
外部融資額中權(quán)益的金額：1724.8－1600＝124.8（萬元）
（2）可持續(xù)增長率＝112/（2352-112）×100%＝5%
外部融資額：
4352×5%－112×（1＋5%）－1200×5%＝40（萬元），因為不增發(fā)新股，所以外部融資全部是負債。
【點評】本題考核的是銷售百分比法，雖然與可持續(xù)增長結(jié)合，但是并沒有增加難度。

 

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