1、單選題

甲公司不存在優(yōu)先股，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價(jià)為6元，單位變動(dòng)成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息費(fèi)用為3萬元/年。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

A、1.18

B、1.25

C、1.33

D、1.66

【答案】B

【解析】甲公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

2、單選題

某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

A、1.25

B、1.52

C、1.33

D、1.2

【答案】A

【解析】根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

3、單選題

甲公司20×5年每股收益1元，20×6年經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5。如果20×6年每股收益想達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營業(yè)收入應(yīng)比20×5年增加(　)。

A、50%

B、90%

C、75%

D、60%

【答案】A

【解析】每股收益增長率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率，所以，營業(yè)收入增長率=每股收益增長率/1.8=90%/1.8=50%。

4、單選題

某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，不存在優(yōu)先股。如果年利息增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?　)。

A、3

B、6

C、5

D、4

【答案】B

【解析】根據(jù)(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(萬元)，根據(jù)，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(萬元)，所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=(200+100)/(200-100-50)=6

5、單選題

在聯(lián)合杠桿系數(shù)大于1的情況下，下列措施中可能會(huì)導(dǎo)致聯(lián)合杠桿系數(shù)提高的是(　)。

A、增加產(chǎn)品銷量

B、提高產(chǎn)品單價(jià)

C、提高資產(chǎn)負(fù)債率

D、降低固定經(jīng)營成本

【答案】C

【解析】可以導(dǎo)致稅前利潤增加的因素都可以降低聯(lián)合杠桿系數(shù)，反之，可以導(dǎo)致稅前利潤降低的因素都可以提高聯(lián)合杠桿系數(shù)。選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致利息增加，降低稅前利潤，從而提高聯(lián)合杠桿系數(shù)。

6、多選題

與普通股籌資相比，債務(wù)籌資的特點(diǎn)有(　)。

A、到期還本

B、成本較低

C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

D、不分散控制權(quán)

【答案】ABD

【解析】與普通股籌資相比，債務(wù)籌資的特點(diǎn)有：到期還本、支付固定利息、成本較低和不分散控制權(quán)。普通股籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

7、多選題

下列關(guān)于長期借款籌資的說法中，不正確的有(　)。

A、金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的原則是按計(jì)劃發(fā)放、扶植困難企業(yè)、有物資保證、按期歸還

B、貸款專款專用，是長期借款的一般性保護(hù)條款的內(nèi)容之一

C、要求限制企業(yè)高級(jí)職員的薪資和獎(jiǎng)金總額是長期借款的特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容之一

D、長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是借款彈性好，但籌資速度較慢

【答案】ABD

【解析】金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的原則是按計(jì)劃發(fā)放、擇優(yōu)扶植、有物資保證、按期歸還，選項(xiàng)A不正確;貸款?？顚Ｓ?，是長期借款的特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容之一，選項(xiàng)B不正確;長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快，借款彈性好，選項(xiàng)D不正確。

8、多選題

下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素有(　)。

A、成長性

B、管理層偏好

C、資本市場(chǎng)

D、行業(yè)特征

【答案】CD

【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征等。

9、多選題

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，不正確的有(　)。

A、收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平高

B、成長性好的企業(yè)要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高

C、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平高

D、財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)

【答案】AC

【解析】一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)，由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，籌資困難，要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低，即選項(xiàng)A的說法不正確;成長性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對(duì)外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，選項(xiàng)B的說法正確;盈利能力強(qiáng)的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平低，選項(xiàng)C的說法不正確;財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)。這里財(cái)務(wù)靈活性是指企業(yè)利用閑置資金和剩余的負(fù)債能力以應(yīng)付可能發(fā)生的偶然情況和把握未預(yù)見機(jī)會(huì)(新的好項(xiàng)目)的能力，選項(xiàng)D的說法正確

10、單選題

下列各項(xiàng)中，屬于資本成本比較法缺點(diǎn)的是(　)。

A、測(cè)算過程復(fù)雜

B、沒有比較各種融資組合方案的資本成本

C、難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異

D、容易確定各種融資方式的資本成本

【答案】C

【解析】資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，因測(cè)算過程簡單，是一種比較便捷的方法。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異，在實(shí)際計(jì)算中有時(shí)也難以確定各種融資方式的資本成本。

11、單選題

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的方法，下列說法不正確的是(　)。

A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異

B、每股收益無差別點(diǎn)法沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素

C、在企業(yè)價(jià)值比較法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司資本成本最低

D、每股收益無差別點(diǎn)法中，每股收益最大時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大

【答案】D

【解析】每股收益無差別點(diǎn)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)，每股收益最大，企業(yè)價(jià)值不一定最大。所以選項(xiàng)D的說法不正確。

12、單選題

某公司息稅前利潤為500萬元，其中債務(wù)資金200萬元，優(yōu)先股股息50萬元，債務(wù)稅后利息率為5%，所得稅稅率為25%。普通股的成本為15%，則企業(yè)價(jià)值比較法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為(　)萬元。

A、2450

B、2100

C、2116.67

D、2433.33

【答案】B

【解析】股票的市場(chǎng)價(jià)值=[500×(1-25%)-200×5%-50]/15%=2100(萬元)。注意：本題中給出的5%是債務(wù)稅后利息率，所以，計(jì)算凈利潤時(shí)直接減掉200×5%。

13、單選題

關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿，下列說法不正確的是(　)。

A、經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

B、經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1說明企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

C、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)

D、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大

【答案】B

【解析】企業(yè)只要經(jīng)營就有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時(shí)企業(yè)依然有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

14、多選題

下列表述中正確的有(　)。

A、基于每股收益無差別點(diǎn)分析選擇的融資方案是能給股東帶來最大凈收益的方案

B、每股收益無差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

C、經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

D、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)

【答案】ABCD

【解析】以上說法均正確，其中每股收益無差別點(diǎn)分析不考慮風(fēng)險(xiǎn)，所以不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

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