2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》真題

一、單選題

1. 下列各項中，屬于資本市場工具的是( )。

A.短期國債

B.商業(yè)票據(jù)

C.公司債券

D.銀行承兌匯票

2.一項投資組合由兩項資產(chǎn)構(gòu)成。下列關(guān)于兩項資產(chǎn)的期望收益率相關(guān)系數(shù)與投資組合風險分散效應的說法中，正確的是( )。

A.相關(guān)系數(shù)等于 1 時，不能分散風險

B.相關(guān)系數(shù)等于 0 時，風險分散效應最強

C.相關(guān)系數(shù)等于-1 時，才有風險分散效應

D.相關(guān)系數(shù)大小不影響風險分散效應

3.甲公司采用債券收益率風險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本，稅前債務(wù)資本成本 8%,股權(quán)相對債權(quán)風險溢價 6%。企業(yè)所得稅稅率 25%。甲公司的股權(quán)資本成本是( )。

A.6%

B.8%

C.12%

D.14%

4.某兩年期債券，面值 1 000 元，票面年利率 8%，每半年付息一次，到期還本。假設(shè)有效年折現(xiàn)率是 8.16%,該債券剛剛支付過上期利息，其價值是( )元。

A.994.14

B.997.10

C.1 000

D.1 002.85

5.甲公司 2019 年凈利潤 150 萬元，利息費用 100 萬元，優(yōu)先股股利 37.5 萬元。企業(yè)所得稅稅率 25%。甲公司財務(wù)杠桿系數(shù)為()。

A.1.85

B.2

C.2.15

D.3

6.甲公司采用配股方式進行融資，每 10 股配 5 股，配股價 20 元;配股前股價 27 元。最終參與配股的股權(quán)占 80%。乙在配股前持有甲公司股票 1 000 股，若其全部行使配股權(quán)，乙的財富( )。

A.增加 500 元

B.增加 1 000 元

C.減少 1 000 元

D.不發(fā)生變化

7.根據(jù)“一鳥在手”股利理論，公司的股利政策應采用()。

A.不分配股利

B.低股利支付率

C.高股利支付率

D.用股票股利代替現(xiàn)金股利

8.供貨商向甲公司提供的信用條件是“2/30,N/90”。一年按 360 天計算，不考慮復利，甲公司放棄現(xiàn)金折扣的成本是()。

A.12%

B.12.24%

C.12.62%

D.12.88%

9.甲公司生產(chǎn) X 產(chǎn)品，需要經(jīng)過三個步驟，第一步驟半成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟，第二步驟半成品直接轉(zhuǎn)入第三步驟，第三步驟生產(chǎn)出產(chǎn)成品。各步驟加工費用隨加工進度陸續(xù)發(fā)生。該公司采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。月末盤點：第一步驟月末在產(chǎn)品 100 件，完工程度60%;第二步驟月末在產(chǎn)品 150 件，完工程度 40%;第三步驟完工產(chǎn)品 540 件，在產(chǎn)品 200件，完工程度 20%。按照約當產(chǎn)量法(加權(quán)平均法)，第二步驟加工費用應計入完工產(chǎn)品成本的份額占比是( )。

A. 40%

B. 60%

C. 67.5%

D. 80%

10.甲企業(yè)生產(chǎn) X 產(chǎn)品，固定制造費用預算 125 000 元。全年產(chǎn)能 25 000 工時，單位產(chǎn)品標準工時 10 小時。2019 年實際產(chǎn)量 2 000 件，實際耗用工時 24 000 小時。固定制造費用閑置能量差異是( )。

A.不利差異 5 000 元

B.有利差異 5 000 元

C.不利差異 20 000 元

D.有利差異 20 000 元

11.甲公司生產(chǎn) X 產(chǎn)品，產(chǎn)量處于 100 000 - 120 000 件范圍內(nèi)時，固定成本總額 220 000元，單位變動成本不變。目前，X 產(chǎn)品產(chǎn)量 110 000 件，總成本 440 000 元。預計下年總產(chǎn)量 115 000 件，總成本是()元。

A.440 000

B.450 000

C.460 000

D.不能確定

12.甲公司生產(chǎn)乙產(chǎn)品，最大產(chǎn)能 90 000 小時，單位產(chǎn)品加工工時 6 小時。目前訂貨量 13000 件，剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移。乙產(chǎn)品銷售單價 150 元，單位成本 100 元，單位變動成本70 元。現(xiàn)有客戶追加定貨 2000 件，單件報價 90 元，接受這筆訂單，公司營業(yè)利潤( )。

A. 增加 40 000 元

B.增加 100 000 元

C. 增加 160 000 元

D.增加 180 000 元

13.下列選項中，不屬于責任中心判斷成本是否可控的條件是()。

A.可預知性

B.可計量性

C.可調(diào)控性

D.可追溯性

二、多選題

1.投資組合由證券 X 和證券 Y 各占 50%構(gòu)成。證券 X 的期望收益率 12%,標準差 12%,β系數(shù)1.5。證券 Y 的期望收益率 10%，標準差 10%，β系數(shù) l.3。下列說法中，正確的有( )。

A.投資組合的β系數(shù)等于 1.4

B.投資組合的期望收益率等于 11%

C.投資組合的標準差等于 11%

D.投資組合的變異系數(shù)等于 1。

2.在市場有效的情況下,下列影響平息債券價格的說法中，正確的有 ( ) 。

A.假設(shè)其他條件不變，債券期限越長,債券價格與面值的差異越大

B.假設(shè)其他條件不變，債券期限越短，市場利率變動對債券價格的影響越小

C.假設(shè)其他條件不變，當市場利率高于票面利率時,債券價格高于面值

D.假設(shè)其他條件不變，市場利率與票面利率的差異越大,債券價格與面值的差異越大

3.現(xiàn)有一份甲公司股票的歐式看漲期權(quán)，1 個月后到期，執(zhí)行價格 50 元。目前甲公司股票市價 60 元，期權(quán)價格 12 元。下列說法中，正確的有( )。

A.期權(quán)處于實值狀態(tài)

B.期權(quán)時間溢價 2 元

C.期權(quán)目前應被執(zhí)行

D.期權(quán)到期時應被執(zhí)行

4.甲上市公司目前普通股市價每股 20 元，凈資產(chǎn)每股 5 元。如果資本市場是有效的，下列關(guān)于甲公司價值的說法中，正確的有( )。

A.會計價值是每股 5 元

B.清算價值是每股 5 元

C.現(xiàn)時市場價值是每股 20 元

D.少數(shù)股權(quán)價值是每股 20 元

5.下列關(guān)于股票回購和現(xiàn)金股利影響的說法中，屬于二者共同點的有()。

A.均減少公司現(xiàn)金

B.均減少所有者權(quán)益

C.均降低股票市場價格

D.均改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)

6.甲持有乙公司股票，乙公司 2020 年利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案是每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 2 元，同時以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股。假設(shè)利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本后股價等于除權(quán)參考價，下列關(guān)于該方案結(jié)果的說法中，正確的有( )。

A.乙股價不變

B.甲財富不變

C.甲持有乙的股數(shù)不變

D.甲持有乙的股份比例不變

7.企業(yè)采用分步法計算產(chǎn)品成本時，可根據(jù)生產(chǎn)特點和管理要求選擇逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法或平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法。下列關(guān)于這兩種方法的說法中，正確的有( )。

A.逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法需要進行成本還原

B.對外銷售半成品的企業(yè)應采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法能提供各步驟半成品存貨資金占用信息

D.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法能全面反映各生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)耗費水平

8.下列關(guān)于直接人工標準成本制定及其差異分析的說法中，正確的有()。

A.直接人工效率差異受工人經(jīng)驗影響

B.直接人工標準工時包括調(diào)整設(shè)備時間

C.直接人工工資率差異受使用臨時工影響

D.直接人工效率差異=(實際工時-標準工時)ⅹ實際工資率

9.甲公司是一家空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，采用作業(yè)成本法核算產(chǎn)品成本，現(xiàn)正進行作業(yè)庫設(shè)計，下列說法正確的有()。

A.空調(diào)設(shè)計屬于品種級作業(yè)

B.空調(diào)加工屬于單位級作業(yè)

C.空調(diào)成品抽檢屬于批次級作業(yè)

D.空調(diào)工藝流程改進屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)

10.甲公司是一家電子計算器制造商，計算器外殼可以自制或外購。如果自制，需為此購置一臺專用設(shè)備，購價 7 500 元(使用 1 年，無殘值，最大產(chǎn)能 20 000 件)，單位變動成本 2元。如果外購，采購量 10 000 件以內(nèi)，單位報價 3.2 元;采購量 1O 000 件及以上，單位報價可優(yōu)惠至 2.6 元。下列關(guān)于自制或外購決策的說法中，正確的有()。

A.預計采購量為 4 000 件時應外購

B.預計采購量為 8 000 件時應自制

C.預計采購量為 12 000 件時應外購

D.預計采購量為 16 000 件時應外購

11.企業(yè)在編制直接材料預算時，需預計各季度材料采購的現(xiàn)金支出額，影響該金額的因素有()。

A.預計產(chǎn)量

B.材料采購單價

C.預計材料庫存量

D.供應商提供的信用政策

三、計算分析題

1. 甲公司是一家中低端護膚品生產(chǎn)企業(yè)，為適應市場需求，2020 年末擬新建一條高端護膚生產(chǎn)線，項目期限 5 年。相關(guān)資料如下：

(1)新建生產(chǎn)線需要一棟廠房、一套生產(chǎn)設(shè)備和一項專利技術(shù)。新建廠房成本 5000 萬元，根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，按直線法計提折舊，折舊年限 20 年，無殘值。假設(shè)廠房建設(shè)周期很短，2020 年末即可建成使用，預計 5 年后變現(xiàn)價值 4000 萬元。生產(chǎn)設(shè)備購置成本 2000 萬元，無需安裝，根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，按直線法計提折舊，折舊年限為 5 年，無殘值，預計 5 年后變現(xiàn)價值為零。

一次性支付專利使用費 1000 萬元，可使用 5 年，根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，專利技術(shù)使用費按受益年限平均攤銷。

(2)生產(chǎn)線建成后，預計高端護膚品第一年銷售收入 5000 萬元，第二年及以后每年銷售收入 6000 萬元。付現(xiàn)變動成本占銷售收入的 20%，付現(xiàn)固定成本每年 1000 萬元。

(3)項目需增加營運資本 200 萬元，于 2020 年末投入，項目結(jié)束時收回。

(4)項目投產(chǎn)后，由于部分原中低端產(chǎn)品客戶轉(zhuǎn)而購買高端產(chǎn)品，預計會導致中低端產(chǎn)品銷售收入每年流失 500 萬元，同時變動成本每年減少 200 萬元。

(5)假設(shè)廠房設(shè)備和專利技術(shù)使用費相關(guān)支出發(fā)生在 2020 年末，各年營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在當年年末。

(6)項目加權(quán)平均資本成本 14%，企業(yè)所得稅稅率 25%。

已知：(P/F，14%，1)=0.8772;(P/F，14%，2)=0.7695;(P/F，14%，3)=0.6750;(P/F，14%，4)=0.5921;(P/F，14%，5)=0.5194。

要求：

(1)計算該項目 2020～2025 年末的相關(guān)現(xiàn)金凈流量和凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

(2)計算該項目的動態(tài)投資回收期。

3)分別用凈現(xiàn)值法和動態(tài)投資回收期法判斷該項目是否可行。假設(shè)甲公司設(shè)定的項目動態(tài)投資回收期為 3 年。

2. 甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段。為提高產(chǎn)能，公司擬新建一個生產(chǎn)車間。該車間運營期 6 年。有兩個方案可供選擇：

方案一：設(shè)備購置。預計購置成本 320 萬元，首年年初支付;設(shè)備維護費用每年 2 萬元，年末支付。

方案二：設(shè)備租賃。租賃期 6 年，租賃費每年 50 萬元，年初支付。租賃公司負責設(shè)備的維護，不再另外收費。租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時租賃資產(chǎn)所有權(quán)以 60 萬元轉(zhuǎn)讓。

6 年后該設(shè)備可按 85 萬元出售，但需支付處置費用 5 萬元。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，設(shè)備折舊年限 8 年，凈殘值 4%，按直線法計提折舊。

稅前有擔保借款利率 8%，企業(yè)所得稅稅率 25%。

要求：(1)計算設(shè)備租賃相對于購置的差額現(xiàn)金流量及其凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入下列表格中)。

(2)判斷企業(yè)應該選擇何種方案，簡要說明理由。

3. 甲公司是一家化工生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)需要 X 材料，該材料價格為 2300 元/噸，年需求量 3600噸(一年按 360 天計算)。一次訂貨成本為 600 元，單位儲存成本 300 元/年，缺貨成本每噸1000 元，運費每噸 200 元。材料集中到貨，正常到貨概率為 80%，延遲 1 天到貨概率為 10%，延遲 2 天到貨概率為 10%，假設(shè)交貨期的材料總需求量根據(jù)每天平均需求量計算。如果設(shè)置保險儲備，則以每天平均需求量為最小單位。

要求：(1)計算 X 材料的經(jīng)濟訂貨量、年訂貨次數(shù)、與批量相關(guān)的年存貨總成本。

(2)計算 X 材料不同保險儲備量的年相關(guān)總成本，并確定最佳保險儲備量。

4. 甲公司擬承包乙集團投資開發(fā)的主題公園中的游樂場，承包期限 5 年，承包時一次性支付經(jīng)營權(quán)使用費 25000 萬元，按承包年限平均分攤;承包期內(nèi)每年上交 5000 萬元承包費，并且每年按其年收入的 10%向乙集團支付管理費。甲公司目前正在進行 2021 年盈虧平衡分析。相關(guān)資料如下。

(1)游樂場售賣兩種門票，均當日當次有效。票價如下：

單位：元

(2)2021 年預計門票售賣情況：游樂場門票 500 萬張，聯(lián)票 400 萬張，假設(shè)各類已售門票中，普通票和優(yōu)惠票的比例均為 40%：60%。

(3)聯(lián)票收入甲、乙分享，各占 50%。

(4)物業(yè)費為固定費用，2021 年甲公司支付游樂場物業(yè)費 10286 萬元。

(5)假設(shè)不考慮企業(yè)所得稅。

要求：

(1)分別計算游樂場 2021 年邊際貢獻總額、固定成本總額、營業(yè)利潤。

(2)分別計算游樂場 2021 年平均每人次邊際貢獻、盈虧臨界點游客人次、安全邊際率。

(3)如果甲公司計劃 2021 年實現(xiàn)營業(yè)利潤 10000 萬元，擬將游樂場普通票提價至 70 元，其他票價不變，聯(lián)票銷售預計增長 50%。假設(shè)其他條件不變，計算至少需要售賣多少萬張游樂場門票才能實現(xiàn)目標利潤。

要求：

(1)分別計算游樂場 2021 年邊際貢獻總額、固定成本總額、營業(yè)利潤。

(2)分別計算游樂場 2021 年平均每人次邊際貢獻、盈虧臨界點游客人次、安全邊際率。

(3)如果甲公司計劃 2021 年實現(xiàn)營業(yè)利潤 10000 萬元，擬將游樂場普通票提價至 70 元，其他票價不變，聯(lián)票銷售預計增長 50%。假設(shè)其他條件不變，計算至少需要售賣多少萬張游樂場門票才能實現(xiàn)目標利潤。

5. 甲公司有一基本生產(chǎn)車間，對外承接工業(yè)型加工服務(wù)，按照客戶訂單組織生產(chǎn)并核算成本。

各訂單分別領(lǐng)料，直接人工、制造費用分別按實際人工工時、實際機器工時在訂單之間分配。原材料在各訂單開工時一次投入，加工費用隨加工進度陸續(xù)發(fā)生。2020 年 9 月，產(chǎn)品成本

相關(guān)資料如下：

(1)9 月初公司承接一新訂單，訂單編號 901，客戶訂購 M 產(chǎn)品 10000 公斤，立即開工。月底交付。在加工 M 產(chǎn)品時，同時生產(chǎn)出 N 副產(chǎn)品。

(2)本月生產(chǎn)費用及工時資料：901 訂單開工時實際耗用直接材料 178000 元。801 訂單和901 訂單生產(chǎn)工人工資 154000 元，車間制造費用 113000 元。實際人工工時 12320 小時，其中 801 號訂單 7040 小時，901 號訂單 5280 小時。實際機器工時 14125 小時，其中：801號訂單 8125 小時，901 號訂單 6000 小時。

(3)本月訂單完成情況：截止 9 月 30 日，801 號訂單全部未完工;901 號訂單全部完工，加工完成 M 產(chǎn)品 10000 公斤，同時產(chǎn)出 N 副產(chǎn)品 500 公斤。M 產(chǎn)品市場售價 45 元/公斤。

N 副產(chǎn)品進一步簡裝需每公斤支付 2 元，簡裝后市場售價 10.8 元/公斤。由于副產(chǎn)品價值相對較低，在計算 M 產(chǎn)品成本時，可將 N 副產(chǎn)品價值從 M 產(chǎn)品直接材料中扣除。

要求：

(1)回答什么是副產(chǎn)品?副產(chǎn)品成本分配通常采用何種方法?

(2)編制 901 號訂單產(chǎn)品成本計算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

(3)在產(chǎn)品是否進一步深加工的決策中，公司管理者通常需要考慮哪些因素，用何種方法決策?假如公司對 N 副產(chǎn)品進一步深加工并簡裝后出售，簡裝成本仍為每公斤 2 元。市場售價可提高至 15 元/公斤，公司可接受的最高加工成本是多少?

四、綜合題

1. 甲公司是一家醫(yī)療行業(yè)投資機構(gòu)，擬對乙醫(yī)院進行投資。乙醫(yī)院是一家盈利性門診醫(yī)院，其營業(yè)收入為門診收入，營業(yè)成本包括醫(yī)生及護士薪酬、藥品材料成本等，近年來乙醫(yī)院發(fā)展態(tài)勢良好，甲公司擬于 2020 年末收購其 100%股權(quán)，目前甲公司已完成該項目的可行性分析，擬采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計乙醫(yī)院價值。相關(guān)資料如下：

(1)乙醫(yī)院 2018～2020 年主要財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

2020 年 12 月 31 日，乙醫(yī)院長期借款賬面價值 8000 萬元，合同年利率 6%，每年末付息，無金融資產(chǎn)和其他金融負債。

(2)甲公司預測，乙醫(yī)院 2021～2022 年門診量將在 2020 年基礎(chǔ)上每年增長 6%，2023 年以及以后年度門診量保持 2022 年水平不變;2021～2022 年單位門診費將在 2020 年基礎(chǔ)上每年增長 5%，2023 年及以后年度將按照 3%穩(wěn)定增長。營業(yè)成本及管理費用占營業(yè)收入的比例、經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將保持 2018～2020年算術(shù)平均水平不變。

所有現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。

(3)2020 年資本市場相關(guān)信息如下：

(4)假設(shè)長期借款市場利率等于合同利率。平均風險股票報酬率 10.65%。企業(yè)所得稅稅率25%。

已知：(P/F，10%，1)=0.9091;(P/F，10%，2)=0.8264;(P/F，10%，3)=0.7513

要求：

(1)假設(shè)以可比上市公司β資產(chǎn)的平均值作為乙醫(yī)院的β資產(chǎn)，以可比上市公司資本結(jié)構(gòu)的平均值作為乙醫(yī)院的目標資本結(jié)構(gòu)(凈負債/股東權(quán)益)，計算乙醫(yī)院的股權(quán)資本成本、加權(quán)平均資本成本。

(2)預測 2021 年及以后年度乙醫(yī)院凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入的比例、稅后經(jīng)營凈利率。

(3)基于上述結(jié)果，計算 2021～2023 年乙醫(yī)院實體現(xiàn)金流量，并采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，估計 2020 年末乙醫(yī)院實體價值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

(4)假設(shè)乙醫(yī)院凈負債按 2020 年末賬面價值計算，估計 2020 年末乙醫(yī)院股權(quán)價值。

(5)采用市盈率法，計算 2020 年年末乙醫(yī)院股權(quán)價值。

(6)簡要說明在企業(yè)價值評估中市盈率法與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的主要區(qū)別。

【答案】(1)β權(quán)益=1×[1+80%×(1-25%)]=1.6，利用資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本時，最常見的做法是選用 10 年期的政府債券到期收益率作為無風險利率的代表，因此，無風險利率=4.4%。

乙醫(yī)院的股權(quán)資本成本=4.4%+1.6×(10.65%-4.4%)=14.4%凈負債/股東權(quán)益=80%，則凈負債：股東權(quán)益=80:100。

加權(quán)平均資本成本=6%×(1-25%)×80/(80+100)+14.4%×100/(80+100)=10%

(2)2021 年及以后年度經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率=(9+11+10)/3=10(次)

2021 年及以后年度凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(1.9+2+2.1)/3=2(次)

2021 年及以后年度凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入的比例=(經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營長期資產(chǎn))/營業(yè)收入=經(jīng)營營運資本/營業(yè)收入+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)/營業(yè)收入=1/經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率+1/凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1/10+1/2=60%

2021 年及以后年度營業(yè)成本及管理費用占營業(yè)收入的比例=[(19000+2280)/26600+(21000+2700)/30000+(24000+3216)/33600]/3=80%

2021 年及以后年度稅后經(jīng)營凈利率=(1-80%)×(1-25%)=15%

(3)

計算說明：

2021～2022 年每年營業(yè)收入增長率=(1+6%)×(1+5%)-1=11.3%

2023 年以后每年營業(yè)收入增長率為 3%。

稅后經(jīng)營凈利潤=營業(yè)收入×15%

2020 年末凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)=營業(yè)收入/經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率+營業(yè)收入/凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=33600/10+33600/2.1=19360(萬元)

預測期價值=2301.332+3064.205+4268.502=9634.039(萬元)

后續(xù)期價值=5681.488×(1+3%)/(10%-3%)×0.7513=62807.957(萬元)

(4)2020 年乙醫(yī)院股權(quán)價值=72442.00-8000=64442.00(萬元)

(5)2020 年末乙醫(yī)院股權(quán)價值=凈利潤×市盈率=4428×15=66420(萬元)

(6)市盈率法，利用可比公司的市盈率來評估目標公司的股權(quán)價值，得出的是相對價值。而現(xiàn)金流量折現(xiàn)法則是利用目標公司預測的未來的現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)估計目標公司的股權(quán)價值，計算的是內(nèi)在價值。

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