2021年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題及答案

一、單項選擇題(本題型共 13 小題，每小題 2 分，共 26 分。每小題只有一個正確答案， 請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案。)

1.下列有關(guān)有限合伙企業(yè)與公司制企業(yè)共同點的說法中，正確的是( )。

A.都是獨立法人

B.都需要繳納企業(yè)所得稅

C.都需要兩個或兩個以上出資人

D.都可以有法人作為企業(yè)的出資人

2.甲公司擬發(fā)行優(yōu)先股籌資，發(fā)行費用率和年股息率分別為 2%和 8%，每半年支付一次股利，企業(yè)所得稅稅率 25%。根據(jù)稅法規(guī)定，該優(yōu)先股股利不能抵稅。該優(yōu)先股資本成本為( )。

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

3.下列情形中，最適合采用空頭對敲投資策略的是( )。

A.預(yù)計未來標的資產(chǎn)價格將大幅上漲

B.預(yù)計未來標的資產(chǎn)價格將大幅下跌

C.預(yù)計未來標的資產(chǎn)價格將在執(zhí)行價格附近小幅變動

D.預(yù)計未來標的資產(chǎn)價格將發(fā)生劇烈波動，但不知道升高還是降低

4.甲公司股票當前價格 60 元，以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)執(zhí)行價格為 65 元，每份看漲期權(quán)可以買入 1 份股票。預(yù)計未來甲公司股價或者上漲 20 元，或者下跌 10 元。下列投資組合中，可復(fù)制 1 份多頭該看漲期權(quán)投資效果的是( )。

A.購入 0.5 份甲公司股票，同時借入必要的款項

B.購入 2 份甲公司股票，同時借入必要的款項

C.購入 0.5 份甲公司股票，同時貸出必要的款項

D.購入 2 份甲公司股票，同時貸出必要的款項

5.甲公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為 2。如果該公司銷售額增長 80%，每股收益增長( )。

A.120%

B.160%

C.240%

D.280%

6.甲公司 2020 年度利潤分配方案：向全體股東每10股送2股轉(zhuǎn)增4股并派發(fā)現(xiàn)金股利2 元。2021 年 5 月 12 日是股利宣告日，當日收盤價 108 元;5 月 18 日是股權(quán)登記日，當日收盤價107 元。甲公司股票的除權(quán)參考價( ) 元/股。

A.66.75

B.67.38

C.76.29

D.77

7.甲公司采用隨機模式進行現(xiàn)金管理，現(xiàn)金余額最低為 1000 萬元，現(xiàn)金返回線為5000 萬元，現(xiàn)金余額控制的上限應(yīng)該是( )萬元。

A.10000

B.11000

C.12000

D.13000

8.甲公司生產(chǎn) X 產(chǎn)品，設(shè)有供電和鍋爐兩個輔助生產(chǎn)車間。2021 年 7 月，供電車間發(fā)生生產(chǎn)費用 315000 元，供電 450000 度，其中鍋爐車間 30000 度.X 產(chǎn)品 320000 度.基本生產(chǎn)車間 60000 度.行政管理部門 40000 度;鍋爐車間發(fā)生生產(chǎn)費用 119000 元，提供熱力蒸汽 150000 噸，其中供電車間 10000 噸.X 產(chǎn)品 100000 噸.基本生產(chǎn)車間 25000噸.行政管理部門 15000 噸。甲公司采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)成本，供電車間的分配率是( )元/度。

A.0.70

B.0.72

C.0.75

D.0.85

9.甲公司本月發(fā)生固定制造費用 15800 元，實際產(chǎn)量 1000 件，實際工時 1200 小時。企業(yè)生產(chǎn)能力為 1500 小時;每件產(chǎn)品標準工時 1 小時，標準分配率 10 元/小時，即每件產(chǎn)品固定制造費用標準成本 10 元。固定制造費用閑置能力差異是( )。

A.800 元不利差異

B.2000 元不利差異

C.3000 元不利差異

D.5000 元不利差異

10.甲公司銷售員月固定工資 5000 元，在此基礎(chǔ)上，每月完成銷售額 10 萬元后，還可按銷售額的 5%提成。根據(jù)成本性態(tài)分析，銷售員的月工資是( )。

A.半變動成本

B.階梯式成本

C.半固定成本

D.延期變動成本人

11.甲公司生產(chǎn)和銷售多種產(chǎn)品，其中 X 產(chǎn)品單價 300 元，單位變動成本 220 元，專屬固定成本總額 950000 元。預(yù)計 2021 年可銷售 X 產(chǎn)品 1 萬臺，若 X 產(chǎn)品停產(chǎn)，甲公司息稅前利潤的變化是( )。

A.上升15萬元

B.下降15萬元

C.上升80萬元

D.下降 80萬元

12.甲公司正在編制 2022 年度預(yù)算。在直接材料預(yù)算中，第三.第四季度直接材料的預(yù)計生產(chǎn)需用量分別為 1.5 噸和 2 噸，價格 100 萬元/噸，每季度末材料存量為下季度生產(chǎn)需用量的 10%，年末材料留存 0.5 噸，則 2022 年第四季度采購金額為( )萬元。

A.170

B.180

C.230

D.250

13.甲公司是一家中央企業(yè)，采用國資委經(jīng)濟增加值考核辦法進行業(yè)績評價。2020 年公司凈利潤 9.5 億元;利息支出 5 億元，其中資本化利息支出 2 億元;研發(fā)支出 3 億元， 全部費用化;調(diào)整后資本 120 億元，資本成本率 6%;企業(yè)所得稅稅率 25%。2020 年甲公司經(jīng)濟增加值是( )億元。

A.6.05

B.6.8

C.7.55

D.8.3

二、多項選擇題(本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分。每小題均有多個正確答案， 請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，用鼠標點擊相應(yīng)的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。)

1.下列各項影響因素中，能夠增強公司短期償債能力的有( )。

A.良好的公司聲譽

B.可動用的銀行授信額度

C.可快速變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)

D.公司股價上漲

2.甲證券的期望報酬率是 12%，標準差是 10%;乙證券的期望報酬率是 20%，標準差是15%。假設(shè)不允許買空賣空，下列關(guān)于甲乙證券投資組合的說法中，正確的有( )。

A.期望報酬率介于 12%和 20%之間

B.標準差介于 10%和 15%之間

C.最小方差組合是 100%投資于甲證券

D.最大期望報酬率組合是 100%投資于乙證券

3.在進行期限不同互斥項目的選擇時，共同年限法和等額年金法的共同缺點有( )。

A.忽視了貨幣的時間價值

B.無法用于投資額不同項目的優(yōu)選決策

C.未考慮通貨膨脹嚴重時的重置成本上升問題

D.未考慮技術(shù)進步快的投資領(lǐng)域的項目投資不可重復(fù)問題

4.下列各項指標中，改變折現(xiàn)率影響其計算結(jié)果的有( )。

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)含報酬率

C.會計收益率

D.動態(tài)回收期

5.關(guān)于連續(xù)付息的平息債券，下列說法中正確的有( )。

A.當折現(xiàn)率等于票面利率時，債券價值一定等于票面價值

B.當折現(xiàn)率大于票面利率時，債券價值到期前一直低于票面價值

C.當折現(xiàn)率小于票面利率時，債券價值到期前一直高于票面價值

D.隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小

6.下列關(guān)于股票回購的說法中，正確的有( )。

A.股票回購可以降低財務(wù)杠桿

B.股票回購可以調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)

C.C 股票回購能向市場傳遞股價被低估的信號

D.股票回購可以避免股利波動帶來的負面影響

7.下列各項材料數(shù)量差異中，應(yīng)由生產(chǎn)部門負責的有( )。

A.工人操作疏忽導(dǎo)致廢料增加

B.工藝流程管理不善造成用料增多

C.購入材料質(zhì)量不穩(wěn)定造成使用量超標

D.機器設(shè)備沒有正常操作導(dǎo)致多耗材料

8.甲公司是一家電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，從事電子產(chǎn)品的設(shè)計.生產(chǎn)和銷售，按照客戶訂單分批組織生產(chǎn)，間接加工費按照作業(yè)成本法分配。下列關(guān)于作業(yè)成本庫設(shè)計的說法中，正確的有( )。

A.產(chǎn)品設(shè)計作業(yè)屬于品種級作業(yè)

B.產(chǎn)品訂單處理屬于批次級作業(yè)

C.產(chǎn)品組裝作業(yè)屬于單位級作業(yè)

D.產(chǎn)品包裝作業(yè)屬于維持級作業(yè)

9.下列各項費用中，通常屬于酌量性固定成本的有( )。

A.廣告宣傳費

B.實習培訓(xùn)費

C.新品研發(fā)費

D.照明取暖費

10.下列關(guān)于本量利分析基本模型假設(shè)的說法中，正確的有( )。

A.企業(yè)的總成本按其性態(tài)可以近似地描述為線性模型

B.本量利分析的“量”指的是銷售數(shù)量，并假設(shè)產(chǎn)銷平衡

C.在多品種生產(chǎn)和銷售的企業(yè)中，各產(chǎn)品銷售收入在總收入中占比不變

D.區(qū)分一項成本是變動成本還是固定成本，需限定在一定的相關(guān)范圍內(nèi)

11.下列關(guān)于零基預(yù)算法的說法中，正確的有( )。

A.零基預(yù)算法的主要缺點是編制工作量大

B.零基預(yù)算法假設(shè)原有各項業(yè)務(wù)及金額都合理

C.不經(jīng)常發(fā)生的預(yù)算項目適合用零基預(yù)算法編制

D.不受前期費用項目和費用水平的制約是零基預(yù)算法的優(yōu)點之一

12.甲生產(chǎn)車間是一個標準成本中心，下列考核指標中應(yīng)由甲車間負責的有( )。

A.設(shè)備利用程度

B.計劃產(chǎn)量完成情況

C.生產(chǎn)工藝標準的執(zhí)行情況

D.產(chǎn)品工時標準的執(zhí)行情況

三、計算分析題(本題型共 4 小題 36 分。)

1.(本小題 9 分。)

甲公司是一家上市公司，目前擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集資金。乙投資機構(gòu)是一家從事證券投資的專業(yè)機構(gòu)，正對甲公司可轉(zhuǎn)換債券進行投資的可行性分析，為此收集了甲公司的發(fā)行公告.股票價格等信息。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司于 2021 年 12 月 20 日發(fā)布的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公告》摘要。

本次發(fā)行證券的種類為可轉(zhuǎn)換為公司 A 股普通股股票的可轉(zhuǎn)換公司債券。本次募集資金總額為人民幣 100000 萬元，發(fā)行數(shù)量為 100 萬張。本可轉(zhuǎn)債每張面值人民幣 1000 元，票面利率 5%，每年末付息一次，到期歸還本金。本可轉(zhuǎn)債按面值發(fā)行，期限為自發(fā)行之日起 10年，即 2022 年 1 月 1 日至 2031 年 12 月 31 日。本可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿六個月后第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止，轉(zhuǎn)股價格為 100 元/股。在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價值高于 1500 元時，公司董事會有權(quán)以 1080 元的價格贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

(2)預(yù)計債券發(fā)行后，甲公司普通股每股市價 55 元，公司進入生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率 12%。

(3)假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

(4)市場上等風險普通債券市場利率 8%。

要求：

(1)什么是贖回條款?為什么設(shè)置贖回條款?什么是有條件贖回?

(2)計算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末和第 9 年末的轉(zhuǎn)換價值。

(3)計算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末(付息后)的純債券價值和底線價值，判斷債券持有者是否應(yīng)在第 8 年末轉(zhuǎn)股，并說明理由。

(4)如果投資者在第 8 年末(付息后)轉(zhuǎn)股，計算投資可轉(zhuǎn)換債券的期望報酬率，判斷乙投資機構(gòu)是否應(yīng)購買該債券，并說明原因。

2.(本小題 9 分。)

甲生物制藥公司擬于 2021 年末投資建設(shè)一條新藥生產(chǎn)線，項目期限 3 年。現(xiàn)正進行可行性研究，相關(guān)信息如下：

該項目需要一棟廠房.一套生產(chǎn)設(shè)備和一項特許使用權(quán)。廠房擬用目前公司對外出租的閑置廠房，租金每年 200 萬元，每年年初收取。生產(chǎn)設(shè)備購置安裝成本 5000 萬元，按直線法計提折舊，折舊年限 5 年，無殘值，預(yù)計 3 年后變現(xiàn)價值 2500 萬元。特許使用權(quán)需一次性支付 3000 萬元，使用期限 3 年，按使用年限平均攤銷，無殘值。按稅法規(guī)定當年折舊和攤銷可在當年抵扣所得稅。該項目無建設(shè)期。生產(chǎn)線建成后，預(yù)計新藥 2022 年.2023 年.2024年每年營業(yè)收入分別為 6000 萬元.7000 萬元.7000 萬元。每年付現(xiàn)固定成本 500 萬元，付現(xiàn)變動成本為當年營業(yè)收入的 25%。該項目需要占用的營運資本與營業(yè)收入存在函數(shù)關(guān)系：營運資本=200 萬元+當年營業(yè)收入×20%。每年新增的營運資本在年初投入，項目結(jié)束時全部收回。假設(shè)設(shè)備購置和特許使用權(quán)支出發(fā)生在 2021 年末，各年營業(yè)現(xiàn)金流量及租金對稅的影響均發(fā)生在當年年末。項目加權(quán)平均資本成本 12%。企業(yè)所得稅稅率 25%。

要求：

(1)估計該項目 2021~2024 年末的相關(guān)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中。

(2)如果項目加權(quán)平均資本成本上升到 14%，其他因素不變，計算項目的凈現(xiàn)值

(3)基于要求(1)和(2)的結(jié)果，計算項目凈現(xiàn)值對資本成本的敏感系數(shù)。

3.(本小題 9 分。)

甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，下設(shè)一基本生產(chǎn)車間，生產(chǎn) A.B 兩種產(chǎn)品。A.B 產(chǎn)品分別由不同的班組加工，領(lǐng)用不同的材料。A 產(chǎn)品有 A-1.A-2 和 A-3 三種型號，加工工藝.耗用材

料基本相同;B 產(chǎn)品有 B-1 和 B-2 兩種型號，加工工藝.耗用材料基本相同。公司采用品種法計算產(chǎn)品成本，直接材料.直接人工直接計入 A.B 產(chǎn)品，制造費用按當月定額工時在A.B 產(chǎn)品之間分配。原材料在開工時一次投入，直接人工.制造費用隨加工進度陸續(xù)發(fā)生。公司先分配完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品成本，再在同一產(chǎn)品不同型號之間分配完工產(chǎn)品成本，均采用定額比例法。2021 年 7 月相關(guān)資料如下：

(1)單位完工產(chǎn)品定額

(4)本月基本生產(chǎn)車間發(fā)生制造費用 942000 元。

(5)本月完工產(chǎn)品數(shù)量。

(6)月末在產(chǎn)品材料定額成本和定額工時。

要求：

(1)編制制造費用分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)

(3)編制 A 產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本計算單(分型號)(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

2021 年 8 月末，甲公司預(yù)計未來每月正常市場需求可達 A 產(chǎn)品 900 件.B 產(chǎn)品 350 件。

要求：

(1)為最優(yōu)利用該機器設(shè)備獲得最大利潤，甲公司每月應(yīng)生產(chǎn) A.B 產(chǎn)品各多少件?

(2)為滿足正常市場需求，在充分利用現(xiàn)有機器設(shè)備產(chǎn)能基礎(chǔ)上，甲公司追加一臺機器設(shè)備，每月可增加機器工時 7000 分鐘。若追加設(shè)備的相關(guān)成本 120000 元，剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，計算追加設(shè)備對公司稅前經(jīng)營利潤的影響。

(3)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場需求外客戶乙提出新增 A 產(chǎn)品訂單 400件，不可拆單(即若接受該訂單，則必須全部接受，不可部分接受)，1 個月內(nèi)交貨，每件 2100元。若機器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，原正常市場需求可以部分放棄，計算接受該訂單對公司稅前經(jīng)營利潤的影響，并判斷是否應(yīng)接受該訂單。

(4)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場需求外甲公司擬參加客戶丙的一項招標：丙訂購 A 產(chǎn)品 360 件，1 個月交貨。甲公司使用成本加成定價法制定投標價格，在成本基礎(chǔ)上的總加成額 72000 元。若機器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，計算甲公司投標的最低單價。

四、綜合題(本題共 14 分。)

甲上市公司是一家電氣設(shè)備制造企業(yè)，目前正處在高速增長期。為判斷公司股票是否被低估，正進行價值評估。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司 2021 年末發(fā)行在外普通股 5 億股，每股市價 100 元，沒有優(yōu)先股。未來不打算增發(fā)和回購股票。2021 年相關(guān)報表項目如下：

貨幣資金全部為經(jīng)營活動所需，其他應(yīng)收款.其他應(yīng)付款均為經(jīng)營活動產(chǎn)生，財務(wù)費用均為利息費用，2021 年沒有資本化利息支出。企業(yè)所得稅稅率 25%。

(2)甲公司預(yù)測 2022 年.2023 年營業(yè)收入增長率 20%，2024 年及以后保持 6%的永續(xù)增長;稅后經(jīng)營凈利率.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù).凈財務(wù)杠桿和凈負債利息率一直維持 2021 年水平不變。

(3)甲公司普通股資本成本 12%。

(4)可比公司乙公司 2021 年每股收益 1 元，2021 年每股市價 15 元。

為簡化計算，財務(wù)指標涉及平均值的，均以年末余額替代全年平均水平。

要求：

(1)計算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股權(quán)價值，并判斷甲公司股價是否被低估。

(2)編制甲公司 2021 年管理用資產(chǎn)負債表和利潤表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

(3)預(yù)測甲公司 2022 年.2023 年和 2024 年的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

(4)用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算 2021 年末甲公司每股股權(quán)價值，并判斷甲公司股價是否被低估。

(5)與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比，市盈率模型有哪些優(yōu)點和局限性?

2021 年《財務(wù)成本管理》

一、單選題

1.【答案】D

【解析】合伙企業(yè)本身不是獨立法人，其合伙人通常是兩個或兩個以上的自然人， 有時也有法人或其他組織;而公司制企業(yè)是獨立法人，出資人既可以是自然人也可以是法人。所以選項 A 錯誤.選項 D 正確。合伙企業(yè)本身不繳納企業(yè)所得稅，合伙人分得利潤后各自繳納所得稅;公司制企業(yè)需要繳納企業(yè)所得稅。所以選項 B 錯誤。公司制企業(yè)分為有限責任公司和股份有限公司，有限責任公司的股東人數(shù)可以為 1 人或 50 人以下。所以選項 C 錯誤。

2.【答案】D

【解析】半年的優(yōu)先股資本成本 K 半=(8%/2)/(1-2%)=4.08%優(yōu)先股資本成本=(1+4.08%)2-1=8.33%。

3.【答案】C

【解析】空頭對敲策略對于預(yù)計未來標的資產(chǎn)市場價格將相對比較穩(wěn)定的投資者非常有用。

4.【答案】A

【解析】根據(jù)復(fù)制原理可知，需要構(gòu)造一個借款買股票的組合。

上行股價 Su=60+20=80(元)

下行股價 Sd=60-10=50(元)

股價上行時期權(quán)到期日價值 Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-65=15(元) 股價下行時期權(quán)到期日價值 Cd=0

套期保值比率 H=期權(quán)價值變化/股價變化=(15-0)/(80-50)=0.5因此是購入 0.5 份甲公司股票，同時借入款項，選項 A 正確。

5.【答案】C

【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=1.5×2=3。所以，每股收益變化的百分比=3×80%=240%。

6.【答案】A

【解析】股票的除權(quán)參考價=(股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)=(107-0.2)/(1+0.2+0.4)=66.75(元/股)。

7.【答案】D

【解析】現(xiàn)金余額控制的上限 H=3R-2L=3×5000-2×1000=13000(萬元)

8.【答案】C

【解析】供電車間的分配率=輔助生產(chǎn)費用總額/[輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品(或勞務(wù))總量-對其他輔助部門提供的產(chǎn)品(或勞務(wù))量]=315000/(450000-30000)=0.75(元/度)。

9.【答案】C

【解析】固定制造費用閑置能力差異=(生產(chǎn)能力-實際工時)×固定制造費用標準分配率=(1500-1200)×10=3000(元)(U)。

10.【答案】D

【解析】延期變動成本，是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務(wù)量則開始隨業(yè)務(wù)量同比例增長的成本。

11.【答案】A

【解析】生產(chǎn)和銷售 X 產(chǎn)品給甲公司帶來的息稅前利潤=(300-220)×1-95=-15(萬元)，若 X 產(chǎn)品停產(chǎn)，則甲公司息稅前利潤上升 15 萬元。

12.【答案】C

【解析】第四季度采購量=2+0.5-2*10%=2.3(噸)

第四季度采購金額=2.3*100=230(萬元)

13.【答案】B

【解析】根據(jù)題意可知，采用國資委經(jīng)濟增加值考核辦法進行業(yè)績評價，要求計算的是簡化經(jīng)濟增加值。稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項)×(1-25%)=9.5+(5-2+3)×(1-25%)=14(億元)，簡化經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率=14-120×6%=6.8(億元)

二、多選題

1.【答案】ABC

【解析】選項 A.B.C 是能增強短期償債能力的表外因素，為正確選項。股價受多種因素影響，股價上漲不一定是企業(yè)真實業(yè)績提升的表現(xiàn)，選項 D 不正確。

2.【答案】AD

【解析】當甲.乙證券期望報酬率的相關(guān)系數(shù)足夠小，機會集曲線向左凸出，風險 分散化效應(yīng)較強，會產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合，也會出現(xiàn)無效集， 選項 B.C錯誤。

3.【答案】CD

【解析】共同年限法和等額年金法均考慮貨幣的時間價值，并且都可以用于投資額不同項目的優(yōu)選決策，選項 A.B 錯誤。

4.【答案】AD

【解析】內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響，選項 B錯誤;會計收益率不考慮貨幣的時間價值，所以不受折現(xiàn)率的影響，選項 C 錯誤。

5.【答案】ABCD

【解析】對于連續(xù)付息的平息債券，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于 或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值 等于債券面值。當折現(xiàn)率高于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸提高， 最終等于債券面值;當折現(xiàn)率等于票面利率時，債券價值一直等于票面價值;當折現(xiàn)率 低于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸下降，最終等于債券面值。因 此選項 A.B.C.D都正確。

6.【答案】BCD

【解析】股票回購會導(dǎo)致公司所有者權(quán)益比重減少，改變資本結(jié)構(gòu).提高財務(wù)杠桿。選項 A 錯誤。

7.【答案】ABD

【解析】材料數(shù)量差異是在材料耗用過程中形成的，反映生產(chǎn)部門的成本控制業(yè)績。材料數(shù)量差異形成的具體原因有許多，例如，工人操作疏忽造成廢品或廢料增加.操作技術(shù)

改進而節(jié)省材料.新工人上崗造成用料增多.機器或工具不適造成用料增加等。有時材料數(shù)量差異并非生產(chǎn)部門的責任，可能是由于購入材料質(zhì)量低劣.規(guī)格不符使用量超過標準;也可能是由于工藝變更.檢驗過嚴使數(shù)量差異加大。

8.【答案】ABC

【解析】產(chǎn)品包裝作業(yè)屬于單位級作業(yè)，選項 D 錯誤。

9.【答案】ABC

【解析】可以通過管理決策行動而改變數(shù)額的固定成本，稱為酌量性固定成本。例如，科研開發(fā)費.廣告費.職工培訓(xùn)費等，其發(fā)生額是由經(jīng)理人員根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針決定的。選項A.B.C 正確。選項 D 屬于約束性固定成本。

10.【答案】ABCD

【解析】本量利分析基本模型的相關(guān)假設(shè)包括：(1)相關(guān)范圍假設(shè)。①期間假設(shè)： 固定成本和變動成本，是在特定期間范圍內(nèi)分析和計量的結(jié)果;②業(yè)務(wù)量假設(shè)：固定成本和變動成

本，是在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)分析和計量的結(jié)果。(2)線性假設(shè)。企業(yè)的總 成本按性態(tài)可以或者可以近似地描述為 y=a+bx。(3)產(chǎn)銷平衡假設(shè)。本量利分析中的“量”指的是銷售數(shù)量而非生產(chǎn)數(shù)量。(4)品種結(jié)構(gòu)不變假設(shè)。假設(shè)各種產(chǎn)品的銷售 收入在總收入中所占的比

重不變。因此選項 A.B.C.D 均正確。

11.【答案】ACD

【解析】零基預(yù)算法，是指企業(yè)不以歷史期經(jīng)濟活動及其預(yù)算為基礎(chǔ)，以零為起點， 從實際需要出發(fā)分析預(yù)算期經(jīng)濟活動的合理性，經(jīng)綜合平衡，形成預(yù)算的預(yù)算編制方法。因此選項 B 錯誤。

12.【答案】BCD

【解析】標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任。因此選項 A 不正確。

三、計算分析題(本題型共 4 小題 36 分。)

1.(1)什么是贖回條款?為什么設(shè)置贖回條款?什么是有條件贖回?

①贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。

②設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此被稱為加速條款;同時，也使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。

③有條件贖回是對贖回債券有一些條件限制，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行企業(yè)贖回債券。

(2)計算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末和第 9 年末的轉(zhuǎn)換價值。

轉(zhuǎn)換比率=1000/100=10

第 8 年末的轉(zhuǎn)換價值=第 8 年末的股價×轉(zhuǎn)換比率=55×(F/P，12%，8)×10=55×2.4760×10=1361.80(元)

第 9 年末的轉(zhuǎn)換價值=第 9 年末的股價×轉(zhuǎn)換比率=55×(F/P，12%，9)×10=55×2.7731×10=1525.21(元)

(3)計算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末(付息后)的純債券價值和底線價值，判斷債券持有者是否應(yīng)在第 8 年末轉(zhuǎn)股，并說明理由。

第 8 年末(付息后)的純債券價值=1000×5%×(P/A，8%，2)+1000×(P/F，8%，2)=1000×5%×1.7833+1000×0.8573=946.47(元)

第 8 年末的轉(zhuǎn)換價值=1361.80 元

可轉(zhuǎn)換債券的底線價值是兩者中較高者，即 1361.80 元。債券持有者應(yīng)在第 8 年末轉(zhuǎn)換。因為第 9 年末轉(zhuǎn)換價值超過 1500 元，說明可轉(zhuǎn)債將在第 9 年中達到贖回條件，而“轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行”;第 8 年末的轉(zhuǎn)換價值高于贖回價格1080 元，如果債券持有者不在第 8 年末轉(zhuǎn)股，而是等到第 9 年末，將有被中途贖回進而遭受損失的風險。

(4)如果投資者在第 8 年末(付息后)轉(zhuǎn)股，計算投資可轉(zhuǎn)換債券的期望報酬率，判斷乙投資機構(gòu)是否應(yīng)購買該債券，并說明原因。

設(shè)期望報酬率為 K，則有：

1000=1000×5%×(P/A，K，8)+1361.80×(P/F，K，8) 當 K=8%時，1000×5%×(P/A，

8%，8)+1361.80×(P/F，8%，8)=50×5.7466+1361.80×0.5403=1023.11(元)

當 K=9%時，1000×5%×(P/A，9%，8)+1361.80×(P/F，9%，8)=50×5.5348+1361.80

×0.5019=960.23(元)

(K-8%)/(9%-8%)=(1000-1023.11)/(960.23-1023.11)

解得：K=8.37%

乙投資機構(gòu)應(yīng)購買該債券。因為乙投資機構(gòu)的投資報酬率 8.37%高于等風險普通債券的市場利率 8%，對投資者具有一定的吸引力。

2.(本小題 9 分。)

(1)估計該項目 2021~2024 年末的相關(guān)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入下方表格中。

(2)如果項目加權(quán)平均資本成本上升到 14%，其他因素不變，計算項目的凈現(xiàn)值。

凈現(xiàn)值=-9600+3150/(1+14%)1+3912.50 /(1+14%)2+8087.50 /(1+14%)3=1632.53(萬元)

(3)基于要求(1)和(2)的結(jié)果，計算項目凈現(xiàn)值對資本成本的敏感系數(shù)。

項目凈現(xiàn)值對資本成本的敏感系數(shù)=[(1632.53-2088.37)/2088.37]/[(14%-12%)/12%]=-1.31

3.(本小題 9 分。)

(1) 編制制造費用分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

(2)編制 A 產(chǎn)品成本計算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

【提示】

完工產(chǎn)品直接材料定額成本=1000×1500+2000×800+400×400=3260000(元)直接材料成本分配率=4714500/(3260000+1230000)=1.05

完工產(chǎn)品直接材料成本=3260000×1.05=3423000(元)

月末在產(chǎn)品直接材料成本=1230000×1.05=1291500(元)

完工產(chǎn)品定額工時=1000×8+2000×6+400×4=21600(小時)

直接人工成本分配率=619200/(21600+4200)=24

完工產(chǎn)品直接人工成本=21600×24=518400(元)

月末在產(chǎn)品直接人工成本=4200×24=100800(元)

制造費用分配率=490200/(21600+4200)=19

完工產(chǎn)品制造費用=21600×19=410400(元)

月末在產(chǎn)品制造費用=4200×19=79800(元)

(3)編制 A 產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本計算單(分型號)(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

4.(本小題 9 分。)

(1)為最優(yōu)利用該機器設(shè)備獲得最大利潤，甲公司每月應(yīng)生產(chǎn) A.B 產(chǎn)品各多少件?

A 產(chǎn)品單位機器工時邊際貢獻=(3000-1000-500-500)/10=100(元)

B 產(chǎn)品單位機器工時邊際貢獻=(2500-600-300-100)/12=125(元)

B 產(chǎn)品單位機器工時邊際貢獻高，優(yōu)先安排生產(chǎn) B 產(chǎn)品 350 件。

再安排生產(chǎn) A 產(chǎn)品，A 產(chǎn)品產(chǎn)量=(10000-12×350)/10=580(件)

(2)為滿足正常市場需求，在充分利用現(xiàn)有機器設(shè)備產(chǎn)能基礎(chǔ)上，甲公司追加一臺機器設(shè)備，每月可增加機器工時 7000 分鐘。若追加設(shè)備的相關(guān)成本 120000 元，剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，計算追加設(shè)備對公司稅前經(jīng)營利潤的影響。

A 產(chǎn)品剩余市場需求的生產(chǎn)時間=(900-580)×10=3200(分鐘)﹤7000(分鐘)或，追加設(shè)備可生產(chǎn) A 產(chǎn)品數(shù)量=7000/10=700(件)﹥320(件)追加設(shè)備對公司稅前經(jīng)營利潤的影響=3200×100-120000=200000(元)或 ：追 加 設(shè)備 對 公司 稅 前 經(jīng)營 利 潤的 影 響=( 900-580) ×( 3000-1000-500-500)-120000=200000(元)

(3)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場需求外客戶乙提出新增 A 產(chǎn)品訂單 400件，不可拆單(即若接受該訂單，則必須全部接受，不可部分接受)，1 個月內(nèi)交貨，每件 2100元。若機器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，原正常市場需求可以部分放棄，計算接受該訂單對公司稅前經(jīng)營利潤的影響，并判斷是否應(yīng)接受該訂單。

剩余機器工時=7000-3200=3800(分鐘)接受客戶乙新訂單需機器工時=400×10=4000(分鐘)﹥3800(分鐘)追加的設(shè)備生產(chǎn)能力不夠滿足該訂單。

剩余生產(chǎn)數(shù)量=7000/10-320=380(件)，缺口數(shù)量=400-380=20(件)接受該訂單的機會成本=(3000-1000-500-500)×20=20000(元)

對甲公司稅前經(jīng)營利潤的影響=400×(2100-1000-500-500)-20000=20000(元)因此應(yīng)該接受該訂單。

(4)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場需求外甲公司擬參加客戶丙的一項招標：丙訂購 A 產(chǎn)品 360 件，1 個月交貨。甲公司使用成本加成定價法制定投標價格，在成本基礎(chǔ)上的總加成額 72000 元。若機器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，計算甲公司投標的最低單價。

投標丙所需機器工時=360×10=3600(分鐘)<3800(分鐘)

甲公司投標最低單價=1000+500+500+72000/360=2200(元/件)

四、綜合題(本題共 14 分。)

(1)計算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股權(quán)價值，并判斷甲公司股價是否被低估。

2021 年每股收益=3000/500=6(元/股)

每股價值=15/1×6=90(元/股)

甲公司股票價值沒有被低估，而是被高估了。

(2)編制甲公司 2021 年管理用資產(chǎn)負債表和利潤表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)

(4)用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算2021年末甲公司每股股權(quán)價值，并判斷甲公司股價是否被低估。

股權(quán)價值=1640×(P/F，12%，1)+1968×(P/F，12%，2)+3732.48/(12%-6%)×(P/F，12%，2)

=1640×0.8929+1968×0.7972+62208×0.7972=52625.46(百萬元)=526.25(億元)

每股價值=526.25/5=105.25(元/股)甲公司股票價值被低估。

(5)與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比，市盈率模型有哪些優(yōu)點和局限性?市盈率模型的優(yōu)點：計算數(shù)據(jù)容易取得，計算簡單;價格和收益相聯(lián)系，直觀反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;

市盈率涵蓋了風險.增長率.股利支付率的影響，具有綜合性。

市盈率法的局限性：用相對價值對企業(yè)估值，如果可比企業(yè)的價值被高估(或低估)了，目標企業(yè)的價值也會被高估(或低估);如果收益是0或負值，市盈率就失去了意義。

編輯推薦：

注冊會計師考試歷年真題及答案匯總

（責任編輯：）

共2頁,當前第1頁  第一頁  前一頁  下一頁