《財務成本管理》是注冊會計師考試科目之一，為了幫助考生更加系統(tǒng)地復習備考，小編特整理了注冊會計師考試《財務成本管理》相關知識點，希望能給您的備考帶來一定的幫助，順利通過考試!

(三)公司債券

公司債券，發(fā)行方可能違約，這種違約風險稱作債券的信用風險，意味著債券的現(xiàn)金流量是不確定的。

結論：

1、與購買其他方面相同但無違約風險的債券相比，投資者為信用風險債券愿意支付的買價就要低些。

2、由于債券到期收益率的計算使用的是承諾現(xiàn)金流量，因此，具有信用風險的債券的收益率，要高于其他方面相同但無違約風險的債券的收益率。

教材例題：

假設l年期零息票短期國庫券具有4%的到期收益率。DL公司發(fā)行的1年期、l 000元零息票債券的價格和收益率分別是多少?

【解析】

1、若假設所有投資者都認同DL公司明年不存在違約的可能性。

債券價格=1000*(P/S,4%,1)=961.54(元)

債券到期收益率=4%

2、 假設投資者相信，DL公司在來年末將確定違約，只能支付其尚未償還債務的90%的金額。

債券價格=1000*90%*(P/S,4%,1)=865.38(元)

3、假設投資者相信，DL公司有50%的可能將全額償付其面值，也有50%的可能將違約，債券持有者將收到900元，DL公司的債券持有者為補償其債券現(xiàn)金流的風險而要求的期望報酬率將高于4%的無風險利率，假設風險溢價為1%，適當?shù)馁Y本成本就是5%。

債券價格=【1000*50%+900*50%】*(P/S,5%,1)=904.76(元)

4、給定債券價格，可以計算債券的到期收益率。在計算債券收益率時，使用承諾的現(xiàn)金流量而非實際現(xiàn)金流量。

根據(jù)上面第3點，計算債券到期收益率。

債券到期收益率=10.53% 【(1000/904.76)-1】,10.53%的到期收益率是投資者將獲得的最高報酬率。如果DL公司違約，投資者將只能收到900元，報酬率為-0.53%[(900/904.76)-1]。平均報酬率為0.50×10.53%+0.50×(-0.53%)=5.0%。

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（責任編輯：何以笙簫默）

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