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2011年注冊資產(chǎn)評估師考試：企業(yè)價值評估

四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測

折現(xiàn)率和資本化率在本質(zhì)上是相同，都屬于投資報酬率。

投資報酬率=無風(fēng)險報酬率 + 風(fēng)險報酬率

折現(xiàn)率和資本化率并不一定是一個恒等不變的等值，他們可能不相等。

（一）企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則

1.折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會成本。

在存在著正常的資本市場和產(chǎn)權(quán)市場的條件下，任何一項投資的回報率不應(yīng)低于該投資的機(jī)會成本。

2.行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率，但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標(biāo)。

3.銀行票據(jù)的貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。

（二）風(fēng)險報酬率的估測

1.在測算風(fēng)險報酬率的時候，評估人員應(yīng)注意以下因素：

（1）國民經(jīng)濟(jì)增長率及被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位；

（2）被評估企業(yè)所在行業(yè)的投資風(fēng)險；

（3）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及被評估企業(yè)在行業(yè)中的地位；

（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔(dān)的風(fēng)險等。

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（責(zé)任編輯：）

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