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2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試：企業(yè)價(jià)值評(píng)估

2.分段法。

分段法是將持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的收益預(yù)測(cè)分為前后兩段。

（1）假設(shè)以前段最后一年的收益作為后段各年的年金收益，分段法的公式可寫成：

（2）假設(shè)從（n+1）年起的后段，企業(yè)預(yù)期年收益將按一固定比率（g）增長(zhǎng)，則分段法的公式可寫成：

[例10-2]待估企業(yè)預(yù)計(jì)未來5年的預(yù)期收益額為100萬元、120萬元、150萬元、160萬元、200萬元，并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況推斷，從第六年開始，企業(yè)的年收益額將維持在200萬元水平上，假定資本化率為10%，使用分段法估測(cè)企業(yè)的價(jià)值。

運(yùn)用公式

=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）

200/10%×0.6209

=536+2000×0.6209

=1778（萬元）

承上例資料，假如評(píng)估人員根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況推斷，企業(yè)從第六年起，收益額將在第五年的水平上以2%的增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng)，其他條件不變，試估測(cè)待估企業(yè)的價(jià)值。

運(yùn)用公式：

=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）

200×（1+2%）/（10%-2%）×0.6209

=536+204/8%×0.6209

=536+2550×0.6209

=536+1583

=2119（萬元）

（二）企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的收益法

1.關(guān)于企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的適用

一般企業(yè)，都應(yīng)該在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下進(jìn)行，特殊情況下，按照有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)進(jìn)行。

2.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是從最有利于回收企業(yè)投資的角度爭(zhēng)取在不追加資本性投資的前提下，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，最大限度地獲取投資收益，直至企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營(yíng)為止。

3.對(duì)于有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益法，其評(píng)估思路與分段法類似。

式中：

Pn－第n年企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)值

其他符號(hào)含義同前。

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