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2011年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試輔導(dǎo)講義（27）

發(fā)表時(shí)間：2011/7/6 9:43:47 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信：

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估中按照具體資產(chǎn)在企業(yè)中發(fā)揮的功效，劃分為		1、有效資產(chǎn)：指企業(yè)中正在運(yùn)營(yíng)或雖未正在運(yùn)營(yíng)但具有潛在運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)能力，并能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)、發(fā)揮作用的資產(chǎn)。
		2、溢余資產(chǎn)：指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)相對(duì)過(guò)剩及無(wú)效的資產(chǎn)。如非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)，以及雖然是經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)，但在被評(píng)估企業(yè)已失去經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力的資產(chǎn)的總稱。
注意：有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的劃分及其定義的都是特指的，僅僅在企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體操作中使用，這些定義并不具有一般性。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍內(nèi)的具體資產(chǎn)按其在企業(yè)盈利能力的形成過(guò)程中是否做出貢獻(xiàn)劃分為有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)目的在于正確揭示企業(yè)價(jià)值。企業(yè)盈利能力是企業(yè)中有效資產(chǎn)共同作用的效果，有效資產(chǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。溢余資產(chǎn)也可能有交換價(jià)值，可以單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估，但是溢余資產(chǎn)與有效資產(chǎn)的價(jià)值的決定因素、形成路徑是有差別的。所以有效資產(chǎn)與溢余資產(chǎn)的合理劃分是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要前提，直接影響結(jié)果的合理性和可信程度。
在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般范圍及有效資產(chǎn)與無(wú)效資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)注意以下	1、對(duì)于評(píng)估時(shí)點(diǎn)產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”，可以列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍，但在具體操作時(shí)，應(yīng)做特殊處理和說(shuō)明，并需要在評(píng)估報(bào)告中披露。
	2、在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分（1）對(duì)企業(yè)有效資產(chǎn)的判斷，以資產(chǎn)對(duì)企業(yè)盈利能力形成的貢獻(xiàn)為基礎(chǔ)，不能背離這一原則。（2）有效資產(chǎn)形成的獲利能力應(yīng)該是企業(yè)正常的盈利能力。偶然因素形成的短期盈利的相關(guān)資產(chǎn)不能被作為劃分的依據(jù)。（3）評(píng)估人員應(yīng)對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行客觀揭示，如企業(yè)的出售方擬進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，則應(yīng)以不影響企業(yè)盈利能力為前提。
	3、對(duì)溢余資產(chǎn)的兩種處理方式（1）一是進(jìn)行“資產(chǎn)剝離”。將企業(yè)的無(wú)效資產(chǎn)單獨(dú)剝離出去，溢余資產(chǎn)不計(jì)入企業(yè)整體價(jià)值中，并在評(píng)估報(bào)告中予以披露。
	（2）二是對(duì)溢余資產(chǎn)單獨(dú)評(píng)估。其價(jià)值加到企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估的最終結(jié)果之中，并在評(píng)估報(bào)告中予以披露。
例題：在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)企業(yè)中的無(wú)效資產(chǎn)采取（）等處理方式。 A.修復(fù)后評(píng)估 B.“資產(chǎn)剝離” C.“填平補(bǔ)齊” D.獨(dú)立變現(xiàn) E.單獨(dú)評(píng)估答案：BE 例題：應(yīng)劃入“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”暫不列入企業(yè)評(píng)估范圍的資產(chǎn)包括（）。 A.無(wú)效資產(chǎn) B.閑置資產(chǎn) C.產(chǎn)權(quán)糾紛中的資產(chǎn) D.難以界定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn) 答案：CD 例題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，資產(chǎn)剝離的主要對(duì)象是（）。 A.非生產(chǎn)性資產(chǎn) B.局部功能與整體企業(yè)功能不協(xié)調(diào)資產(chǎn) C.能耗、料耗大的資產(chǎn) D.閑置資產(chǎn) E.融資租賃資產(chǎn) 答案：BD

第三節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的價(jià)值類型與信息資料收集

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的價(jià)值類型

企業(yè)價(jià)值中的價(jià)值類型也劃分為市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值兩類。市場(chǎng)價(jià)值是指企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日公開市場(chǎng)上正常使用狀態(tài)下最有可能實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)值的估計(jì)值。企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的公允合理性是面向整個(gè)市場(chǎng)的，而不是面對(duì)某個(gè)特殊投資者的。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的非市場(chǎng)價(jià)值也是企業(yè)公允價(jià)值具體表現(xiàn)形式的一類概括，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的非市場(chǎng)價(jià)值主要有投資價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、保險(xiǎn)價(jià)值、清算價(jià)值等。
投資價(jià)值	指企業(yè)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。企業(yè)的投資價(jià)值與投資性企業(yè)價(jià)值是兩個(gè)不同的概念，投資性企業(yè)價(jià)值是指特定主體以投資獲利為目的而持有的企業(yè)在公開市場(chǎng)上按其最佳用途實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)投資價(jià)值可能等于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，也可能高于或低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值	指被評(píng)估企業(yè)按照評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的用途、經(jīng)營(yíng)方式、管理模式等繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去所能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益(現(xiàn)金流量)的折現(xiàn)值。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值可以按企業(yè)各個(gè)組成部分資產(chǎn)的相應(yīng)貢獻(xiàn)被分配給企業(yè)的各個(gè)組成部分資產(chǎn)，即構(gòu)成企業(yè)各局部資產(chǎn)的在用價(jià)值。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值可能等于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，也可能高于或低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
保險(xiǎn)價(jià)值	根據(jù)企業(yè)保險(xiǎn)合同或協(xié)議中規(guī)定的價(jià)值定義所確定的價(jià)值。
清算價(jià)值	是指企業(yè)處于清算、被迫出售、快速變現(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下所具有的價(jià)值，從數(shù)量上看，是變賣所有企業(yè)資產(chǎn)減去負(fù)債后的現(xiàn)值余額。所以，對(duì)破產(chǎn)清算企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，實(shí)際上是對(duì)企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值之和進(jìn)行判斷和估計(jì)。企業(yè)清算價(jià)值不必然小于企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的價(jià)值。
例題：資產(chǎn)評(píng)估中的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值是指企業(yè)的（）。 A.各個(gè)組成部分資產(chǎn)的在用價(jià)值之和 B.各個(gè)組成部分資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值之和 C.市場(chǎng)價(jià)值 D.最佳使用價(jià)值答案：A

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的信息資料收集與風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的信息資料收集：1、企業(yè)內(nèi)部信息：企業(yè)的法律文件、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息、企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、企業(yè)管理信息、其它信息

2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境(外部)信息

主要是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展密切相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)信息以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息。

3、市場(chǎng)信息：類似上市公司的市場(chǎng)價(jià)格和投資回報(bào)率等。

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)問(wèn)題：在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，收益法是被國(guó)內(nèi)外公認(rèn)的主要評(píng)估方法，我國(guó)評(píng)估界也開始從過(guò)去的加和法轉(zhuǎn)向收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

收益法運(yùn)用的關(guān)鍵是需要用同風(fēng)險(xiǎn)相符的折現(xiàn)率來(lái)折現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)金流，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下，確定起來(lái)比較困難。風(fēng)險(xiǎn)也可以反映在現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)中。

第四節(jié)　收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題

運(yùn)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，一個(gè)必要前提就是判斷企業(yè)是否具有盈利能力，只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力時(shí)，收益法才具有意義。運(yùn)用收益法需要解決以下三個(gè)問(wèn)題
要對(duì)企業(yè)的收益予以界定	企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)和息前凈現(xiàn)金流量(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)等。
要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)	企業(yè)收益的預(yù)測(cè)直接影響對(duì)企業(yè)盈利能力的判斷，是決定企業(yè)最終評(píng)估值的關(guān)鍵因素。通常采取的期望收益率、期望收益額
要選擇合適的折現(xiàn)率	合適的折現(xiàn)率的選擇直接關(guān)系到對(duì)企業(yè)未來(lái)收益面臨的風(fēng)險(xiǎn)的判斷。折現(xiàn)率的選擇對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有較大影響
例題：運(yùn)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，其前提條件是（）。 A.企業(yè)具有生產(chǎn)能力 B.企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)完好 C.企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng) D.企業(yè)具有商譽(yù) 答案：C