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市場(chǎng)法與成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

一、市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

(一)基本原理

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是通過(guò)在市場(chǎng)上找到若干個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場(chǎng)交易價(jià)格及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測(cè)算出來(lái)的價(jià)值比率，通過(guò)分析、比較、修正被評(píng)估企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率，并通過(guò)這些價(jià)值比率得到被評(píng)估企業(yè)的初步評(píng)估價(jià)值，最后通過(guò)恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法確定被評(píng)估企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。

1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是基于相同及類(lèi)似企業(yè)應(yīng)該具有相同或類(lèi)似交易價(jià)格的理論推斷;

2.運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙:

①企業(yè)的個(gè)體差異;

②企業(yè)交易案例的差異

3.市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。

(二)參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法的運(yùn)用

1.價(jià)值比率的測(cè)算思路可以用公式表示如下：

式中：

V1——被評(píng)估企業(yè)價(jià)值;

V2——可比企業(yè)價(jià)值;

X1——被評(píng)估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo);

X2——可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo)。

通常又稱(chēng)為可比價(jià)值倍數(shù)，比如市盈率就是其中的一種價(jià)值倍數(shù)。

式中X參數(shù)通常選用以下財(cái)務(wù)變量：

(1)利息、折舊和稅收前利潤(rùn)，即EBIDT;

(2)無(wú)負(fù)債的凈現(xiàn)金流量，即企業(yè)自由現(xiàn)金流量;

(3)凈現(xiàn)金流量，即股權(quán)自由現(xiàn)金流量;

(4)凈利潤(rùn);

(5)銷(xiāo)售收入;

(6)凈資產(chǎn);

(7)賬面價(jià)值等。

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