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2.確定價值比率的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：

(1)對可比企業(yè)的選擇。

判斷企業(yè)的可比性存在兩個標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

(2)對可比指標(biāo)的選擇。

①市盈率乘數(shù)指標(biāo)

市盈率=每股市價/每股收益

公司的市值=市盈率×每股收益×公司的股數(shù)

·市盈率乘數(shù)法基本步驟是：

首先，從證券交易所中搜集與被評估企業(yè)相同或相似的可比公司，包括所在行業(yè)、生產(chǎn)產(chǎn)品、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等方面的條件要大體接近，把上市公司的股票價格按公司不同口徑的收益額計算出不同的口徑的市盈率，作為評估被評估企業(yè)整體價值的乘數(shù);

其次，分別按可比企業(yè)市盈率相對應(yīng)口徑計算被評估企業(yè)的各種收益額;

再次，用相同口徑市盈率乘以被評估企業(yè)的收益額得到一組被評估企業(yè)初步整體價值;

最后，對于一組整體企業(yè)初步價值分別給予權(quán)重，加權(quán)平均算出整體企業(yè)的評估值。

②避免單一參數(shù)的誤差

在尋找參照企業(yè)的過程中，為了降低單一樣本，單一參數(shù)所帶來的誤差，國際上通用的辦法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法。

(三)例如：

評估W公司的價值，我們從市場上找到了三個(一般為三個以上的樣本)相似的公司A、B、C，然后分別計算各公司的市場價值與銷售額的比率、與賬面價值的比率以及與凈現(xiàn)金流量的比率，這些比率即稱為可比價值倍數(shù)(V/X)，得到結(jié)果如下表所示：

表10-5相似公司價值比率匯總表

假設(shè)W公司的年銷售額為1億元，賬面價值為6000萬元，凈現(xiàn)金流量為500萬，然后我們使用從上表得到的三個倍數(shù)計算出W公司的指示價值，再將三個指示價值進(jìn)行算術(shù)平均，如下表所示：

表10-6　　　　　　　　W公司的評估價值　　　　　　　　　　單位：萬元

二、成本法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用

1.企業(yè)評估中的成本法也稱資產(chǎn)加和法，是指在合理評估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定企業(yè)價值的評估方法。

2.成本法的理論基礎(chǔ)也是“替代原則”。

3.成本法具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評估值加總求的企業(yè)價值的方法。企業(yè)重建并不是對被評估企業(yè)的簡單復(fù)制，而主要是對企業(yè)生產(chǎn)能力和盈利能力的重建。

股東全部權(quán)益價值=企業(yè)整體價值—企業(yè)負(fù)債。

4.在不同的假設(shè)前提下，運(yùn)用成本法評估出的企業(yè)價值是有區(qū)別的：

(1)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個單項(xiàng)資產(chǎn)的評估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評估。

(2)非持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個單項(xiàng)資產(chǎn)的評估，應(yīng)按變現(xiàn)原則評估。

5.一般情況下不宜單獨(dú)用成本法評估一個在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的企業(yè)價值(因?yàn)槌杀痉ㄈ菀缀鲆暽套u(yù)的價值)。

如果運(yùn)用成本法評估持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，應(yīng)同時運(yùn)用其他評估方法進(jìn)行驗(yàn)證。

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