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第七節(jié) 商譽(yù)的評(píng)估
一、商譽(yù)及其特點(diǎn)
| 商譽(yù)通常是指企業(yè)在一定條件下，能獲取高于正常投資報(bào)酬率的收益所形成的價(jià)值。一般與同行業(yè)企業(yè)比較，可獲得超額利潤。 | |
| 商譽(yù)的特點(diǎn) | 商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在，不能與企業(yè)可確指的資產(chǎn)分開出售。 |
| 商譽(yù)是多項(xiàng)因素作用形成的結(jié)果，包括地理位置的優(yōu)勢、經(jīng)營效率高、管理基礎(chǔ)好、生產(chǎn)歷史悠久、人員素質(zhì)高等多種原因，但形成商譽(yù)的個(gè)別因素，不能以任何方法單獨(dú)計(jì)價(jià)。 | |
| 商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的、能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn)，而只是超過企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值。 | |
| 商譽(yù)是企業(yè)長期積累起來的一項(xiàng)價(jià)值。 | |
| 例題：關(guān)于商譽(yù)，正確的說法是（ ）。 A.商譽(yù)是企業(yè)長期積累起來的一項(xiàng)無形資產(chǎn)價(jià)值 B.商譽(yù)是一項(xiàng)單獨(dú)能產(chǎn)生效益的無形資產(chǎn) C.作為無形資產(chǎn)，企業(yè)可用商譽(yù)對(duì)外投資轉(zhuǎn)讓 D.形成商譽(yù)的個(gè)別因素能以任何方法單獨(dú)計(jì)算 答案：A 例題：下列資產(chǎn)中，（ ）是不可確指資產(chǎn)。 A.特許經(jīng)營權(quán) B.版權(quán) C.商業(yè)秘密 D.商譽(yù) 答案：D |
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二、商譽(yù)評(píng)估的割差法
| 商譽(yù)的評(píng)估值=企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值-企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和 | |
| 理論依據(jù) | 企業(yè)價(jià)值與企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值是兩個(gè)不同的概念。如果有兩個(gè)企業(yè)，凈資產(chǎn)價(jià)值大體相當(dāng)，但由于經(jīng)營業(yè)績懸殊，預(yù)期收益懸殊，其企業(yè)價(jià)值自然懸殊。 構(gòu)成企業(yè)價(jià)值的凈資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和可確指的無形資產(chǎn)，由于其可以獨(dú)立存在和轉(zhuǎn)讓，其評(píng)估價(jià)值在不同企業(yè)中趨同。 但它們由于不同的組合，不同的使用情況和管理，使之運(yùn)行效果不同，導(dǎo)致其組合的企業(yè)價(jià)值不同。使各類資產(chǎn)組合后產(chǎn)生的超過各項(xiàng)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值，即為商譽(yù)。 |
| 例題：某企業(yè)進(jìn)行股份制改組，根據(jù)企業(yè)過去經(jīng)營情況和未來市場形勢，預(yù)測其未來5年的凈利潤分別是13萬元、14萬元、11萬元、12萬元和15萬元，并假定從第6年開始，以后各年凈利潤均為15萬元。根據(jù)銀行利率及企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)情況確定的折現(xiàn)率和本金化率均為10%。并且，采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估方法，評(píng)估確定該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估之和(包括有形資產(chǎn)和可確指的無形資產(chǎn))為90萬元，試確定該企業(yè)商譽(yù)評(píng)估值。 首先，采用收益法確定該企業(yè)整體評(píng)估值。 企業(yè)整體評(píng)估值 =13×0.9091+14×0.8264+11×0.7513+12×0.6830+15×0.6209+15÷10%×0.6209 =49.1617+93.135=142.2967(萬元)。 因?yàn)樵撈髽I(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和為90萬元，由此可以確定商譽(yù)評(píng)估值。即 商譽(yù)的價(jià)值=142.2967-90=52.2967(萬元)。 |
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| 例題：在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，分別按單項(xiàng)資產(chǎn)加和法和收益法得出了企業(yè)評(píng)估結(jié)果，當(dāng)收益法的結(jié)果大于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估法的結(jié)果時(shí)，這個(gè)差額通常被稱為（ ） A、商標(biāo) B、專利權(quán) C、專營權(quán) D、商譽(yù) 答案：D |
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三、商譽(yù)評(píng)估的超額收益法
| 商譽(yù)是企業(yè)收益與按行業(yè)平均收益率計(jì)算的收益差額(即超額收益)的本金化價(jià)格。 | |
| 超額收益本金化價(jià)格法(實(shí)質(zhì)上就是收益為無限年期情況下的收益法) | (1)超額收益本金化價(jià)格法是把被評(píng)估企業(yè)的超額收益經(jīng)本金化還原來確定該企業(yè)商譽(yù)價(jià)值的一種方法。 (2)公式： 商譽(yù)的價(jià)值=(企業(yè)預(yù)期收益額-行業(yè)平均收益率×該企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和)/適用的資本化率 注意：被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益率=企業(yè)預(yù)期年收益額/企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和×100% (3)超額收益本金化價(jià)格法主要適用于：轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24o 經(jīng)營狀況一直較好、超額收益比較穩(wěn)定的企業(yè)，預(yù)測企業(yè)預(yù)期收益能夠保持無限年限的企業(yè)。如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)超額收益只能有限期的維持若干年，則不宜采用超額收益本金化法，而應(yīng)采取超額收益折現(xiàn)法。 |
| 超額收益折現(xiàn)法 | (1)定義 超額收益折現(xiàn)法是把企業(yè)可預(yù)測的若干年預(yù)期超額收益進(jìn)行折現(xiàn)，把其折現(xiàn)值確定為企業(yè)商譽(yù)價(jià)值的一種方法。 (2)計(jì)算公式是：  R:企業(yè)預(yù)期超額收益 |
| 例題：某企業(yè)的預(yù)期年收益額為15萬元，該企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值之和為60 萬元，企業(yè)所在行業(yè)的平均收益率為20%，以此作為適用資本化率計(jì)算出的商譽(yù)的價(jià)值為（ ）萬元 A、75 B、12 C、15 D、45 答案：C |
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四、商譽(yù)評(píng)估需要注意的幾個(gè)問題
| 1、不是所有企業(yè)都有商譽(yù)，商譽(yù)只存在于那些長期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。一個(gè)企業(yè)在同類型企業(yè)中超額收益越高，商譽(yù)評(píng)估值越大。 |
| 2、商譽(yù)評(píng)估必須堅(jiān)持預(yù)期原則。企業(yè)是否擁有超額收益是判斷企業(yè)有無商譽(yù)和商譽(yù)大小的標(biāo)志。 |
| 3.商譽(yù)價(jià)值形成既然是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上，那么，商譽(yù)評(píng)估值高低與企業(yè)中為形成商譽(yù)投入的費(fèi)用和勞務(wù)沒有直接聯(lián)系，因此，商譽(yù)評(píng)估不能采用投入費(fèi)用累加的方法進(jìn)行。 |
| 4、商譽(yù)是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽(yù)的個(gè)別因素不能夠單獨(dú)計(jì)量的特征，決定了商譽(yù)評(píng)估也不能采用市場類比的方法進(jìn)行。 |
| 5、企業(yè)負(fù)債與否、負(fù)債規(guī)模大小與企業(yè)商譽(yù)沒有直接關(guān)系。 從財(cái)務(wù)學(xué)原理分析，企業(yè)負(fù)債不影響資產(chǎn)收益率，而影響投資者收益率，即資本金收益率。資本金收益率與資產(chǎn)收益率的關(guān)系可以表述為： 資本金收益率=資產(chǎn)收益率/(1-資產(chǎn)負(fù)債率) 在資產(chǎn)收益率一定且超過負(fù)債資金成本的條件下，增大負(fù)債比率，可以增加資本金收益率，并不直接影響資產(chǎn)收益率。 商譽(yù)評(píng)估值取決于預(yù)期資產(chǎn)收益率，而非資本金收益率。當(dāng)然，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持一定的限度，負(fù)債比例增大會(huì)增大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)對(duì)資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。這在商譽(yù)評(píng)估時(shí)應(yīng)有所考慮，但不能因此得出負(fù)債企業(yè)就沒有商譽(yù)的結(jié)論。 |
| 6.商譽(yù)與商標(biāo)是有區(qū)別的，反映兩個(gè)不同的價(jià)值內(nèi)涵。 (1)商標(biāo)是產(chǎn)品的標(biāo)志，而商譽(yù)則是企業(yè)整體聲譽(yù)的體現(xiàn)。 商標(biāo)與其產(chǎn)品相結(jié)合，它所代表的產(chǎn)品質(zhì)量越好，市場需求越大，商標(biāo)的信譽(yù)越高，據(jù)此帶來的超額收益越大，其評(píng)估值也就越大。而商譽(yù)則是與企業(yè)密切相關(guān)的，企業(yè)經(jīng)營機(jī)制完善并且運(yùn)轉(zhuǎn)效率高，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益就高，信譽(yù)就好，其商譽(yù)評(píng)估值也就越大。可見.商標(biāo)價(jià)值來自于產(chǎn)品所具有的超額獲利能力，商譽(yù)價(jià)值則來自于企業(yè)所具有的超額獲利能力。 (2)商譽(yù)作為不可確指的無形資產(chǎn)，不能夠脫離企業(yè)而單獨(dú)存在。商標(biāo)則是可確指的無形資產(chǎn)，可以在原組織繼續(xù)存在的同時(shí)，轉(zhuǎn)讓給另一個(gè)組織。 (3)商標(biāo)可以轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)，也可以轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)。而商譽(yù)只有隨企業(yè)行為的發(fā)生實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)讓，沒有所有權(quán)與使用權(quán)之分。 |
| 例題:商譽(yù)與商標(biāo)的合法表述是（ ） A、商譽(yù)與商標(biāo)是相同含義的無形資產(chǎn) B、企業(yè)全部商標(biāo)價(jià)值之和等于商譽(yù) C、商譽(yù)與企業(yè)相聯(lián)系，商標(biāo)與產(chǎn)品相聯(lián)系 D、商譽(yù)是不可確指資產(chǎn)，商標(biāo)是可確指資產(chǎn) 答案：CD |
2011年注冊資產(chǎn)評(píng)估師報(bào)考指南 2011年注冊資產(chǎn)評(píng)估師模擬試題
（責(zé)任編輯：）
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