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(二)長期負債籌資

1.負債籌資的特點：

籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還;不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息;負債的籌資成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。

2.按照所籌資金可使用時間的長短，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資兩類。長期負債籌資主要有長期借款和長期債券兩種方式。

3.長期借款籌資方式

長期借款籌資的特點是：籌資速度快;借款成本較低借款彈性較大。其缺點是：償債風險較大;限制性條款較多;籌資數(shù)量有限等。

(三)短期負債籌資

短期負債籌資的優(yōu)點：籌資速度快，容易取得;籌資的成本較低;資金使用較靈活，籌資富有彈性。

但由于企業(yè)應(yīng)在短期內(nèi)拿出足夠的資金來償還債務(wù)，如果屆時現(xiàn)金流量安排不當，企業(yè)就會陷入財務(wù)危機，因此，短期籌資的籌資風險較高。

商業(yè)信用和短期借款是短期負債籌資的兩種主要形式。

二、資本結(jié)構(gòu)的決策分析

(一)資本成本

1.定義：

資本成本是指企業(yè)因籌集和使用資金而付出的代價。包括資金籌集費和資金占用費兩部分。

資金籌集費指資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。

資金占用費是指站用資金支付的費用。如股票的股息、銀行借款和債券利息，是資金成本的主要內(nèi)容。

2.個別資本成本

(1)借款成本

借款成本包括借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。

一次還本、分期付息借款的成本為：KL=IL(1-T)/L(1-FL)

當長期借款的籌資費用(主要是借款的手續(xù)費)很小時，也可以忽略不計。

教材480例13-11

(2)債券成本

按照一次還本，分期付款的方式，債券資本成本的計算公式：

Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)

式中：Kb——債券資本成本;

Ib——債券年利息;

T——所得稅率;

B——債券籌資額;

Fb——債券籌資費用率。

或Kb=RB(1-T)/1-FB

若債券溢價或折價發(fā)行，為更精確地計算資本成本，應(yīng)以實際發(fā)行價格作為債券籌資額。

教材482例13-13

(3)留存收益成本

計算留存收益成本的方法很多，主要的有以下三種：

第一種：股利增長模型法

股利增長模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路計算留存收益成本。一般假定收益以固定的年增長率遞增，則留存收益成本的計算公式為：

Kg=(D1/P0)+G

式中：K。——留存收益成本;

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