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 第四節(jié) 籌資管理

【考點(diǎn)一】籌資方式【熟悉】

目前我國(guó)企業(yè)籌集資金的方式主要有以下幾種：

（1）吸收直接投資

（2）發(fā)行股票

（3）內(nèi)部留存收益

（4）向銀行借款

（5）利用商業(yè)信用

（6）發(fā)行公司債券

（7）融資租賃

【考點(diǎn)二】權(quán)益性籌資【熟悉】

權(quán)益性籌資的具體方式，包括吸收直接投資、發(fā)行普通股票籌資、留存收益籌資等。

（一）吸收直接投資

1.直接投資的出資形式

企業(yè)采用吸收直接投資方式籌集資金時(shí)，投資者可以用現(xiàn)金、廠房設(shè)備、材料物資、無(wú)形資產(chǎn)等作價(jià)出資。

（1）以現(xiàn)金出資。

（2）以實(shí)物出資。

（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。

（4）以土地使用權(quán)出資。

2.吸收直接投資的成本

吸收直接投資的成本，是指企業(yè)因吸收直接投資而支付給出資人的投資報(bào)酬。吸收直接投資的成本除了不考慮籌資費(fèi)用外，其計(jì)算方法與普通股籌資基本相同。

3.吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)

與發(fā)行股票籌集資金相比，吸收直接投資具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）手續(xù)簡(jiǎn)便快快捷，資金籌集的速度快，籌資成本低。

（2）可以直接獲得投資者的先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力和生產(chǎn)規(guī)模，盡快占領(lǐng)市場(chǎng)。

（3）支付投資報(bào)酬的方式靈活，分紅壓力小。

但是吸收直接投資也有缺點(diǎn)，主要表現(xiàn)為：

（1）直接面向投資者籌集資金，使企業(yè)吸收資金的數(shù)量有限，企業(yè)較難迅速擴(kuò)張，因此依靠吸收直接籌集權(quán)益性資金的企業(yè)，一般規(guī)模不會(huì)太大。

（2）采用直接吸收投資方式籌集資金，投資者數(shù)量相對(duì)較少，但每個(gè)投資者的持股比例相對(duì)較大，有可能分散企業(yè)控制權(quán)。

（二）發(fā)行普通股票籌資

1.普通股票的種類

（1）按是否記名，分為記名投票和不記名投票。

（2）按票面是否標(biāo)明金額，分為有面值股票和無(wú)面值股票。我國(guó)公司法規(guī)定，股票應(yīng)注明其面值，并且發(fā)行價(jià)格不得低于面值。

（3）按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)不同，分為a股、b股、h股、n股。a股是供我國(guó)大陸地區(qū)個(gè)人買(mǎi)賣(mài)，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。b股、h股、和n股是專供我國(guó)港澳臺(tái)和外國(guó)投資者買(mǎi)賣(mài)的、以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。其中b股在上海和深圳上市，大陸投資者也可買(mǎi)賣(mài)，h股在香港上市，n股在紐約上市。

2.普通股票籌資的成本

普通股票籌資的成本包括股票發(fā)行費(fèi)用和現(xiàn)金股利。發(fā)行費(fèi)用包括發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)等，現(xiàn)金股利是普通股投資的必要報(bào)酬，其高低取決于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和股利政策等。企業(yè)股利政策大致分為兩類，一類是固定股利政策，另一類是固定股利增長(zhǎng)率政策。不同股利政策下，普通股籌資成本的計(jì)算也有所不同。

（1）企業(yè)采用固定股利政策。固定股利政策，是指企業(yè)每年分派固定數(shù)額的現(xiàn)金股利。此時(shí)，普通股票籌資成本的計(jì)算公式為：

（2）企業(yè)采用固定股利增長(zhǎng)率政策。在正常情況下，普通股股利應(yīng)隨企業(yè)發(fā)展有所增長(zhǎng)。如果企業(yè)采用固定股利增長(zhǎng)率政策，則普通股股票籌資成本的計(jì)算公式為：

3.發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

與其他籌資方式相比，發(fā)行普通股票籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）沒(méi)有固定的到期日，不必考慮償還。

（2）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。

（3）發(fā)行普通股所籌集的資金是企業(yè)最基本的資金來(lái)源，普通股股本及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金，反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，特別是為債權(quán)人提供了保障，增強(qiáng)了企業(yè)的舉債能力。

但是，普通股票籌資也存在一些明顯的缺點(diǎn)：

（1）資金成本較高。

（2）發(fā)行股票可能會(huì)增加新股東，分散企業(yè)的控制權(quán)。同時(shí)，增發(fā)股票會(huì)稀釋每股收益，引發(fā)股價(jià)下跌。

（3）發(fā)行股票籌資要求增加企業(yè)的透明度，需要公布企業(yè)的資金使用計(jì)劃和未來(lái)發(fā)展計(jì)劃等重要信息，這些信息有可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用。

（三）留存收益籌資

1.留存收益的種類

留存收益，是指留存在企業(yè)的凈利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)）。一般企業(yè)都不會(huì)把全部?jī)衾麧?rùn)以股利的形式分配給股東，因此留存收益是企業(yè)籌集權(quán)益性資金的一種重要方式。我國(guó)企業(yè)的留存收益由盈余公積和未分配利潤(rùn)兩部分組成。

（1）盈余公積。

（2）未分配利潤(rùn)

2.留存收益籌資的成本

留存收益成本的計(jì)算與普通股基本相同，只是不發(fā)生籌資費(fèi)用。

（1）如果企業(yè)普通股股利固定，留存收益成本的計(jì)算公式為：

（2）如果企業(yè)普通股股利逐年固定增長(zhǎng)，留存收益成本的計(jì)算公式為：

3.留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

留存收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，無(wú)須通過(guò)一定的方式去籌集，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較低。

（2）可以保持原有股東的控制權(quán)。

（3）可以增加企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力。

采用留存收益籌資的缺點(diǎn)是：

（1）籌資金數(shù)量有限。

（2）資金使用受限制。

 【考點(diǎn)三】長(zhǎng)期負(fù)債籌資【熟悉】

在我國(guó)，長(zhǎng)期負(fù)債籌資主要有長(zhǎng)期借款和發(fā)行債券兩種方式。

（一）長(zhǎng)期借款籌資

1.長(zhǎng)期借款的種類

目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供的長(zhǎng)期借款主要有：

（1）按照提供貸款的機(jī)構(gòu)，可以分為政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款。

（2）按照借款的用途，可以分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科研開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。

（3）按照有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。

2.長(zhǎng)期借款籌資的成本

長(zhǎng)期借款成本包括利息和籌資費(fèi)用。由于利息費(fèi)用計(jì)入企業(yè)資產(chǎn)或財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以起到抵減所得稅的作用，因此長(zhǎng)期借款成本的計(jì)算公式為：

3.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

采用長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是：

（1）籌資速度快。

（2）籌資成本低。

（3）籌資彈性大。

（4）可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用，提高股東的投資回報(bào)。

長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)為：

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

（2）限制性條款多。

（3）籌資數(shù)量有限。

（二）發(fā)行債券籌資

1.債券的種類

企業(yè)債券按不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可以分為不同的類別。

（1）按債券是否記名，分為記名債券和不記名債券。

（2）按有無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。

（3）按能否轉(zhuǎn)化為企業(yè)股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。

2.發(fā)行債券籌資的成本

債券成本包括債券利息和籌資費(fèi)用。債券利息在息稅前支付，具有減稅效應(yīng)。債券籌資費(fèi)用包括發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、上市費(fèi)、推銷費(fèi)等。債券成本的計(jì)算公式為：

3.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

債券籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較低。

（2）可以保持股東的控制權(quán)

（3）可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用，提高股東的投資回報(bào)。

債券籌資的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)為：

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

（2）籌資周期長(zhǎng)，限制條件多。

（3）籌資數(shù)量有限。

（三）融資租賃籌資

1.融資租賃的種類

融資租賃，又成為資本租賃，是一種長(zhǎng)期租賃形式，可解決企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需要。其特點(diǎn)是租賃期較長(zhǎng)，一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上；在租賃期內(nèi)，出租方一般不提供維修和保養(yǎng)服務(wù)；租賃期滿后，承租方可以將租賃物退還出租方，也可以作價(jià)買(mǎi)下或延長(zhǎng)租期續(xù)租。融資租賃包括以下三種形式：

（1）直接租賃。

（2）售后回租。

（3）杠桿租賃。

2.融資租賃籌資的成本

融資租賃籌資成本包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分。設(shè)備價(jià)款是包括設(shè)備買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等；租息又可分為租賃企業(yè)的融資成本和融資手續(xù)費(fèi)，其中融資成本是指融資租賃企業(yè)為購(gòu)買(mǎi)租賃設(shè)備所籌集資金的成本，即設(shè)備租賃期內(nèi)的利息，租賃手續(xù)費(fèi)包括租賃企業(yè)承辦租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。

3.融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

對(duì)承租企業(yè)而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式，不必預(yù)先支付資金便可獲得需要的設(shè)備。其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)為：

（1）籌資速度快。

（2）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小。

（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

（4）租金可在稅前扣除，減少了企業(yè)所得稅的繳稅。

融資租賃籌資的最大缺點(diǎn)是資金成本較高。一般來(lái)說(shuō)，其租金總額往往超出設(shè)備買(mǎi)價(jià)許多，租息比借款利息高得多。當(dāng)承租企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)沉重負(fù)擔(dān)。

【考點(diǎn)四】短期負(fù)債籌資【熟悉】

短期負(fù)債籌資最主要的形式是短期借款和商業(yè)信用等。

（一）短期借款籌資

與長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是：

（1）籌資速度快。

（2）籌資彈性大。

（3）籌資成本較低。

但是短期借款償還期短，要求企業(yè)在短期內(nèi)拿出足夠的資金償還，如果企業(yè)資金安排不當(dāng)，可能會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，因此短期借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)比較大。此外，短期借款利率波動(dòng)較大，有時(shí)甚至?xí)^(guò)于長(zhǎng)期負(fù)債。

（二）商業(yè)信用籌資

1.商業(yè)信用的種類

利用商業(yè)信用籌集資金，主要有以下三種形式：

（1）預(yù)收貨款。

（2）延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣。

（3）延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣。

2.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

采用商業(yè)信用籌資的最大優(yōu)點(diǎn)是容易取得。首先，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸方式，它與商品交易同時(shí)進(jìn)行，無(wú)需辦理籌資手續(xù)，只要企業(yè)信譽(yù)好，很容易取得商業(yè)信用。其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒(méi)有實(shí)際成本。但是商業(yè)信用期限一般較短，如果放棄現(xiàn)金折扣，所付出的成本比較較高。

【考點(diǎn)五】綜合資金成本與資本結(jié)構(gòu)【掌握】

（一）綜合資金成本

綜合資金成本是企業(yè)所籌集資金的平均成本，反映企業(yè)資金成本的總體水平。綜合資金成本又可分為已籌資金的加權(quán)平均成本和新增資金的邊際資金成本。在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資金成本；在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用邊際資金成本。

1.加權(quán)平均資金成本

加權(quán)平均資金成本，是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資金成本。當(dāng)有多種籌資方式可以選擇時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇加權(quán)平均資金成本最低的方案。加權(quán)平均資金成本的計(jì)算公式為：

2.邊際資金成本

邊際資金成本是指資金每增加一個(gè)單位而相應(yīng)增加的成本。邊際資金成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的。首先，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和各種籌資方式下資金成本變化的分界點(diǎn)，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)，得出若干組籌資總額范圍，然后，分別計(jì)算若干組籌資總額范圍內(nèi)的加權(quán)資金成本，便可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。

（二）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題。

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用多種籌資方式籌集資金而形成的，各種籌資方式的不同組合，決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化?？偟膩?lái)看，企業(yè)的籌資方式可以分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資兩類，因此資本結(jié)構(gòu)也可以理解為是負(fù)債在全部資金中所占的比重以及不同負(fù)債所占的比重。

確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法有很多，最方便的是比較資金成本法，即分別計(jì)算不同籌資方案的加權(quán)資金成本，從中選擇加權(quán)平均資金成本最低的籌資組合，即為最佳資本結(jié)構(gòu)。

 【本節(jié)真題演練】

一、單項(xiàng)選擇題

1、某股份公司準(zhǔn)備增發(fā)100000股普通股股票，每股發(fā)行價(jià)15元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率10％，預(yù)計(jì)第一年每股發(fā)放現(xiàn)金股利1元，以后年度的股利增長(zhǎng)率為2％。本次增發(fā)普通股的資本成本為（?。?。

a.6.67％

b.7.41％

c.8.67％

d.9.41％

【答案】d

【真題解析】

本題涉及的考點(diǎn)是資本成本。權(quán)益資本成本=年現(xiàn)金股利÷普通股市價(jià)×（1一籌資費(fèi)用率）+預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率=1÷15×（1-10％）+2％=0.0941，故本題的正確答案為d.

【真題試題】（2008年單項(xiàng)選擇第23題）

2、下列關(guān)于普通股和優(yōu)先股的表述，正確的是（?。?。

a.普通股股東有權(quán)通過(guò)股東大會(huì)參與公司經(jīng)營(yíng)決策

b.優(yōu)先股股東有權(quán)通過(guò)股東大會(huì)參與公司經(jīng)營(yíng)決策

c.優(yōu)先股和普通股在發(fā)行時(shí)都約定股息率

d.在公司剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上，優(yōu)先股股東排在債權(quán)人和普通股股東之前

【答案】a

【真題解析】

本題涉及的考點(diǎn)是籌資管理中有關(guān)股票籌資的知識(shí)點(diǎn)。普通股是股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，是最基本的股份，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的股份。一般情況下，股份公司只發(fā)行普通股。優(yōu)先股在分配股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，順序優(yōu)先于普通股，但它不具有表決權(quán)，或者表決權(quán)的形式受到限制，一般認(rèn)為，優(yōu)先股兼有債券的性質(zhì)。本題選項(xiàng)中只有a是正確的。優(yōu)先股股東不能參與表決或表決權(quán)受到限制因而不能通過(guò)股東大會(huì)參與公司經(jīng)營(yíng)決策，故b項(xiàng)錯(cuò)誤。c項(xiàng)錯(cuò)在普通股在發(fā)行時(shí)不約定股息率，d項(xiàng)錯(cuò)在優(yōu)先股股東在分配順序上不優(yōu)于債權(quán)人，只優(yōu)于普通股股東。

【真題試題】（2008年單項(xiàng)選擇第30題）

二、多項(xiàng)選擇題

1、企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（?。?。

a.與股票相比，債權(quán)的發(fā)行成本較低

b.可以保持股東對(duì)公司的控制權(quán)

c.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

d.所籌集資金的數(shù)量不受限制

【答案】ab

【真題解析】

本題涉及的考點(diǎn)是籌資方式中有關(guān)發(fā)行債券的知識(shí)點(diǎn)。與其他籌資方式相比，債券籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）與股票相比，債券的發(fā)行成本較低。此外，債券利息在稅前支付，可以減少企業(yè)所得稅的繳納，因此債券籌資的資金成本較低。（2）債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，從而保持了股東對(duì)公司的控制權(quán)。（3）債券利率是固定的，企業(yè)無(wú)論盈利多少，都只需支付固定的利息，更多的收益可以分配給投資者或用于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，因此債券籌資有可能提高股東的投資回報(bào)。債券籌資的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)為：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。因?yàn)閭泄潭ǖ牡狡谌?，必須按期還本付息。如果企業(yè)一時(shí)資金周轉(zhuǎn)不靈，無(wú)法按期償債，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（2）限制條件多。發(fā)行債券的限制條件比借款和發(fā)行股票要嚴(yán)格，因此發(fā)行債券籌集資金的周期較長(zhǎng)，而且嚴(yán)格的債券合同可能會(huì)限制企業(yè)在資金上的使用。（3）籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券籌資的數(shù)量，通常受一定額度的限制，其規(guī)模由國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)核定。故本題的正確答案為ab.

【真題試題】（2008年多項(xiàng)選擇第57題）

2、發(fā)行普通股籌集資金的優(yōu)點(diǎn)是（　）。

a.沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，資本成本低

b.沒(méi)有股本到期日，不必考慮償還

c.企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

d.籌資方式靈活

【答案】abc

【真題解析】

本題考查的考點(diǎn)是發(fā)行普通股籌集資金的優(yōu)點(diǎn)。與其他籌資方式相比，普通股籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）普通股股本沒(méi)有到期日，不必考慮償還，是公司的永久性資本，可以保證公司對(duì)資金的最低需要，對(duì)維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展具有重要意義。（2）普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，公司是否支付股利以及支付多少股利，可以視公司盈利情況和經(jīng)營(yíng)需要而定。與負(fù)債相比，普通股籌資不存在還本付息的壓力，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。（3）發(fā)行普通股所籌集的資金是公司最基本的資金來(lái)源，普通股股本及由此產(chǎn)生的資本公積和盈余公積，反映了公司的財(cái)務(wù)實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，特別是為債權(quán)人提供了保障，增強(qiáng)了企業(yè)的舉債能力。但是，普通股籌資也存在一些明顯的缺點(diǎn)：（1）普通股籌資的資金成本較高。首先，普通股的發(fā)行成本高，發(fā)行普通股要經(jīng)過(guò)申報(bào)、審批、承銷等一系列程序，需要較長(zhǎng)的時(shí)間和很高的費(fèi)用；其次，從投資者角度看，普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，要求的報(bào)酬率也較高。此外，從公司角度看，股利只能用稅后利潤(rùn)支付，不像債務(wù)利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，因此不具有節(jié)稅作用。（2）發(fā)行普通股可能會(huì)增加新股東，分散公司的控制權(quán)。同時(shí)，增發(fā)股票會(huì)稀釋每股收益，引發(fā)股價(jià)下跌。（3）發(fā)行股票籌資需要增加公司的透明度，需要公布公司的資金使用計(jì)劃和未來(lái)發(fā)展計(jì)劃等重要信息，這些信息有可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用。正確答案是abc.

【真題試題】（2007年多項(xiàng)選擇第59題）

3、融資租賃是企業(yè)常用的一種籌集資金的方式，其特點(diǎn)是（    ）。

a.租賃期滿后，租賃資產(chǎn)歸還給出租方

b.租賃期內(nèi)，由出租方負(fù)責(zé)對(duì)租出資產(chǎn)進(jìn)行維護(hù)和保養(yǎng)

c.租賃期內(nèi)，由承租方負(fù)責(zé)對(duì)租入資產(chǎn)進(jìn)行維護(hù)和保養(yǎng)

d.租賃期一般在租賃資產(chǎn)壽命的一半以上

【答案】acd

【真題解析】

本題考查的考點(diǎn)是融資租賃的特點(diǎn)。融資租賃，又稱為資本租賃，是一種長(zhǎng)期租賃形式。其特點(diǎn)是租賃期較長(zhǎng)，一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上；在租賃期內(nèi)，出租方不提供維修和保養(yǎng)服務(wù)；租賃期滿后，承租方可以將租賃物退還出租方，也可以作價(jià)買(mǎi)下或延長(zhǎng)租期續(xù)租。正確答案是acd.

【真題試題】（2007年多項(xiàng)選擇第63題）

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