企業(yè)生命
周期

總體風險（包括經(jīng)營
風險和財務風險）

融資來源

資金需求及股利政策

創(chuàng)立期

經(jīng)營情況的不確定性導致經(jīng)營風險往往很高，這時的經(jīng)營風險比財務風險更為重要。

一般是低風險的權益資本。即通過發(fā)售股票方式或通過實收資本進行融資。

資金需求很大，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。

成長期

企業(yè)的經(jīng)營風險已經(jīng)大大降低，可以進行一定的負債融資。資本負債率開始升高，以利用財務杠桿效應。

主要是新進入的投資者所注入的資金和少量負債所籌集的資金。

仍然有很大的資金需要，但在此階段，企業(yè)也開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可以提高股利分配水平以吸收新的投資者。

成熟期

企業(yè)的經(jīng)營風險很小，并開始大量利用負債進行籌資，以利用財務杠桿效應，進行合理避稅，因而資產(chǎn)負債率變高。

大量利用負債進行籌資

由于再投資的機會減少，資金需求降低，企業(yè)會提高股利支付率，把富余的資金分配給股東，以實現(xiàn)股東財富的最大化。

衰退期

考慮使用短期資金，經(jīng)營風險和財務風險都低

主要是借款，以進行合理避稅，最大限度地提高企業(yè)利潤。

企業(yè)慢慢地瀕臨倒閉，現(xiàn)金凈流量減少，所產(chǎn)生的利潤基本上都會通過股利的形式分配給股東。