第七章 資金管理試題
案例1 
    資料：A公司是一家經(jīng)營(yíng)零件加工的工業(yè)企業(yè)，2001年全年盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下： 
股本(面值1元)    1000萬(wàn)元 
    盈余公積          500萬(wàn)元 
    資本公積         4000萬(wàn)元 
    未分配利潤(rùn)       1500萬(wàn)元 
    合計(jì)             7000萬(wàn)元 
    若公司決定發(fā)放10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股利支付現(xiàn)金股利，每股0．1元，試公司股票目前市價(jià)為l0元/股。     要求：     
回答以下互不相干的四個(gè)問(wèn)題； 

（1）發(fā)放股利后公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價(jià)不變此時(shí)市凈率為多少? 
（2）若預(yù)計(jì)2002年將增長(zhǎng)5%，若保持10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2002年應(yīng)發(fā)放多少現(xiàn)金股利? 
    （3）若預(yù)計(jì)2002年將增長(zhǎng)5%，且年底將要有一個(gè)大型項(xiàng)目上馬，該項(xiàng)目需資金2500萬(wàn)元，若要保持負(fù)債率占40％的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，當(dāng)年能否發(fā)放股利? 
（4）如果此企業(yè)是有限責(zé)任公司，發(fā)起時(shí)對(duì)籌集資本金的最低限額、出資者的責(zé)任及違約處罰有何要求?如果是股份有限公司將會(huì)怎樣? 
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
    1．股本=1000+1000×10%×1=1100（萬(wàn)元） 
    盈余公積=500萬(wàn)元 
    未分配利潤(rùn)=1500－1000*10%×10－1100×0．1=1500－1000－110=390（萬(wàn)元） 
    資本公積=（1000×10%×10－1000×10%×1)+4000=4900(萬(wàn)元) 
    合計(jì)6890萬(wàn)元 
    市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=10/（6890/1100）=10/6．26=1．6 
    2．2002年凈利潤(rùn)=1000×（1+5%）=1050（萬(wàn)元） 
    2002年發(fā)放股票股利數(shù)=1100×10%=110（萬(wàn)元） 
    股利支付率=1100×0．1/1000=11%； 
    則2002年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利=1050×11%=115．5(萬(wàn)元) 
    每股股利=115．5/（1100+110）=0．1(元) 
    3．2002年凈利潤(rùn)=1000×（1+5%）=1050(萬(wàn)元) 
    項(xiàng)目投資權(quán)益資金需要量2500×60%=1500(萬(wàn)元) 
    所以不能發(fā)放現(xiàn)金股利。 
    4．有限責(zé)任公司法定資本最低限額，《公司法》根據(jù)行業(yè)的不同特點(diǎn)，規(guī)定了不同的法定資本最低限額：①以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，人民幣50萬(wàn)元；②以商品批發(fā)為主的公司人民幣50萬(wàn)元；③以商業(yè)零售為主的公司，人民幣30萬(wàn)元；④科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司，人民幣10萬(wàn)元。對(duì)特定的有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本最低限額需要高于上述法定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。所以A公司的法定資本最低限額為50萬(wàn)元。股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣1000萬(wàn)元。最低限額需要高于1000萬(wàn)元的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。 
（1）違反《公司法》規(guī)定，辦理工商登記時(shí)虛報(bào)注冊(cè)資本、提交虛假證明文件或者采取其他欺詐手段隱瞞重要事實(shí)取得公司登記的，責(zé)令改正；對(duì)虛報(bào)注冊(cè)資本的，處以虛報(bào)注冊(cè)資本金額5%以上10%以下的罰款；對(duì)提交虛假證明文件或者采取其他欺詐手段隱瞞重要事實(shí)取得公司登記的，處以1萬(wàn)元以上10萬(wàn)元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，撤銷公司登記。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任，處3年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處虛報(bào)注冊(cè)資本金1%以上5%以下的罰金。 
    （2）制作虛假招股說(shuō)明書、認(rèn)股書、公司債券募集辦法發(fā)行股票或公司債券的，責(zé)令停止發(fā)行、退還所募集資金及其利息，處以非法募集資金金額1%以上5%以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處非法募集資金金額的1%以上5%以下的罰金。 
（3）違反《公司法》的規(guī)定，未交付貨幣、實(shí)物或者未轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)權(quán)，虛假出資、騙取債權(quán)人和社會(huì)公眾的，或者，在公司成立后，抽逃出資的，責(zé)令改正，處以虛假出資金額或者抽逃出資金額5%以上10%以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處虛假出資金額或者抽逃出資金額2%以上10%以下的罰金。 
（4）未經(jīng)批準(zhǔn)，擅自發(fā)行股票或者公司債券的，責(zé)令停止發(fā)行，退還所募資金及其利息，處以非法所募資金金額的1%以上5%以下的罰款。依法追究刑事責(zé)任．處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處非法募集資金金額1%以上5%以下的罰金。 
（5）違反規(guī)定將國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)折股、低價(jià)出售或者無(wú)償分配給個(gè)人的，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員依法給予行政處罰。依法追究刑事責(zé)任，處3年以下有期徒刑或者拘役，使國(guó)家利益遭受特別重大損失的，處3年以上7年以下有期徒刑。
案例2 
資料：某投資人2002年欲投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤(rùn)400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對(duì)外發(fā)行股數(shù)共為100萬(wàn)股，每股面值10元。預(yù)期A公司未來(lái)5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數(shù)為2，B公司股票的p系數(shù)為1．5。 
    要求： 
    （1）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票價(jià)格比較判斷兩公司股票是否應(yīng)購(gòu)買? 
    （2）如果值得投資，購(gòu)買A、B兩種股票的投資收益率如何? 
    若投資者購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少?該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何(綜合p系數(shù))? 
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
1．利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 
R(A)=8%+2×(12%-8%)=16% 
R(B)=8%+1．5×(12%-8%)=14% 
利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算： 
A股票價(jià)值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)/(16%-6%)]×(P/S，16%‚5) 
=5×3．2743+53×O．4762=41．61(元) 
B股票價(jià)值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20．8(元) 
計(jì)算A、B股票的目前市價(jià)： 
A的每股盈利=800/100=8(元/股) 
A的每股市價(jià)=5×8=40(元) 
B的每股盈利=400/100=4(元/股) 
B的每股市價(jià)=5×4=20(元) 
因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此購(gòu)買是最優(yōu)選擇。 
2．令購(gòu)買A股票的投資收益率為KA，則有： 
5(P/A，KA‚5)+5×(1+6%)/(KA-6%)×(P/S，KA，5)=40 
采用試誤法：KA=16．48% 
同理，令購(gòu)買B股票的投資收益率為KB，則有：[2(1+4%)]/(KB-4%)=20 
    采用試誤法:KB=14．46% 
綜合報(bào)酬率  
=100×40/(100×40+100×20) ×16%+100×20*(100×40+100×20) ×14% 
=lO．67%+4．67% 
=15．34% 
綜合p系數(shù) 
=(100×40)/(100×40+100×20) ×2+(100×20)/(100×40+100×20) ×1.5 
=1．33+O．5=1．83 來(lái)源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試

責(zé)編:wangfang  評(píng)論 糾錯(cuò)

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（責(zé)任編輯：vstara）