財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借債而帶來(lái)的還不起本息因而破產(chǎn)的可能性。目前，針對(duì)企業(yè)所存在的此類風(fēng)險(xiǎn)，大部分文章都進(jìn)行了詳盡的分析，并提出了防范方法，但這些方法多從籌資渠道的選擇和降低負(fù)債這兩方面來(lái)論述。其實(shí)負(fù)債籌資是許多企業(yè)采用的籌資方式，一方面是籌資渠道有限，另一方面可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，促使企業(yè)必須時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的到期債務(wù)，儲(chǔ)備必要的現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。

　　一、建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金預(yù)算

　　就企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠的現(xiàn)金流。對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般要保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。雖然企業(yè)界目前對(duì)全面預(yù)算管理頗有微詞，但世界500強(qiáng)企業(yè)中有90%的企業(yè)都建立了全面預(yù)算管理制度。預(yù)算管理制度的核心就是現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等以數(shù)量化形式加以表達(dá)。同時(shí)，對(duì)未來(lái)現(xiàn)金收支以周、月、季、半年或一年為預(yù)測(cè)期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算，并尋找影響企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)鍵因素，同時(shí)運(yùn)用敏感性分析法編制動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算方案，以應(yīng)對(duì)變化的市場(chǎng)格局。

　　二、建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，設(shè)立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系

　　企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上的表現(xiàn)主要有：現(xiàn)金流量不足，企業(yè)不能及時(shí)支付到期債務(wù)，銷售額非正常下降，現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升，一些財(cái)務(wù)比率出現(xiàn)異常，如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降，資產(chǎn)負(fù)債率大幅度上升等。通過(guò)對(duì)一些量性財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，如償債能力指標(biāo)、盈利能力等指標(biāo)的分析，可以判斷企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　長(zhǎng)期償債能力主要包括資產(chǎn)負(fù)債率，特別是有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/有形資產(chǎn)總額，該比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額，反映所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，該值越低表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用，該指標(biāo)反映獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度，通常情況下已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)對(duì)債務(wù)償付的保障程度越高。

　　盈利能力指標(biāo)主要包括總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等。總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額，比率越高表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好。凈資產(chǎn)收益率是反映自有資金投資收益水平的指標(biāo)，該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，比率越高對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高。

　　三、確立最佳資本結(jié)構(gòu)

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指資本成本最低同時(shí)公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)籌集資金的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。目前常用的最佳資本結(jié)構(gòu)決策方法有綜合成本比較法、每股利潤(rùn)分析法和公司價(jià)值比較法。綜合成本比較法以綜合成本最低為決策標(biāo)準(zhǔn)，每股利潤(rùn)分析法以每股利潤(rùn)最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，這兩種方法都有一個(gè)共同的缺陷就是沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)。而公司價(jià)值比較法在考慮風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)以公司價(jià)值最大作為決策標(biāo)準(zhǔn)，因此，建議采用公司價(jià)值比較法。企業(yè)在籌集資金之前應(yīng)預(yù)測(cè)所需資金，并結(jié)合當(dāng)年的留存利潤(rùn)算出幾種可供選擇的負(fù)債規(guī)模，然后結(jié)合現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)分別算出不同負(fù)債規(guī)模所對(duì)應(yīng)的公司價(jià)值。

　?。ㄒ唬┽槍?duì)最佳資本結(jié)構(gòu)所選擇的債務(wù)規(guī)模進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算

　　我們可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指每股利潤(rùn)的變動(dòng)是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的倍數(shù)，倘若杠桿系數(shù)過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。至于多高的杠桿系數(shù)是合適的，需根據(jù)企業(yè)的具體情況而定。如果針對(duì)最佳資本結(jié)構(gòu)所選擇的債務(wù)規(guī)模而算出的杠桿系數(shù)過(guò)高，那就必須做出調(diào)整。

　　（二）合理安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)

　　債務(wù)按期限可分為長(zhǎng)、短期兩種。相比較而言，長(zhǎng)期債務(wù)成本高而風(fēng)險(xiǎn)低；短期債務(wù)成本低而風(fēng)險(xiǎn)高。企業(yè)若追求低成本應(yīng)選擇短期債務(wù)；若追求低風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)選擇長(zhǎng)期債務(wù)。如何正確安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)降低成本并控制風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。企業(yè)可以初步確立了債務(wù)規(guī)模后，先按正常的籌資組合將債務(wù)分為長(zhǎng)、短期兩部分。即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)所需資金通過(guò)短期負(fù)債來(lái)籌集，長(zhǎng)期資產(chǎn)所需資金通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和自有資金來(lái)籌集。然后再利用速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力；運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來(lái)評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，從而可看出目前所確定的期限結(jié)構(gòu)是否降低了企業(yè)的償債能力。假如目前的結(jié)構(gòu)使得償債能力過(guò)低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，則傾向于采用保守的籌資組合，即多運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債；反之，則采用冒險(xiǎn)的籌資組合，即多運(yùn)用短期負(fù)債。

　　綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。

來(lái)源:-高級(jí)會(huì)計(jì)師考試

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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