并購(gòu)凈收益的計(jì)算
并購(gòu)收益=并購(gòu)后新公司價(jià)值-（并購(gòu)前并購(gòu)方價(jià)值+并購(gòu)前被并購(gòu)方價(jià)值）
并購(gòu)凈收益=并購(gòu)收益-并購(gòu)溢價(jià)-并購(gòu)費(fèi)用
目標(biāo)公司價(jià)值衡量的方法
1.市盈率法
目標(biāo)公司的價(jià)值=估計(jì)凈收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率
估計(jì)凈收益可根據(jù)目標(biāo)公司：（1）最近1年的稅后凈利潤(rùn)；（2）目標(biāo)公司最近3年稅后凈利潤(rùn)的平均值計(jì)算；（3）或者按照以與并購(gòu)方相同的資本收益率計(jì)算的稅后凈利潤(rùn)作為估計(jì)凈收益。[案例5、8。]
在實(shí)際操作中，通常需要將被并購(gòu)公司的非正常、非持續(xù)、非經(jīng)常性損益從中扣除。
2.凈資產(chǎn)賬面價(jià)值調(diào)整法
目標(biāo)公司價(jià)值=目標(biāo)公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值×（1±調(diào)整系數(shù)）×擬收購(gòu)股份占目標(biāo)公司總股份比例

衡量標(biāo)準(zhǔn)	優(yōu)點(diǎn)	缺點(diǎn)
1.總資產(chǎn)收益率 2.資本收益率	1.注重資本的投入產(chǎn)出效率 2.易于計(jì)算 3.屬于有效的管理工具	1.忽略了資本投資者所期望的收益率（加權(quán)平均資金成本率） 2.難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不同的行業(yè)進(jìn)行比較
3.經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)	1.考慮資本投資者的期望收益率 2.易于計(jì)算 3.屬于有效的管理工具	難以反映多年的現(xiàn)金流量情況
4.凈現(xiàn)值	1.考慮長(zhǎng)期投資的貨幣時(shí)間價(jià)值 2.既可用于上市公司，也可用于非上市公司	難以作為公司日常經(jīng)營(yíng)的管理工具來(lái)源：www.examda.com
5.股價(jià) 6.股票市價(jià)	1.易于計(jì)算和評(píng)價(jià) 2.完全透明化	1.只能衡量上市公司 2.可能不能完全反映企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量

未來(lái)股利現(xiàn)值法
通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)公司每股股利和公司資金成本，可以估算出公司每股價(jià)值，然后以公司每股價(jià)值乘以公司發(fā)行股數(shù)，即可以得到目標(biāo)公司整體價(jià)值。
[案例7、15。]

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