案例分析題七(本題10分)

甲集團(tuán)為國(guó)有大型鋼鐵企業(yè)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)際鐵礦石價(jià)格居高不下，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)下滑。

(1)為充分利用期貨市場(chǎng)管理產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，甲集團(tuán)決定開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，由總經(jīng)理主持專題辦公會(huì)進(jìn)行部署。有關(guān)決議如下：

1)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)應(yīng)以效益最大化為目標(biāo)。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)值不斷下跌的不利形勢(shì)，要求有關(guān)部門準(zhǔn)確研判宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，科學(xué)把握期貨市場(chǎng)行情，利用期貨市場(chǎng)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，務(wù)求經(jīng)濟(jì)效益最大化。

2)集團(tuán)總會(huì)計(jì)師全權(quán)負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)。鑒于集團(tuán)總會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)管理等相關(guān)工作，為減少協(xié)調(diào)工作量、提高工作效率，授權(quán)集團(tuán)總會(huì)計(jì)師全權(quán)負(fù)責(zé)套期保值的決策及組織實(shí)施。

3)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)加快制度建設(shè)。套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)較大，應(yīng)當(dāng)建立健全涉及前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)等管理制度，制定涉及止損警示及處理等應(yīng)急預(yù)案，以有效應(yīng)付市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)對(duì)套期保值頭雨的不利變化。

4)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)要勇于創(chuàng)新，集團(tuán)發(fā)展得益于創(chuàng)新，開(kāi)展套期保值也要努力創(chuàng)新。集團(tuán)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)時(shí)，買賣期貨合約的規(guī)?？梢愿鶕?jù)具體情況，擴(kuò)大到現(xiàn)貨市場(chǎng)所買賣的被套期保值商品數(shù)量的2至3倍。

5)套期保值業(yè)務(wù)要遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行處理，要結(jié)合公司開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的具體情況，將套期保值業(yè)務(wù)均作為公允價(jià)值套期，并在符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定條件的基礎(chǔ)上，采用相應(yīng)的公允價(jià)值套期保值會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理。

(2)按照上述決議，甲集團(tuán)開(kāi)展了如下套期保值業(yè)務(wù)：

2012年3月23日，螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為4650元/噸，期貨市場(chǎng)價(jià)格為4 620元噸。為防范螺紋鋼價(jià)格持續(xù)下跌給集團(tuán)帶來(lái)重大損失，甲集團(tuán)在期貨市場(chǎng)賣出期限為3個(gè)月的期貨合約100 000噸作為套期保值工具，對(duì)現(xiàn)貨螺紋鋼100 000噸進(jìn)行套期保值。6月20日，螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為4 570元/噸，期貨市場(chǎng)價(jià)格為4 550元/噸;當(dāng)日，甲集團(tuán)在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出螺紋鋼100 000噸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)買入100 000噸螺紋鋼合約平倉(cāng)。

假定不考慮其他因素。

要求：

1、根據(jù)資料(1)，逐項(xiàng)判斷甲位置1)至5)項(xiàng)決議是否存在不當(dāng)之處;對(duì)存在不當(dāng)之處的，分別指出不當(dāng)之處，并逐項(xiàng)說(shuō)明理由。

2、根據(jù)資料(2)，計(jì)算甲集團(tuán)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后的凈值(不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本，要求列出計(jì)算過(guò)程)。

參考答案】

1、

資料①：

解法一：開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)應(yīng)以效益最大化為目標(biāo)存在不當(dāng)之處。

理由：套期保值的目標(biāo)即實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)與期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖和轉(zhuǎn)移。具體說(shuō)來(lái)，評(píng)價(jià)套期保值的效果應(yīng)該堅(jiān)持：①?gòu)默F(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后的凈值看是否達(dá)到預(yù)定的目標(biāo);②從較長(zhǎng)時(shí)間段評(píng)價(jià)套期保值的效果。

解法二：不存在不當(dāng)之處。

資料②：

解法一：

集團(tuán)總會(huì)計(jì)師全權(quán)負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)。鑒于集團(tuán)總會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)管理等相關(guān)工作，為減少協(xié)調(diào)工作量、提高工作效率，授權(quán)集團(tuán)總會(huì)計(jì)師全權(quán)負(fù)責(zé)套期保值的決策及組織實(shí)施存在不當(dāng)之處。

理由：根據(jù)優(yōu)化套期保值方案中4：必要的配套工作。套期保值的配套工作主要包括：(1)配備熟練掌握套期保值理論和實(shí)務(wù)的專業(yè)人才隊(duì)伍;(2)制定正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念及合理的套期保值決策體制;(3)對(duì)套期保值所需財(cái)務(wù)支持做好計(jì)劃和準(zhǔn)備，對(duì)套期保值本身的風(fēng)險(xiǎn)敞口做出預(yù)計(jì)和防范安排;(4)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各環(huán)節(jié)認(rèn)真落實(shí)套期保值方案。此外，針對(duì)復(fù)雜的套期保值，可以尋求專業(yè)第三方的支持。

解法二：不存在不當(dāng)之處。

資料③：

集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)加快制度建設(shè)。套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)較大，應(yīng)當(dāng)建立健全涉及前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)等管理制度，制定涉及止損警示及處理等應(yīng)急預(yù)案，以有效應(yīng)付市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)對(duì)套期保值頭寸的不利變化存在不當(dāng)之處。

理由：根據(jù)重視相關(guān)交易制度及規(guī)則中，健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度。風(fēng)險(xiǎn)管理制度是期貨交易所為保證期貨交易平穩(wěn)有序進(jìn)行，降低期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的一系列制度。主要有：保證金制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度等。

資料④：

集團(tuán)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)時(shí)，買賣期貨合約的規(guī)?？梢愿鶕?jù)具體情況，擴(kuò)大到現(xiàn)貨市場(chǎng)所買賣的被套期保值商品數(shù)量的2至3倍存在不當(dāng)之處。

理由：根據(jù)套期保值的原則2：數(shù)量相等或相當(dāng)原則，是指在做套期保值交易時(shí)，買賣期貨合約的規(guī)模必須與套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所買賣的商品或資產(chǎn)的規(guī)模相等或相當(dāng)。只有如此，才能使一個(gè)市場(chǎng)上的盈利額與另一個(gè)市場(chǎng)上的虧損額相等或接近。

資料⑤：

將套期保值業(yè)務(wù)均作為公允價(jià)值套期，……采用相應(yīng)的公允價(jià)值套期保值會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理存在不當(dāng)之處。

理由：公允價(jià)值套期是指鎖定螺紋鋼價(jià)格(例如：簽合同、確定承諾)的套期保值，題目中并沒(méi)有鎖定螺紋鋼價(jià)格，應(yīng)屬于預(yù)期交易，因此應(yīng)該將套期保值業(yè)務(wù)作為現(xiàn)金流量套期，并采用相應(yīng)的現(xiàn)金流量套期保值會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理。

2、

賣出套期保值(空頭)效果

通過(guò)計(jì)算該項(xiàng)套期保值業(yè)務(wù)的凈值為-100萬(wàn)元，減虧700萬(wàn)元。

【押題點(diǎn)評(píng)】案例分析題七主要考核“套期保值”的相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，對(duì)于評(píng)價(jià)套期保值的效果、必要的配套工作、健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度、套期保值的原則等相關(guān)知識(shí)點(diǎn)。

（責(zé)任編輯：xy）

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