一、財務(wù)戰(zhàn)略

　　企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理是以企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略為對象的管理活動，是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定直至實施全過程的管理。

　?。ㄒ唬淞⒁詣?chuàng)造價值為導(dǎo)向的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)

　　現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略財務(wù)管理要求企業(yè)建立以價值管理為核心的戰(zhàn)略財務(wù)管理體系。價值管理是一個綜合性的管理工具，它既可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念，并深入到公司各個管理層和一線職工中，又與企業(yè)資本提供者（包括企業(yè)股東和債權(quán)人）要求比資本投資成本更高收益的目標(biāo)相一致，從而也有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富的最大化。

　?。ǘ┙⒁詢r值為基礎(chǔ)的系統(tǒng)和具體的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)

　　1.經(jīng)濟利潤的概念

　　經(jīng)濟利潤是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價值，或者企業(yè)未來現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資金成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。其計算過程如下：

　　經(jīng)濟利潤=（投資資本收益率–加權(quán)平均資金成本率）×投資資本總額

　　其中，投資資本總額等于企業(yè)所有者權(quán)益和有息負(fù)債之和，有息負(fù)債一般僅指有息長期負(fù)債；投資資本收益率是企業(yè)息前稅后利潤除以投資資本總額后的比率；加權(quán)平均資金成本根據(jù)各項資金占全部資金的比重和各個別資金成本加權(quán)平均計算確定。

　　傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)在衡量業(yè)績時忽略了資本需求和資金成本，而價值管理要求將管理與業(yè)績衡量的中心轉(zhuǎn)向經(jīng)濟利潤指標(biāo)。

　　2.以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量指標(biāo)體系

　　在傳統(tǒng)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)中，產(chǎn)量和市場份額等指標(biāo)在提供財務(wù)業(yè)績信息方面存在較大缺陷，有可能出現(xiàn)在虧損的情況下還增加產(chǎn)量和市場份額的情形，從而不能及時反映出企業(yè)價值已遭受損害。其中，產(chǎn)值、銷售收入及其增長指標(biāo)，忽視了生產(chǎn)成本和銷售費用、管理費用等，會計凈利潤、每股收益指標(biāo)只注重賬面利潤，忽視了資金成本，因此都有可能損害企業(yè)價值。

　　在價值管理理念下，企業(yè)可以設(shè)計一套以價值為基礎(chǔ)的財務(wù)和非財務(wù)業(yè)績衡量指標(biāo)體系，作為管理層實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)而應(yīng)當(dāng)完成的指標(biāo)。這些指標(biāo)衡量的目標(biāo)與價值管理戰(zhàn)略目標(biāo)一致，并可以對傳統(tǒng)的業(yè)績衡量指標(biāo)起到很好的補充作用。關(guān)鍵性的非財務(wù)業(yè)績衡量指標(biāo)主要包括設(shè)備利用率、生產(chǎn)周期、交貨成本及其時間、應(yīng)收應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)率、單位產(chǎn)品成本、勞動生產(chǎn)率和廢品率等。關(guān)鍵性的財務(wù)業(yè)績衡量指標(biāo)見表8—1.

　?。ㄈ┢髽I(yè)不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略

　　財務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)之一就是控制企業(yè)的總體風(fēng)險（包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險）。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都高的戰(zhàn)略會使企業(yè)的總體風(fēng)險處于很高的位置，增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，從而會使企業(yè)的評估等級降低，不利于企業(yè)的健康成長。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都低的戰(zhàn)略盡管可以控制企業(yè)的總體風(fēng)險，使企業(yè)的總體風(fēng)險處于一個較低的水平，但企業(yè)價值在股市上往往被低估，很容易受到“獵食者”的關(guān)注或者被敵意收購。管理當(dāng)局往往使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險作反向搭配，使財務(wù)風(fēng)險服務(wù)于經(jīng)營風(fēng)險。

　　表8—1    關(guān)鍵性的財務(wù)業(yè)績衡量指標(biāo)

　　為了控制企業(yè)的總體風(fēng)險，滿足資金需求，企業(yè)在不同的時期應(yīng)當(dāng)運用不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

（責(zé)任編輯：vstara）

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