房地產(chǎn)信托投資有風(fēng)險慎重控制

隨著房地產(chǎn)信托的蓬勃發(fā)展，其風(fēng)險控制的必要性也日益凸顯。房地產(chǎn)信托除了面臨信托行業(yè)本身的風(fēng)險，還有房地產(chǎn)行業(yè)的特有風(fēng)險，其風(fēng)險控制措施也有別于其他信托產(chǎn)品。

一、房地產(chǎn)項目風(fēng)險

目前，信托參與房地產(chǎn)業(yè)主要有兩種形式，進行房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設(shè)和投資成熟物業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)需要經(jīng)歷立項、建設(shè)、竣工驗收和銷售、管理等諸多環(huán)節(jié)，因此其風(fēng)險形式也多種多樣，風(fēng)險控制手段復(fù)雜，具有較高的專業(yè)化要求?，F(xiàn)在的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品大多投資于房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，有的信托公司并不具有房地產(chǎn)專業(yè)管理的經(jīng)驗和能力，突出了房地產(chǎn)項目風(fēng)險和風(fēng)險控制的矛盾。

通常，信托公司通過控制抵押率、向項目公司派駐管理人員等控制項目風(fēng)險。但這些風(fēng)險控制措施都具有一定的局限性。房屋抵押權(quán)的實現(xiàn)取決于房產(chǎn)項目的順利完成，如果因建設(shè)資金不足形成爛尾工程，或者因建設(shè)質(zhì)量不合格、配套設(shè)施達不到建設(shè)要求，不能通過竣工驗收，抵押權(quán)也無法實現(xiàn)。向項目公司派駐的管理人員必須具備一定房地產(chǎn)管理經(jīng)驗，但信托公司往往缺乏房地產(chǎn)評估、建設(shè)、管理等方面的專業(yè)人才，從而也限制了這些風(fēng)險控制措施的作用。

即使是投資于成熟物業(yè)的房地產(chǎn)信托，也需要專業(yè)的房地產(chǎn)投資分析和投資管理人員。因為，把握房地產(chǎn)市場的變化和走勢，必須系統(tǒng)考慮國家宏觀調(diào)控政策、利率調(diào)整、消費文化等因素。而相關(guān)行業(yè)的發(fā)展情況、土地供應(yīng)、建筑材料價格、消費者購買力等諸多因素的變化，也可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場價格產(chǎn)生較大的波動。

在現(xiàn)階段，針對大多數(shù)信托公司房地產(chǎn)專業(yè)投資分析和管理能力不足的情況，風(fēng)險控制的一個基本思路就是引入“外腦”，通過專業(yè)的房地產(chǎn)經(jīng)營管理機構(gòu)和中介機構(gòu)提供專業(yè)化管理、咨詢服務(wù)，借助專業(yè)機構(gòu)的判斷和管理，預(yù)見并有效控制房地產(chǎn)項目風(fēng)險。這種結(jié)構(gòu)設(shè)計與房地產(chǎn)信托基金類似，已經(jīng)是一種行之有效的實踐。在法律層面，《信托法》規(guī)定，受托人可以委托他人處理信托事務(wù)，這為房地產(chǎn)信托引入專業(yè)管理機構(gòu)提供了法律基礎(chǔ)。房地產(chǎn)信托將部分信托事務(wù)委托專業(yè)機構(gòu)處理，以契約形式明確專業(yè)機構(gòu)的權(quán)利、義務(wù)和承擔(dān)的責(zé)任，既可以加強房地產(chǎn)信托的專業(yè)管理能力，各專業(yè)機構(gòu)又分擔(dān)了其責(zé)任范圍內(nèi)的風(fēng)險，同時，各專業(yè)機構(gòu)也以自身信譽為信托計劃提供了無形擔(dān)保，具有信用增級的作用。

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