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第三節(jié) 基金績效的收益率衡量

一、分組比較法

——是根據(jù)資產(chǎn)配置的不同、風(fēng)格的不同、投資區(qū)域的不同等，將具有可比性的相似基金放在一起進(jìn)行業(yè)績的相對比較，其結(jié)果常以排序、百分位、星號等形式給出。

二、基準(zhǔn)比較法

——是通過給被評價的基金定義一個適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)組合，比較基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來對基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。

第四節(jié) 風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法

一、對基金收益率進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整的必要性

風(fēng)險調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過對收益加以風(fēng)險調(diào)整，得到一個可以同時對收益與風(fēng)險加以考慮的綜合指標(biāo)，以期能夠排除風(fēng)險因素對績效評價的不利影響。

二、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法

(一)特瑞諾指數(shù)

1、特瑞諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率。

2、特瑞諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

3、特瑞諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險。

4、特瑞諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。

(二)夏普指數(shù)

1、夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險的度量，給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。

2、夏普指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

3、夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險。

(三)詹森指數(shù)

1、詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個風(fēng)險調(diào)整差異衡量指標(biāo)。

2、詹森指數(shù)是管理組合的實際收益率與具有相同風(fēng)險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。

3、詹森指數(shù)不等于零時，表示基金的績效表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

三、三種風(fēng)險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系

(一)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險的收益率，但二者對風(fēng)險的計量不同。

夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(以標(biāo)準(zhǔn)差衡量)，而特瑞諾指數(shù)考慮的是市場風(fēng)險(以值衡量)。

(二)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上可能不一致。

兩種衡量方法評價結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。

(三)特瑞諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度與廣度。

深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報的大小，而廣度是指則組合的分散程度。

(四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計算。夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)只用整個時期全部變量的平均收益率。

四、經(jīng)典績效衡量方法存在的問題(一般了解)

五、風(fēng)險調(diào)整收益衡量的其他方法

(一)信息比率

(二)M2測度

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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