我國資產(chǎn)管理行業(yè)需要關(guān)注的問題

在看到我國資產(chǎn)管理行業(yè)快速發(fā)展的同時，也要注意，與成熟市場相比，我國的資管行業(yè)仍處于發(fā)展的初級階段，“賣者有責、買者自負”的行業(yè)基礎(chǔ)文化有待形成;與國際一流資產(chǎn)管理機構(gòu)相比，我國的資產(chǎn)管理機構(gòu)仍存在不小的差距+核心競爭力、誡信守規(guī)意識與風險控制能力亟待提升;法律及監(jiān)管框架、監(jiān)管能力有待完善和提高。當前我國的資產(chǎn)管理行業(yè)需要關(guān)注的問題有以下幾方面：

(一)資金池操作存在流動性風險隱患

在資產(chǎn)管理業(yè)務中，通過滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價等方式，資產(chǎn)管理機構(gòu)將募集的低價、短期資金投放到長期的債權(quán)或股權(quán)項目，以尋求收益最大化，到期能否兌付依賴于產(chǎn)品的不斷發(fā)行能力，一旦難以募集到后續(xù)資金，可能會發(fā)生流動性緊張，并通過產(chǎn)品鏈條向?qū)拥钠渌Y產(chǎn)管理機構(gòu)傳導。如果產(chǎn)品層層嵌套，杠桿效應將不斷放大，容易造成流動性風險的擴散。在資產(chǎn)端，也存在單一產(chǎn)品投資多類資產(chǎn)的投資組合模式，一些資產(chǎn)組合構(gòu)成復雜且不透明。

(二)產(chǎn)品多層嵌套導致風險傳遞

銀行理財擁有大量資金來源，投資范圍基本局限于債權(quán)，股權(quán)投資受到一定限制，且不能做分級產(chǎn)品設(shè)計。在不愿放棄優(yōu)質(zhì)項目的情況下，一些銀行理財以信托、證券、基金、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品為通道，將資金投向股權(quán)等產(chǎn)品。嵌套產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜，底層資產(chǎn)難以穿透，一旦發(fā)生風險，將影響各參與機構(gòu)，增加風險傳遞的可能性，加劇市場波動。多層嵌套的資產(chǎn)管理產(chǎn)品夾雜多層法律關(guān)系，如果委托機構(gòu)主動管理缺失，通道機構(gòu)盡職調(diào)查能力不足，發(fā)生損失時也容易出現(xiàn)責任推諉。此外，一些互聯(lián)網(wǎng)平臺、民間理財?shù)任词艿接行ПO(jiān)管的非金融機構(gòu)與金融機構(gòu)合作進行產(chǎn)品嵌套，風險不容忽視。

(三)影子銀行面臨監(jiān)管不足

銀行信貸面臨較為嚴格的資本充足率、合意貸款管理、貸款投向限制等監(jiān)管要求，銀行借助表外理財及其他類型資產(chǎn)管理產(chǎn)品實現(xiàn)“表外放貸”。銀行表外理財，銀信合作、銀證合作、銀基合作中投向非標準化債權(quán)類資產(chǎn)(以下簡稱“非標”)的產(chǎn)品，保險機構(gòu)“名股實債”類投資等，具有影子銀行特征。這類業(yè)務透明度低，容易規(guī)避貸款監(jiān)管要求，部分投向限制性領(lǐng)域，而大多尚未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。

(四)剛性兌付使風險仍停留在金融體系

資產(chǎn)管理業(yè)務主要涉及信托關(guān)系或委托代理關(guān)系，也有部分業(yè)務的法律關(guān)系不清晰，實質(zhì)是債權(quán)債務關(guān)系，存在隱性剛性兌付。例如，部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品以自有資金或資金池資金確保預期收益，無法與自身的資產(chǎn)負債業(yè)務充分隔離。剛性兌付不但使風險在金融體系累積，也抬高了無風險收益率水平，扭曲了資金價格，影響了金融市場的資源配置效率，加劇了道德風險。

(五)部分非金融機構(gòu)無序開展資產(chǎn)管理業(yè)務

非金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務已經(jīng)暴露出一些風險和問題。例如，將線下私募發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品通過線上分拆向非特定公眾銷售;向不具有風險識別能力的投資者推介產(chǎn)品，或未充分采取技術(shù)手段識別客戶身份;開展虛假誤導宣傳，未充分揭示投資風險;未采取資金托管等方式保障投資者資金安全，甚至演變?yōu)榉欠Y。

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（責任編輯：中大編輯）

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