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 第二章 證券投資基金概述

第一節(jié) 基金的概念和特點(diǎn)

一、證券投資基金的概念

證券投資基金，是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人、基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

基金是一種間接投資工具。一方面，基金以股票、債券等金融債券為投資對(duì)象;另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。

美國“共同基金” 英國、香港“單位信托基金” 歐洲“集合投資基金”“集合投資計(jì)劃” 日本、臺(tái)灣“證券投資信托基金”

二、基金的特點(diǎn)

(一)集合理財(cái)、專業(yè)管理

(二)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)

(三)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

(四)嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明

(五)獨(dú)立托管、保障安全

三、基金的分類

法律形式：契約型基金、公司型基金

基金份額是否固定：封閉式基金、開放式基金

投資目標(biāo)：成長型基金、收入型基金、平衡型基金

投資對(duì)象：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金

投資理念：主動(dòng)型基金、被動(dòng)(指數(shù))型基金

募集方式：公募基金、私募基金

特殊類型基金：保本基金、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、上市開放式基金(LOF)

四、基金與其他金融產(chǎn)品的比較

(一)基金與股票、債券比較

1、基金與股票、債券反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。G所有權(quán)關(guān)系Z債權(quán)債務(wù)關(guān)系;基金本質(zhì)上反映的是一種信托關(guān)系，是一種收益憑證，投資者購買基金份額就成為基金的受益人。

2、基金與股票、債券所籌資金的投向不同。GZ直接投資工具，主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域;基金是一種間接投資工具，主要投向有價(jià)證券等金融工具。

3、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。G高風(fēng)險(xiǎn)高收益;Z低風(fēng)險(xiǎn)低收益;基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健

(二)基金與銀行儲(chǔ)蓄存款比較

1、性質(zhì)不同。基金是一種受益憑證，基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人，基金管理人致使代替投資者管理基金，通常并不承擔(dān)投資損失風(fēng)險(xiǎn)。銀行儲(chǔ)蓄表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證。

2、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。一般情況下，基金并不保證本金的安全(保本基金除外)，存在虧損的可能性;銀行存款利率相對(duì)固定，幾乎沒有損失本金的可能，但需面對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

3、信息披露程度不同。銀行吸收存款之后，不需要向存款人披露資金的運(yùn)用情況;基金管理人必須定期向投資者公布基金投資運(yùn)作情況。

(三)基金與保險(xiǎn)投資產(chǎn)品比較

1、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品與基金的投資目標(biāo)不同。保險(xiǎn)投資產(chǎn)品是以獲得保障為主要目標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品，而基金是以獲取投資收益為主要目標(biāo)的產(chǎn)品。

2、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品與基金的預(yù)期收益不同。部分保險(xiǎn)投資產(chǎn)品在獲得保障的同時(shí)兼具投資功能，但更注重資金的安全性，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平低于基金。

3、與基金相比，保險(xiǎn)投資產(chǎn)品的流動(dòng)性、靈活性相對(duì)較差。

(四)基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品的比較

1、從投資范圍來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域更為寬廣。除了基金可以投資的領(lǐng)域，還可以申購基金產(chǎn)品、設(shè)計(jì)投資收益與金融指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品、購買信托產(chǎn)品等。

2、銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較差。銀行理財(cái)產(chǎn)品通常設(shè)定固定的投資期，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品雖可贖回，但需付出較高的成本。

3、銀行理財(cái)產(chǎn)品投資門檻通常較高，限制了資金較少的投資者?；鸬耐顿Y起點(diǎn)比較低，相關(guān)的費(fèi)用也較低。

4、銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露程度一般不如基金。基金在信息披露上對(duì)頻率、內(nèi)容和格式都有嚴(yán)格的規(guī)定，而銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露的頻率和透明度一般都不如基金。

(五)基金與券商集合計(jì)劃的比較

券商集合計(jì)劃：限定型產(chǎn)品{與債券型基金相似，收益較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)度較低}、非限定型產(chǎn)品{受證券市場波動(dòng)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高}

區(qū)別：1、集合計(jì)劃是針對(duì)目標(biāo)客戶開發(fā)的產(chǎn)品，一般投資門檻相對(duì)較高，其服務(wù)的目標(biāo)客戶群體相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

2、集合計(jì)劃的流動(dòng)性比基金差。集合計(jì)劃在存續(xù)期都設(shè)有封閉期和開放日，其封閉期從幾個(gè)月到1年不等。

3、集合計(jì)劃的收費(fèi)模式和基金有所差別。集合計(jì)劃管理費(fèi)和托管費(fèi)的平均水平一般略低于基金，但大多設(shè)有業(yè)績計(jì)提，管理人的收入和產(chǎn)品業(yè)績的相關(guān)性結(jié)合得比較緊密。

(六)基金與信托產(chǎn)品的比較

從本質(zhì)上，基金與信托是相同的，契約型基金也是信托的一種。

1、基金與信托業(yè)務(wù)范圍不同。信托業(yè)務(wù)范圍廣泛，基金只是金融信托的一種。

2、資金運(yùn)用形式不同。信托機(jī)構(gòu)可通融資金，也可融通財(cái)物;基金主要是進(jìn)行資金運(yùn)作，不能融通財(cái)物。

3、投資流動(dòng)性不同。信托計(jì)劃在信托期限屆滿之前一般不得贖回，但可以依法轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性較差。

4、資金募集要求不同。信托的認(rèn)購起點(diǎn)一般不低于5萬元，投資門檻較高。

第二節(jié) 基金的運(yùn)作機(jī)制和參與主體

一、基金的運(yùn)作機(jī)制

基金的運(yùn)作是指包括基金營銷、基金募集、基金投資運(yùn)作、基金后臺(tái)管理以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)

基金管理人

中介或代理機(jī)構(gòu) 基 金 基金托管人

基金份額持有人

二、基金的參與主體

(一)基金當(dāng)事人

1、基金份額持有人?；鹜顿Y者 基金一切活動(dòng)的中心

2、基金管理人?；鸬哪技吆凸芾碚?基金運(yùn)作中核心作用

3、基金托管人。資產(chǎn)保管、資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核及對(duì)投資運(yùn)作的監(jiān)督。 我國 依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行

(二)基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)

1、基金銷售機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)、其他

2、基金投資咨詢機(jī)構(gòu)。

3、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)。

基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu){我國 承擔(dān)基金份額注冊(cè)登記工作的主要是基金管理公司自身、中國結(jié)算公司}

律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所

(三)基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

1、基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

2、基金的自律組織。

證券交易所{經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)授權(quán)，承擔(dān)一線監(jiān)控管理職責(zé)}

基金行業(yè)自律組織

第三節(jié) 基金的起源與發(fā)展

一、基金的起源

起源于19世紀(jì)60年代英國

1868年，英國“海外及殖民地政府信托基金”殖民地公司債不能退股，不能將基金份額兌現(xiàn)，權(quán)益僅限于分紅、派息

—→ 公認(rèn)的設(shè)立最早的基金 為現(xiàn)代基金的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)

蘇格蘭人羅伯特·富萊明 1873年“蘇格蘭美國投資信托”

1879英國《股份有限公司法》公布，基金脫離了原來的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份公司的組織形式。

基金在初創(chuàng)階段主要投資于海外實(shí)業(yè)和債券，在類型上主要是封閉式基金。

二、基金的發(fā)展

1921年～20世紀(jì)70年代是基金的發(fā)展階段。

1921.4 美國設(shè)立了第一家基金組織“美國國際證券信托基金”標(biāo)志著基金發(fā)展中的“英國時(shí)代”結(jié)束，“美國時(shí)代”開始

1924.3.21“馬薩諸塞投資信托基金”設(shè)立，意味著美國式基金的真正起步。這也是世界上第一個(gè)公司型開放式基金。

1940年，美國制定了《投資公司法》——世界上第一部系統(tǒng)規(guī)范的投資基金法

三、基金的普及發(fā)展

全球基金業(yè)的發(fā)展主要有以下趨勢和特點(diǎn)：

(一)美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家發(fā)展迅猛

(二)開放式基金成為基金的主流產(chǎn)品——20世紀(jì)80年代

(三)基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出

(四)基金的資金來源發(fā)生了重大變化

第四節(jié) 我國基金行業(yè)的發(fā)展歷程

一、早期探索階段

在我國，基金與證券市場的發(fā)展幾乎同步。

1992.6 中國人民銀行深證經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)基金監(jiān)管的地方性法規(guī)

1992.8 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價(jià)交易。同時(shí)，深圳投資基金管理公司成立，成為我國內(nèi)地基金業(yè)中的第一家專業(yè)性基金管理公司。

1993年 中國人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性基金市場的誕生。

二、規(guī)范發(fā)展階段

1991.11.14《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布;同時(shí)，由中國證監(jiān)會(huì)替代中國人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此我國基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。

工行 農(nóng)行 中行 建行 交行→先后取得了基金托管業(yè)務(wù)資格

1998.3 封閉式基金首發(fā) 基金開元、基金金泰設(shè)立

2001.9 第一只開放式股票型基金華安創(chuàng)新基金設(shè)立，標(biāo)志著我國基金的新發(fā)展

2002年底，開放式基金進(jìn)入發(fā)行的高峰階段

2002.8 第一只債券型基金 南方寶元設(shè)立

2003.5 第一只保本型基金 南方避險(xiǎn)設(shè)立

2003.12 第一只貨幣市場基金 華安富利設(shè)立

2003.10《證券投資基金法》頒布，2004.6.1實(shí)施

2004.10 第一只LOF 南方積配

2004.11 第一只ETF 華夏上證50ETF

銀華優(yōu)選是第一只采用上證基金通形式發(fā)售的基金

2006.9 第一只QDII基金華安國際配置基金設(shè)立

2007.9 第一只創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選設(shè)立;第一只結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品國投瑞銀分級(jí)基金設(shè)立

我國基金在發(fā)展中呈現(xiàn)處以下特征：

(一)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為證券市場重要參與力量

(二)基金投資者迅速增長，管理人、托管人隊(duì)伍也逐漸擴(kuò)大

(三)基金品種不斷創(chuàng)新

(四)基金運(yùn)作逐步規(guī)范

(五)銀行仍然為基金銷售的主要渠道，多元化的銷售渠道已經(jīng)形成

三、我國基金業(yè)在金融體系中的地位和作用

(一)基金業(yè)的發(fā)展改變了社會(huì)傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和理財(cái)方式

(二)基金業(yè)的發(fā)展有力地推動(dòng)了資本市場的制度改善

(三)基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了金融體系改革的深化

(四)基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了社會(huì)保障體系的改革

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