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第三節(jié) 基金分析與評價的基本方法

一、基金分析與評價的基本方法

(一)基金產(chǎn)品特征

基金產(chǎn)品特征是指從基金契約的角度進(jìn)行分析，包括基金類型、投資目標(biāo)、投資范圍、投資理念、投資策略、業(yè)績基準(zhǔn)和基金費(fèi)用。

(二)基金管理公司

1、股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)和注冊資本。

2、資產(chǎn)管理經(jīng)驗。{資產(chǎn)管理規(guī)模，客戶類型及數(shù)量，旗下基金的類型、數(shù)量和歷史業(yè)績表現(xiàn)等}

3、人力資源優(yōu)勢。{考察管理層和投資團(tuán)隊的人員構(gòu)成及投資管理經(jīng)驗}

4、銷售渠道優(yōu)勢。

5、投資決策流程與內(nèi)部風(fēng)險控制。

6、有無違規(guī)歷史及受中國證監(jiān)會處罰的情況。

(三)基金經(jīng)理{結(jié)合對基金管理公司的投資文化和投資決策流程等因素評價}

1、學(xué)歷、從業(yè)年限及工作背景。

2、資產(chǎn)管理經(jīng)驗及管理業(yè)績評估。

3、投資風(fēng)格，即在市場時機(jī)判斷和證券選擇上有沒有特殊表現(xiàn)。

有些基金公司更注重團(tuán)隊作用。

(四)歷史業(yè)績評估指標(biāo)

歷史業(yè)績評估指標(biāo)，是以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ)，對基金的歷史業(yè)績進(jìn)行評估。

1、累計收益率。“最近1年累計收益”“設(shè)立以來累計收益”

2、平均收益率。簡單平均收益率{算術(shù)平均收益率}、幾何平均收益率

3、風(fēng)險調(diào)整后收益。一種是以資本資產(chǎn)定價理論為基礎(chǔ)，比較相同風(fēng)險水平下的超額收益大小，常見的指標(biāo)有夏普指標(biāo)、詹森指標(biāo)和特雷諾指標(biāo);另一種是以期望效用理論為基礎(chǔ)，按照“投資者喜好高收益而厭惡高風(fēng)險”的原則，通過對風(fēng)險的懲罰而進(jìn)行收益調(diào)整，常見的指標(biāo)有被天相投資顧問有限公司所采用的Stutzer和被晨星咨詢有限公司所采用的MRAR指標(biāo)。

(五)資產(chǎn)估值增值潛力分析

資產(chǎn)估值增值潛力分析，通過對基金最新持有的資產(chǎn)組合進(jìn)行估值分析，從而估計基金資產(chǎn)在未來一段時期內(nèi)的增值潛力。

(六)基金投資風(fēng)格分析

基金投資風(fēng)格分析的主要目的是，研究特定投資風(fēng)格特征與基金超額收益的內(nèi)在聯(lián)系，從而對基金選擇給予指導(dǎo)。

1、持倉風(fēng)格。{持股倉位的高低、持股倉位的調(diào)整幅度和頻率等}

2、持股風(fēng)格。{基金持股的規(guī)模傾向，大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金;基金持股的價值傾向，成長型基金、價值型基金、平衡型基金。}

3、行業(yè)配置風(fēng)格。成長型行業(yè)風(fēng)格基金、周期型行業(yè)風(fēng)格基金、防御型行業(yè)風(fēng)格基金與模糊型行業(yè)風(fēng)格基金

(七)基金業(yè)績歸因分析{對基金的超額收益進(jìn)行分解}

主要分為市場時機(jī)選擇與證券選擇兩個方面

(八)基金交叉持股分析

交叉持股分析主要用于分析同一基金管理公司旗下基金相互持有同一股票的情況。

適當(dāng)交叉持股可以節(jié)約公司研究成本、提高基金經(jīng)理的選股效率，但同時也增加了基金風(fēng)險。

二、基金評級與基金風(fēng)險評價

(一)基金評級是采用直觀易懂的方式，對同一類型基金進(jìn)行綜合評價

1、同一類型基金2、基于歷史業(yè)績的評價3、相對比較

(二)基金風(fēng)險評價對投資者進(jìn)行投資決策有重要的參考意義

基金風(fēng)險評價具有以下特點：

1、基金風(fēng)險評價既要體現(xiàn)不同類型基金在風(fēng)險水平上的差異性，同時也要體現(xiàn)同一類型基金風(fēng)險水平的差異性

2、基金風(fēng)險評價是一種預(yù)測分析

3、風(fēng)險評價必須定期更新

(三)基金產(chǎn)品風(fēng)險評價的方法

1、基金產(chǎn)品風(fēng)險評價至少應(yīng)當(dāng)考慮以下四個因素：

⑴基金招募說明書所明示的投資方向、投資范圍和投資比例

⑵基金的歷史規(guī)模和持倉比例

⑶基金的過往業(yè)績及基金凈值的歷史波動程度

⑷基金成立以來有無違規(guī)行為發(fā)生

2、基金產(chǎn)品風(fēng)險評價的三個等級

⑴低風(fēng)險等級，如貨幣市場基金、保本型基金

⑵中風(fēng)險等級，如債券型基金、部分混合型基金

⑶高風(fēng)險等級，如股票型基金、部分混合型基金

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