本文主要介紹2012年中級經(jīng)濟師考試農(nóng)業(yè)專業(yè)知識與實務(wù)第六章項目投資與融資第三節(jié)項目融資的歸納筆記，希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年經(jīng)濟師考試的相關(guān)重點!!

第三節(jié)　項目融資

一、公司融資與項目融資

要投資建設(shè)一個項目，國際上通行的投融資方式有兩類，即公司融資和項目融資。

(一)公司融資

公司融資又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項目的投資建設(shè);無論項目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨立法人。

公司融資特點：公司作為投資者，做出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險，也承擔(dān)決策責(zé)任。貸款和其他債務(wù)資金雖然實際上是用于項目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項目，整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保。債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項目失敗也必須由公司還貸，因而貸款的風(fēng)險程度相對較低。

公司融資的方式搞項目建設(shè)，一般有兩類參與方：一是公司作為投資者，要做出投資決策;二是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時，銀行及其他債務(wù)資金提供者，要做出信貸決策。另外，當(dāng)要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來籌集權(quán)益資本時，公司股東會是第三參與方。

(二)項目融資

項目融資：指為建設(shè)和經(jīng)營項目而成立新的獨立法人——項目公司，由項目公司完成項目的投資建設(shè)和經(jīng)營還貸。國內(nèi)的許多新建項目、房地產(chǎn)公司開發(fā)某一房地產(chǎn)項目、外商投資的三資企業(yè)等，一般都以項目融資方式進(jìn)行。

項目融資特點：投資決策由項目發(fā)起人做出，項目發(fā)起人與項目法人并非一體;項目公司承擔(dān)投資風(fēng)險，但因決策在先，法人在后，所以無法承擔(dān)決策責(zé)任，只能承擔(dān)建設(shè)責(zé)任;同樣，由于先有投資者的籌資、注冊，然后才有項目公司，所以項目法人也不可能負(fù)責(zé)籌資，只能是按已經(jīng)由投資者擬定的融資方案去具體實施(簽訂合同等)。一般情況下，債權(quán)人對項目發(fā)起人沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項目只能以自身的盈利能力來償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)來做擔(dān)保。由于項目能否還貸僅僅取決于項目是否有財務(wù)效益，因此又稱“現(xiàn)金流量融資”。對于此類項目的融資，必須認(rèn)真組織債務(wù)和股本的結(jié)構(gòu)，以使項目的現(xiàn)金流量足以還本付息，所以又稱為“結(jié)構(gòu)式融資”。項目現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，需要的股本比例越高。

項目融資與公司融資的區(qū)別，不在于項目的物理形態(tài)，而在于其經(jīng)濟內(nèi)涵。

項目融資方式搞項目建設(shè)，一般情況下有三類參與者：一是項目發(fā)起方，它們是項目實際的投資決策者，通常也是項目公司的股份持有者;二是項目公司，它無法對投資決策負(fù)責(zé)，只負(fù)責(zé)項目投資、建設(shè)、運營、償貸;三是當(dāng)需要債務(wù)資金時，銀行及其他債務(wù)資金提供方要做出信貸決策。

(三)項目融資的重要特例：特許權(quán)經(jīng)營

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)吸引民間資本的基本形式就是項目融資，其核心則是特許權(quán)經(jīng)營，即：政府部門就某個基礎(chǔ)設(shè)施項目與私人企業(yè)(包括外商)簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予私人企業(yè)承擔(dān)項目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)等;特許權(quán)期限內(nèi)，項目公司向用戶收取費用，來抵償投資和經(jīng)營成本，并獲得合理回報，政府則擁有對項目的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán);特許期滿，項目公司把基礎(chǔ)設(shè)施無償移交政府。

在特許權(quán)經(jīng)營中，參與者除了一般項目融資中的項目發(fā)起人、項目公司、債務(wù)資金提供方之外，政府也是最重要的參與者和支持者。政府批準(zhǔn)特許權(quán)項目，與項目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，詳細(xì)規(guī)定雙方的權(quán)利和義務(wù);此外，政府通常還提供部分資金、信譽、履約方面的支持等。

基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的本質(zhì)是特許權(quán)經(jīng)營，不是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以特許期滿，移交政府是無償?shù)?。BOT(建設(shè)一經(jīng)營一移交)就是特許權(quán)經(jīng)營的一個具體類別。特許權(quán)經(jīng)營是沒有固定程式的一種投融資方式，我國專家根據(jù)國內(nèi)實踐提出的TOT方式(移交一經(jīng)營一移交)，就是符合中國國情、把側(cè)重點放在融資上的特許權(quán)經(jīng)營新品種。

(四)項目融資的重要特例：風(fēng)險投資

風(fēng)險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是技術(shù)成果的發(fā)明者希望通過項目的投資，把成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品、工藝或服務(wù)。在美國，這類投資是由風(fēng)險基金和風(fēng)險投資公司來完成的。

其融資特點是：(1)發(fā)明者大多只有手中的無形資產(chǎn)，少數(shù)則還有一個艱難創(chuàng)業(yè)中的小公司。投資者看中的是新發(fā)明可望帶來的未來效益。因此，風(fēng)險投資本質(zhì)上屬于項目融資，也就是現(xiàn)金流量融資，或者叫結(jié)構(gòu)式融資。(2)多數(shù)項目(70%-80%)將會失敗或無顯著效益，這正是風(fēng)險投資的風(fēng)險所在。但是對于風(fēng)險投資公司來說，只要有少數(shù)項目成功，就足以彌補其余的投資損失，并帶來比一般投資高得多的回報率。(3)發(fā)明者所擁有的知識產(chǎn)權(quán)是難以估價的，而高新技術(shù)公司的發(fā)展前景主要依賴知識的價值及其經(jīng)營，所以發(fā)明者和經(jīng)營者一般享有多數(shù)股權(quán)。另一方面，風(fēng)險投資公司希望參與經(jīng)營，但并不追求控股，它的利益在于資本進(jìn)入與退出時的巨大差價。因此，風(fēng)險投資融資結(jié)構(gòu)與常規(guī)投資有顯著區(qū)別。

(五)公司融資與項目融資在資金籌措內(nèi)容方面的異同

在公司融資情況下，項目的總投資可分為兩個部分。一是公司原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)直接利用于擬建項目，投資估算和資金籌措不必涉及此部分;二是擬建項目需要公司用現(xiàn)金支付的投資，投資估算和資金籌措所對應(yīng)的就是這一部分投資。

公司融資時投資與籌資的對應(yīng)關(guān)系?？梢钥闯?，公司能夠投入到擬建項目上的現(xiàn)金來源有四個：一是企業(yè)新增的、可用于投資的權(quán)益資本;二是企業(yè)原有的、可用于投資的現(xiàn)金;三是企業(yè)原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)，這三部分合稱為自有資金;四是企業(yè)新增的債務(wù)資金。

項目融資可看作是公司融資的特例，由于不存在任何“企業(yè)原有的”資產(chǎn)或負(fù)債，此時項目總投資的資金來源，僅有新增權(quán)益資本和新增債務(wù)資金。

項目融資時投資與籌資的對應(yīng)關(guān)系

二、項目融資應(yīng)具備的條件

有如下條件：(1)可行性研究報告和財務(wù)計劃。(2)項目投產(chǎn)后的原材料、能源供應(yīng)要有保證，價格不要超過事先的預(yù)測。(3)項目投產(chǎn)后的產(chǎn)品或提供的服務(wù)要有穩(wěn)定可靠的市場，運輸成本要合理。(4)項目同外界的通訊要通暢。(5)建筑材料要有保證，價格不超過原計劃水平。(6)承擔(dān)施工任務(wù)的承包商和項目竣工投產(chǎn)后的經(jīng)營者要有經(jīng)驗。(7)不使用未經(jīng)實踐考驗或難于掌握的新技術(shù)。(8)合營各方之間簽有各方都滿意的協(xié)議。(9)政治環(huán)境穩(wěn)定、友好，各種執(zhí)照和許可證齊全。(10)不存在國家和主權(quán)風(fēng)險，項目不會被所在國政府沒收。(11)貨幣和匯率風(fēng)險已得到妥善安排。(12)項目發(fā)起各成員均已繳齊各自的股金。(13)項目本身應(yīng)具有足夠的價值，可以充當(dāng)貸款的擔(dān)保物。(14)對項目的資源和資產(chǎn)進(jìn)行了評估，結(jié)果令人滿意。(15)對項目有關(guān)的保險已做了統(tǒng)盤考慮和安排。(16)對不可抗力、項目超支、工期延誤的風(fēng)險已做了安排，采取了措施。(17)項目具有良好的預(yù)期投資收益率和資產(chǎn)收益率。

三、項目融資的組織

(一)項目融資的參與者

項目融資參與者：(1)項目主辦方，又稱項目發(fā)起方，是項目公司的投資者，是股東。項目主辦人可以是某家公司，也可以是多個投資者組成聯(lián)合體。(2)項目公司，為了項目的建設(shè)和滿足市場需求而建立的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)營實體。(3)借款方，多數(shù)情況下借款方就是項目公司。項目的承建公司、經(jīng)營公司、原材料供應(yīng)商及產(chǎn)品買主都可能成為獨立的借款方。(4)貸款銀行。在項目融資中，往往由多家銀行組成一個銀團(tuán)對項目貸款，這種貸款又稱為辛迪加貸款。(5)承建商。負(fù)責(zé)項目工程的設(shè)計和建設(shè)，通常與項目公司簽訂固定價格的總價承包合同。

(6)供應(yīng)商，包括設(shè)備供應(yīng)商和原材料供應(yīng)商。(7)承購商。在項目談判階段，要確定產(chǎn)品及服務(wù)的承購商，并簽訂協(xié)議，來減少或分?jǐn)傢椖康氖袌鲲L(fēng)險。(8)擔(dān)保受托方。為防止項目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，貸款銀行一般都要求項目公司將資產(chǎn)及收益賬戶放在東道國境外的一家中立機構(gòu)，這家機構(gòu)被稱為擔(dān)保受托方。(9)保險公司。(10)財務(wù)金融顧問。項目主辦人一般聘請商業(yè)銀行和投資銀行作為其金融和財務(wù)顧問。財務(wù)金融顧問提供的報告包括有關(guān)項目成本、市場價格、市場需求、外匯匯率的信息及預(yù)測資料，并附有每個主辦人的基本情況介紹。(11)專家。(12)律師。(13)國際金融機構(gòu)。(14)東道國政府。

(二)項目公司的組織形式

(1)契約式合營或稱合作經(jīng)營，是最常見的項目組織方式。它可分為法人式和非法人式兩種類型。法人式合作經(jīng)營是指合作雙方組成具有法人資格的合營實體，這個實體有獨立的財產(chǎn)權(quán)，法律上有起訴權(quán)和被訴權(quán)，設(shè)有董事會作為最高權(quán)力機構(gòu)，并以該法人的全部財產(chǎn)為限對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。非法人式合作經(jīng)營是指合作雙方不組成具有法人資格的合營實體，雙方都是獨立的法人，各自以自身的法人資格按合同規(guī)定的比例在法律上承擔(dān)責(zé)任。

(2)股權(quán)式合資經(jīng)營，是指由合作雙方共同組成有限責(zé)任公司，共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險，并按股權(quán)額分配利潤。在以項目融資方式籌措項目資金時，項目公司作為借款人，將合資企業(yè)的

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