三、外匯市場與外匯市場交易

(一)外匯市場及其構(gòu)成

外匯市場是指從事外匯交易的場所。在當(dāng)前的國際金融市場上，外匯交易都是通過計算機(jī)和通信網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行的。外匯市場已經(jīng)成為一個遍及全世界的國際交易網(wǎng)絡(luò)。在外匯市場上進(jìn)行買賣的貨幣主要是美元、歐元、英鎊、日元、港元等發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的貨幣。其中，美元是最為活躍的幣種。

外匯市場上交易的參與者主要由外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行和顧客四部分組成。

(1)外匯銀行是指由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。一般包括經(jīng)中央銀行指定或授權(quán)的專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行和開設(shè)在本國的外國商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，它們是外匯市場的主體。外匯銀行從事的外匯交易主要分為兩個部分：①為客戶提供服務(wù)，通過代客戶買賣外匯，賺取差價;同時從各種服務(wù)中收取一定的手續(xù)費(fèi)。②為調(diào)整外幣頭寸和規(guī)避匯率風(fēng)險的需要，買賣外匯，并進(jìn)行一定的外匯投機(jī)活動。

(2)外匯經(jīng)紀(jì)人，即介于外匯銀行之間或外匯銀行與顧客之間，為買賣雙方接洽交易而收取傭金的中介人。外匯經(jīng)紀(jì)人擁有比較完備的信息渠道和聯(lián)系外匯業(yè)務(wù)的物質(zhì)條件，可以為客戶提供準(zhǔn)確、及時的外匯交易信息，并促進(jìn)外匯交易快捷、順利完成。嚴(yán)格意義上的外匯經(jīng)紀(jì)人只是代客買賣，但電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展使得外匯經(jīng)紀(jì)人之間的競爭日益激烈，現(xiàn)在越來越多的外匯經(jīng)紀(jì)人也紛紛開始自營業(yè)務(wù)，同時還通過替顧客與銀行間聯(lián)絡(luò)安排創(chuàng)新的外匯業(yè)務(wù)而收取傭金。

(3)中央銀行是外匯市場的另一個重要參與者。一方面，中央銀行在外匯市場上充當(dāng)傳統(tǒng)市場監(jiān)管者的角色，通過制定和運(yùn)用各項(xiàng)法規(guī)、條例等，對外匯市場的運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)督、管理和引導(dǎo)，確保外匯市場上的各項(xiàng)活動有序進(jìn)行。另一方面，中央銀行也是外匯市場的直接參與者。為確保匯率穩(wěn)定或?qū)R率保持在目標(biāo)水平上，中央銀行通過買賣外匯來干預(yù)市場，以達(dá)到管理和調(diào)節(jié)外匯市場的目的。

(4)顧客，一般是指外匯銀行的顧客，主要包括以下幾種類型：交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等;保值性的外匯買賣者，如套期保值者;投機(jī)性外匯買賣者，如外匯投機(jī)商;跨國公司?？鐕疽呀?jīng)成為外匯市場上的主要客戶，它擁有雄厚的資金和廣泛的經(jīng)營業(yè)務(wù)。其經(jīng)營活動涉及大量的進(jìn)出口結(jié)算、直接投資和證券投資，因而經(jīng)常性地參與外匯交易。

(二)外匯市場交易的主要類型

1.按照交易期限不同，將外匯交易分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易兩種類型。

(1)即期外匯交易。即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易的交割日又稱起息日，是指買賣雙方將資金交給對方的日期。即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式。即期外匯交易一般沒有固定的場所，通常是在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、大公司和客戶之間通過電話、電傳、電報或計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。即期外匯市場是外匯市場最重要的組成部分，通過即期外匯交易，能在最短的時間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)不同貨幣的交易和結(jié)算，完成國際購買力的轉(zhuǎn)移。

(2)遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的期限一般按月計算，通常為1個月、2個月、3個月、6個月，也可以長達(dá)1年，通常為3個月。超過1年的遠(yuǎn)期外匯交易稱為超遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的基本動機(jī)主要是套期保值和投機(jī)獲利。

遠(yuǎn)期外匯交易使用的匯率是遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法有兩種：①直接報出不同幣種不同期限的遠(yuǎn)期匯率;②只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額，這一差額稱為遠(yuǎn)期差價，在具體交易時再由交易者根據(jù)當(dāng)日即期匯率推算出遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高的差價稱為升水，低的差價稱為貼水，兩者相等的稱為平價。

2.按照交易場所不同，將外匯交易分為交易所交易和場外交易兩種類型。

(1)交易所交易。交易所交易是指外匯交易集中于交易所進(jìn)行，它有固定的交易場所。如德國、法國、荷蘭、意大利等國就具有外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營業(yè)日和開盤、收盤時間，外匯交易的參加者在每日規(guī)定的營業(yè)時間內(nèi)，集中于交易所進(jìn)行交易。由于歐洲大陸各國多采用這種方式組織外匯交易，故這種方式又稱為大陸體制。

交易所交易是傳統(tǒng)的交易方式，交易一般實(shí)行會員制，須申請席位，經(jīng)批準(zhǔn)后才能成為會員進(jìn)行交易;并且會員不能與場外交易者進(jìn)行交易，如要從事交易，須經(jīng)專門的外匯經(jīng)紀(jì)商。在交易大廳里，公開的喊價系統(tǒng)是用喊叫和手勢來完成交易的。在交易大廳里，手勢是交易員進(jìn)行信息交流和交易的工具。當(dāng)一個交易員看到對方的手背時，表明對方要買入;看到對方手掌時，表明對方要賣出。價格用手指和手型配合來表示，數(shù)量及交割日則用手型和臉部表情配合來表示。但如今，這種傳統(tǒng)的交易方式已逐步被電子交易系統(tǒng)所取代。

(2)場外交易。場外交易是指在交易所以外進(jìn)行的各種交易活動的總稱，又稱“店頭交易”或“柜臺交易”。這種組織方式無固定的開盤、收盤時間，無具體交易場所，交易雙方不必面對面地交易，只靠電傳、電報、電話等通信設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達(dá)成交易。英國、美國、加拿大、瑞士等國的外匯市場均采取這種柜臺市場的組織方式。因此，這種方式又稱為英美體制。

就目前來看，柜臺交易方式已是外匯市場的主要組織形式。這不僅是因?yàn)槭澜缟蟽蓚€最大的外匯市場(倫敦外匯市場和紐約外匯市場)是用這種方式組織運(yùn)行的，還因?yàn)橥鈪R交易本身具有國際性的原因。由于外匯交易的參加者來自各個不同的國家，交易范圍極廣，交易方式也日漸復(fù)雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過現(xiàn)代化通信設(shè)施進(jìn)行交易的成本。因此，即便是歐洲大陸各國，其大部分當(dāng)?shù)氐耐鈪R交易和全部國際貿(mào)易也都是用柜臺方式進(jìn)行的，而交易所市場通常只辦理一小部分當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨交易。

(三)外匯市場的風(fēng)險

自1973年世界各國實(shí)行浮動匯率制度以來，貨幣匯率波動頻繁，不僅幅度大，而且各種主要貨幣之間經(jīng)常出現(xiàn)強(qiáng)弱、地位互相轉(zhuǎn)換的局面。不論是參加外匯交易的個人還是銀行、企業(yè)，只要有外匯，就有外匯風(fēng)險。一般來說，人們將因匯率變動而蒙受的損失以及將喪失所期待利益的可能性稱為外匯風(fēng)險。具體而言，外匯市場風(fēng)險主要表現(xiàn)如下：

1.外匯交易的風(fēng)險

外匯交易風(fēng)險是由本國貨幣與外幣交換而產(chǎn)生的風(fēng)險。例如，以外匯買賣為主營業(yè)務(wù)的外匯銀行，所承擔(dān)的風(fēng)險主要是外匯交易的風(fēng)險;企業(yè)在以外幣進(jìn)行貸款或借款，以及伴隨外幣貸款、借款而進(jìn)行的外匯交易，也要承擔(dān)外匯交易的風(fēng)險;個人買賣外匯同樣也存在外匯交易的風(fēng)險。

2.交易結(jié)算的風(fēng)險

交易結(jié)算風(fēng)險是指在未來將本國貨幣與外幣進(jìn)行兌換結(jié)算時所面臨的風(fēng)險。由于將來的匯率不可預(yù)測，因而在將來進(jìn)行外幣結(jié)算時必然存在著兌換的風(fēng)險。這一般是企業(yè)以外幣計份進(jìn)行貿(mào)易交易及非貿(mào)易交易時所面臨的風(fēng)險。

3.外匯折算的風(fēng)險

外匯折算風(fēng)險是指企業(yè)進(jìn)行會計處理和進(jìn)行外幣債權(quán)、債務(wù)決算時，如何以本國貨幣進(jìn)行評價所面臨的風(fēng)險。例如，在評價債權(quán)、債務(wù)時，因所適用的匯率不同，就會產(chǎn)生賬面上的損益差異，而差異就有可能是風(fēng)險。

4.國家的風(fēng)險

國家風(fēng)險又叫政治風(fēng)險，它是指企業(yè)或個人的外匯交易因國家強(qiáng)制終止所造成損失的可能性。例如一國在政權(quán)變更后，突然宣布廢除當(dāng)前貨幣，就會帶來巨大的資產(chǎn)風(fēng)險。

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