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2018初級(jí)金融經(jīng)濟(jì)師考點(diǎn)梳理:貨幣市場(chǎng)
貨幣市場(chǎng)是專門服務(wù)于短期資金融通的金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的融資工具具有期限短、風(fēng)險(xiǎn)小和流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。作為金融市場(chǎng)的重要組成部分,貨幣市場(chǎng)主要包括票據(jù)市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、證券回購(gòu)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、企業(yè)短期融資券市場(chǎng)等。
一、票據(jù)市場(chǎng)
票據(jù)市場(chǎng)是指在商品交易和資金往來(lái)過(guò)程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場(chǎng)。
票據(jù)的發(fā)行可采取企業(yè)自行發(fā)行或委托交易商代理發(fā)行兩種方式。其發(fā)行價(jià)格通常低于票據(jù)面額,即以貼現(xiàn)方式發(fā)行。
票據(jù)的承兌是指票據(jù)的付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。按承兌人的不同,承兌分為商業(yè)承兌和銀行承兌兩種。由于銀行信用高于普通企業(yè)的信用,因而銀行承兌比商業(yè)承兌更受人信賴。
票據(jù)持有人在急需資金時(shí),可以辦理貼現(xiàn)。貼現(xiàn)就是持票人為了取得現(xiàn)款,將未到期的承兌票據(jù),以支付自貼現(xiàn)日起至到期日止的利息為條件,向銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。銀行扣減貼息,將票面余額支付給持票人。票據(jù)到期后,銀行向票據(jù)的付款人收回票款。
銀行貼現(xiàn)以后,如急需資金則可在票據(jù)到期之前辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行之間進(jìn)行票據(jù)轉(zhuǎn)讓的活動(dòng),再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向中央銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。
二、同業(yè)拆借市場(chǎng)
同業(yè)拆借市場(chǎng)是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過(guò)法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的市場(chǎng)。我國(guó)同業(yè)拆借的最短期限為1天,最長(zhǎng)期限為1年。
同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要特征:①同業(yè)性。參加同業(yè)拆借的成員,都是經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。②市場(chǎng)準(zhǔn)人性。世界各國(guó)都對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)的進(jìn)入進(jìn)行嚴(yán)格的管理,金融管理當(dāng)局只允許符合資格要求的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該市場(chǎng)。非金融機(jī)構(gòu)和未經(jīng)金融管理當(dāng)局許可的金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)入該市場(chǎng)進(jìn)行融資活動(dòng)。按照我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定,銀行、信用社、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)及各地設(shè)立的資金融通中心經(jīng)批準(zhǔn)可以從事同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。而各類基金會(huì)、儲(chǔ)金會(huì)、結(jié)算中心等非金融機(jī)構(gòu),嚴(yán)禁從事資金拆借。③短期性。同業(yè)拆借市場(chǎng)屬于短期金融市場(chǎng),主要用于調(diào)劑資金的臨時(shí)余缺。④大額交易。同業(yè)拆借適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)間的需要,單筆交易一般數(shù)量很大。⑤不提交存款準(zhǔn)備金。通過(guò)拆借市場(chǎng)借入的資金按規(guī)定可以免交存款準(zhǔn)備金。
我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展始于20世紀(jì)80年代。1984年10月,國(guó)家對(duì)信貸資金管理體制實(shí)行了重大改革,允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。新的信貸資金管理體制實(shí)施后不久,各專業(yè)銀行之間、同一專業(yè)銀行各分支機(jī)構(gòu)之間即開(kāi)辦了同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。1993年前后,金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了拆借混亂的局面,為此,中國(guó)人民銀行于1993年下半年開(kāi)始整頓、規(guī)范同業(yè)拆借市場(chǎng)。
1996年1月3日,中國(guó)人民銀行正式建立了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)。該市場(chǎng)由中央和地方兩層交易網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成,即中國(guó)人民銀行總行利用上海外匯交易中心建起的全國(guó)統(tǒng)一的資金拆借屏幕市場(chǎng)為一級(jí)網(wǎng)絡(luò)(中央級(jí)網(wǎng)絡(luò))和由35家融資中心為核心組成的二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。1997年第4季度中國(guó)人民銀行開(kāi)始采取各種有效措施清收融資中心的逾期資金,并撤銷完成清收工作的融資中心機(jī)構(gòu),1998年停止了融資中心的自營(yíng)拆借業(yè)務(wù),要求融資中心全力清收逾期拆出資金,至此,同業(yè)拆借二級(jí)網(wǎng)絡(luò)不復(fù)存在,同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要通過(guò)拆借中心一級(jí)拆借網(wǎng)絡(luò)辦理
1998年5月起,作為金融開(kāi)放的重要舉措,中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)部分在上海浦東經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行進(jìn)入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng),進(jìn)行人民幣的同業(yè)拆借、債券買賣和回購(gòu)。1999年8月19日,中國(guó)人民銀行制定并發(fā)布《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》和《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》,允許符合條件的基金管理公司和證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng),從事同業(yè)拆借和債券回購(gòu)業(yè)務(wù),并隨即批準(zhǔn)了IO家基金管理公司和中信證券等7家券商進(jìn)入全國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)。1999年中國(guó)人民銀行還批準(zhǔn)了農(nóng)村信用聯(lián)社等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)。2000年中國(guó)人民銀行下發(fā)了《財(cái)務(wù)公司進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)管理規(guī)定的通知》。2007年8月中國(guó)人民銀行《同業(yè)拆借管理辦法》正式施行,根據(jù)規(guī)定16類金融機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng),涵蓋了所有銀行類金融機(jī)構(gòu)和絕大部分非銀行金融機(jī)構(gòu)。其中,信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司6類非銀行金融機(jī)構(gòu)首次納入同業(yè)拆借市場(chǎng)申請(qǐng)人范圍。
目前,同業(yè)拆借市場(chǎng)已成為我國(guó)貨幣市場(chǎng)中主要的市場(chǎng),對(duì)搞活資金、加速資金周轉(zhuǎn)、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和支付能力、促進(jìn)金融體系的安全、高效地運(yùn)行,發(fā)揮了積極的作用。
三、證券回購(gòu)市場(chǎng)證券回購(gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場(chǎng)所,市場(chǎng)活動(dòng)由回購(gòu)與逆回購(gòu)組成?;刭?gòu)協(xié)議是指資金融人方在出售證券的同時(shí)和證券購(gòu)買者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券的協(xié)議。
從表面上看,證券回購(gòu)是一種證券買賣,但實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進(jìn)行短期借款,條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購(gòu)回證券,且購(gòu)回價(jià)格高于賣出價(jià)格,兩者的差額即為借款的利息。由于證券回購(gòu)采取了證券抵押的形式,所以其利率一般比同業(yè)拆借利率低。
回購(gòu)市場(chǎng)的參與者有商業(yè)銀行、證券商、工商企業(yè)及政府,其中商業(yè)銀行和證券商是主要的資金需求者,工商企業(yè)和政府是主要的資金供給者。由于證券回購(gòu)期限短、風(fēng)險(xiǎn)小,安全方便,因而為銀行大量使用?;刭?gòu)市場(chǎng)上交易的證券主要是國(guó)債。通常的回購(gòu)市場(chǎng)就是指國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。
我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)是在20世紀(jì)90年代發(fā)展起來(lái)的。1991年7月全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(STAQ系統(tǒng))宣布國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)始試運(yùn)行,9月14日在兩家STAQ系統(tǒng)會(huì)員公司之間完成了第一筆回購(gòu)交易。1992年武漢證券交易中心也推出了國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。隨后,其他主要的證券交易市場(chǎng),如上海證券交易所、深圳證券交易所、天津證券交易中心等也先后開(kāi)辦了國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。
按照融資期限的不同,國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)分為不同的回購(gòu)品種。以上海證券交易所為例,有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等品種。每一筆回購(gòu)交易完成后,除利息外,交易雙方還需付給負(fù)責(zé)代理交易和結(jié)算的證券商和證券交易所一定的傭金.傭金比例根據(jù)回購(gòu)期限的長(zhǎng)短而定。
四、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)
大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)是可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)??赊D(zhuǎn)讓定期存單是銀行為吸收資金麗開(kāi)出的按一定期限和利率支付本息、具有轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的定期存款憑證,英文簡(jiǎn)稱為CDso到期時(shí),持有人可向銀行提取本息。到期前,持有人如需現(xiàn)金,可以轉(zhuǎn)讓。
CDs的特點(diǎn)是期限固定.、面額較大、到期前可流通轉(zhuǎn)讓oCDs的利率一般都高于同檔次定期存款利率,不辦理提前支取,不分段計(jì)息,不計(jì)逾期利息,是一種兼有活期存款流動(dòng)性強(qiáng)和定期存款收益性高兩方面優(yōu)點(diǎn)的存款形式。
五、企業(yè)短期融資券市場(chǎng)
為了進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場(chǎng),拓寬企業(yè)直接融資渠道,中國(guó)人民銀行于2005年頒布了《短期融資券管理辦法》,短期融資券正式成為非金融企業(yè)短期直接債務(wù)融資的一種重要工具。短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的,約定在一年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。2008年4月,為了進(jìn)一步規(guī)范非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資券的行為,中國(guó)人民銀行頒布了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》,同時(shí)廢止了《短期融資券管理辦法》。近年來(lái),我國(guó)短期融資券的發(fā)行量逐步上升)16年前三個(gè)季度,我國(guó)共發(fā)行短期融資券2046只,募集資金26234.95億元。比2015年同期分別上升8.02%和9.57%。其中,超短期融資券共發(fā)行1476只,募集資金21310.70億元,比2015年同期分別上升43.30%和29.54%。
企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè),在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記、托管、結(jié)算。企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)由在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。為了控制風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)發(fā)行短期融資券時(shí)實(shí)行余額管理,短期融資券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),并在發(fā)行文件中明確披露資金的具體用途,如果企業(yè)在短期融資券存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途,則應(yīng)提前披露。短期融資券的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格和所涉費(fèi)率以市場(chǎng)化方式確定,投資者應(yīng)自行判斷和承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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