2018年金融經(jīng)濟師考點：貨幣需求的概念及其決定因素

從貨幣流通的角度出發(fā)，貨幣需求就是在一定時間和空間范圍內(nèi)，商品流通對貨幣的客觀需求。在社會經(jīng)濟活動中，貨幣需求量表現(xiàn)為一定時期內(nèi)各經(jīng)濟主體貨幣形式持有量的總和。在宏觀上則表現(xiàn)為一國在一定時期因國民經(jīng)濟發(fā)展水平，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟周期形成的對執(zhí)行流通手段與價值儲藏手段職能的貨幣的需要量。貨幣需求量的決定取決于許多因素，對貨幣需求的動機、構(gòu)成和數(shù)量的研究歷來為西方經(jīng)濟學(xué)家所重視，因而也形成了不同的貨幣需求理論。

一、馬克思的貨幣需求理論

馬克思的貨幣需求理論又稱為貨幣必要量理論，是有關(guān)貨幣流通規(guī)律的理論。按照馬克思對貨幣需求量的論述，流通中必需的貨幣量為實現(xiàn)流通中待銷售商品價格總額所需的貨幣量。在商品流通中，貨幣是交換的媒介，因此，待銷售商品價格總額決定了所需的貨幣數(shù)量。但考慮到單位貨幣可以進(jìn)行多次媒介商品交易，由商品價格總額決定的貨幣量應(yīng)當(dāng)是貨幣流通量而非存量。用公式表示為：

該公式表示流通手段貨幣需要量主要受一定時期待銷售商品價格總額和貨幣流通速度的影響：

(1)一定時期待銷售商品價格總額，貨幣是商品交換的媒介，因此，在一定時期內(nèi)，流通界對貨幣的需要量首先取決于該時期待銷售商品價格總額的多少。待銷售商品數(shù)量多，價值大，則待銷售商品價格總額高，貨幣需要量也多，反之則少。所以，在一定時期內(nèi)，貨幣流通速度不變的條件下，待銷售商品價格總額與貨幣需要量成正比。

(2)貨幣流通速度

即單位貨幣在一定時期內(nèi)的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)。單位貨幣每充當(dāng)與一次商品交易媒介，就實現(xiàn)一次價格總額，完成一次流通。

同一單位貨幣充當(dāng)商品交換媒介的次數(shù)越多，實現(xiàn)的價格總額越高，貨幣流通的次數(shù)就越多。因此，在一定時期內(nèi)，待銷售商品價格總額不變時，貨幣流通的次數(shù)越多，所需要的貨幣數(shù)量就越少，反之貨幣需要城越多、所以在待銷售商品價格總額不變的條件下，貨幣的客觀需要量與貨幣流通速度成反比

假設(shè)在一定時期內(nèi)待銷售商品價格總額為800億元，貨幣流通速度為8次，則貨幣需要量為800÷8=100(億元)、如果貨幣流通速度加快到10次，則貨幣需要量減少到800÷10=80(億元)。

流通中貨幣不僅要發(fā)揮流通于段職能，也要發(fā)揮支付手段職能。在這種情況下，影口向流通中貨幣需要量的因素發(fā)生了如下變化：①以賒銷方式出售的商品，不構(gòu)成當(dāng)時的貨幣需要量;②到期應(yīng)償還的債務(wù)，構(gòu)成了本期貨幣需要量;③有些商品交易形成的債權(quán)、債務(wù)額可以相互抵消，不構(gòu)成貨幣需要量。因此，

假設(shè)在待銷售商品價格總額800億元中，賒銷商品價格總額為40億元，到期應(yīng)支付的價格總額為1 0億元，相互抵消的價格總額為50億元。在原貨幣流通速度為8次不變的條件下，貨幣需要量為：

馬克思在《資本論》中指出，假定金是貨幣商品。所以，馬克思闡述的上述貨幣流通規(guī)律是足值金屬貨幣流通規(guī)律。

在金塊和金匯兌本位貨幣制度下，實際流通的都是紙制的銀行券，而不是金幣，馬克思所揭示的紙幣流通規(guī)律，實際上就是這兩種貨幣制度下的銀行券流通規(guī)律。在這兩種貨幣制度下，銀行券本身不具有內(nèi)在價值，它只能代表流通中所需要的貨幣金屬價值。即：

流通中的全部銀行券所代表的貨幣金屬價值=流通巾需要的貨幣金屬價值因此：

可見，在金塊與金匯兌本位貨幣制度下，銀行券的流通既受足值金本位貨幣流通規(guī)律的制約，即銀行券的發(fā)行量應(yīng)該嚴(yán)格控制在足值金屬本位幣需要量范圍之內(nèi)，又受其自身特殊規(guī)律所支配，即銀行券的發(fā)行量一旦超過足值金屬本位幣客觀需要量，單位銀行券就會貶值，物價就會上漲。所以，馬克思認(rèn)為，國家固然可以把印有任意鑄幣名稱、任意數(shù)量的紙幣投入流通，可是對它的控制會連同這個機械動作一起結(jié)束。價值符號或紙幣一旦進(jìn)入流通，就受流通內(nèi)在規(guī)律的支配。舉例如下：

若按上例流通中貨幣需要量100億元發(fā)行銀行券，則單位銀行券可按其規(guī)定的含金量代表單位銀行券流通。如果銀行券發(fā)行量超過了按含金量所需要的貨幣量，假定達(dá)到了200億元，則單位銀行券只能代表其所規(guī)定的含金量的一半進(jìn)行流通，即：

二、費雪的貨幣需求理論

美國經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪在他1911年出版的《貨幣的購買力》一書中，對古典貨幣數(shù)量論進(jìn)行了很好的概括。他提出了著名的“費雪方程式”，即：

MV=PT

在這個方程式中，費雪假設(shè)M為一定時期內(nèi)流通巾的貨幣平均數(shù)，V為貨幣流通速度，P為各類商品價格加權(quán)平均數(shù)，T為各類商品的交易數(shù)量，故形成一定時期上述商品交易與貨幣流通的規(guī)律性平衡關(guān)系。

根據(jù)上述方程式，費雪又推導(dǎo)出如下公式：

在該公式中，按照西方學(xué)者的解釋，V是由一些“如公眾的支付習(xí)慣，使用信用范圍的大小，交通和通信的方便與否等制度上的因素”決定的，而這些因素在短期內(nèi)不會有大的變化，因而在短期內(nèi)V不會迅速變化。T取決于資源、技術(shù)條件，而在充分就業(yè)的狀態(tài)下，不可能發(fā)生大的變化，也就是說，貨幣流通速度V在短期內(nèi)基本不變，可視為常數(shù)，而作為交易量的T一般對產(chǎn)出水平保持同定比例關(guān)系，且相對穩(wěn)定，因而在上述公式中，就只剩下P與M的關(guān)系是可變的，而且得出物價P的水平隨著貨幣量M的變化而變化的結(jié)論，即M的變化決定了價格水平。

三、劍橋?qū)W派的貨幣需求理論——劍橋方程式

英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾和庇古等人在費雪的貨幣需求理論的基礎(chǔ)上，著重研究了在不同環(huán)境中人們愿意持有的貨幣數(shù)量，提出了劍橋?qū)W派的貨幣需求理論。

1.劍橋方程式的背景及劍橋方程式

劍橋?qū)W派在研究貨幣需求問題上，重視微觀主體行為對貨幣需求量的影響：他們認(rèn)為，處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求量，實質(zhì)上是以怎樣的方式對待自己持有資產(chǎn)的問題。決定人們持有貨幣多少的因素主要有：個人財富水平、利率的變化及持有貨幣可能擁有的便利等。但是在其他條件不變的情況下，名義貨幣需求和名義收人水平保持較穩(wěn)定的比例關(guān)系：

根據(jù)上述觀點，劍橋?qū)W派提出如下方程式：

Md=kPY

其巾，Md為名義貨幣總需求;Y代表名義國民總收人;P代表價格水平;k為以貨幣形式保存的財富占名義總收入的比例，即名義所得與貨幣量的比例。

2.劍橋方程式與費雪方程式之間的關(guān)系

根據(jù)費雪方程式和劍橋方程式 ，則兩個方程式在形式上基本相同，但在內(nèi)容上則有本質(zhì)的區(qū)別：

(1)對貨幣需求分析的側(cè)重點不同。費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式側(cè)重貨幣作為一種資產(chǎn)的功能，側(cè)重于收入的需求。

(2)費雪方程式把貨幣需求和支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度，側(cè)重于貨幣流量分析，而劍橋方程式則是從朋貨幣形式擁有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量。占收入的比例。所以，也有人稱費雪方程式為現(xiàn)金交易說，稱劍橋方程式為現(xiàn)金余額說。

(3)兩個方程式對貨幣需求的分析角度和所強調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格，而劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對保有貨幣有一個滿足程度的問題。

四、凱恩斯的貨幣需求理論

凱恩斯早期是劍橋?qū)W派的成員，他對貨幣需求理論的研究是以劍橋方程式為出發(fā)點的。1936年凱恩斯出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》，標(biāo)志著全新貨幣需求理論的形成。

1.凱恩斯的貨幣需求動機

凱恩斯貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是他關(guān)于貨幣需求動機的分析。凱恩斯認(rèn)為，人們對貨幣需求的行為，取決于交易動機、預(yù)防動機和投機動機。相應(yīng)地，貨幣需求也被分為交易性需求、預(yù)防性需求和投機性需求。①交易性需求，即正常情況下購買消費品的需求。②預(yù)防性需求，即為了防止意外情況發(fā)生而持有部分貨幣的需求。以上兩項為消費性貨幣需求。③投機性需求，即隨著對利率變動的預(yù)測，來獲取投機利益的貨幣需求。

2.凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

由于交易動機和預(yù)防動機的貨幣需求主要取決于收入y，以L1(y)表示這兩種動機的貨幣需求;投機動機的貨幣需求主要取決于利率廠，以L2(r)表示投機動機的貨幣需求，則基于三種動機的貨幣總需求為：

L=L1(r)+ L2(r)

凱恩斯認(rèn)為，交易動機和預(yù)防動機的貨幣需求L1(y)是收入y的函數(shù)，取決于收入、‘的水平，與收入y呈正相關(guān)關(guān)系，即收入y的水平越高，貨幣需求量越大，反之則越小、而投機性貨幣需求L2(R)與利率有關(guān)，是利率r的函數(shù)，但與利率r是負(fù)相關(guān)關(guān)系，即利率水平越高，投機性貨幣需求L2(r)就越少，反之則越多。

3.凱恩斯貨幣需求理論的特點

凱恩斯貨幣需求理論的一個顯著特點足把貨幣的投機性需求(資產(chǎn)需求)列入了貨幣需求范圍，即將L2(r)列入了貨幣需求函數(shù)。因此，不僅商品交易規(guī)模與其價格水平影口向貨幣需求，而且利率的變動也是影響貨幣需求的重要因素。所以對貨幣需求的調(diào)節(jié)，不僅可以通過調(diào)節(jié)物價來實現(xiàn)，而且可以通過淵節(jié)利率水平來實現(xiàn)。

根據(jù)上述思想，凱恩斯提出了一個重要的政策性理論觀點，即政府可以在國內(nèi)有效需求不足的情況下，降低利率，擴大貨幣供應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)家擴大投資，增加就業(yè)和產(chǎn)出，實現(xiàn)政府貨幣政策目標(biāo)。

五、弗里德曼的貨幣需求理論

以弗里德曼為首的貨幣學(xué)派在研究貨幣需求時，不是從持有貨幣的動機開始，而是承認(rèn)人們持有貨幣的事實，并對各種情況下人們持有貨幣量多少的決定因素進(jìn)行分析，建立了貨幣學(xué)派的貨幣需求理論。

1.弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)式為：

函數(shù)式的左端 等表示貨幣的實際需求量，公式右端是決定貨幣需求的各種因素，按性質(zhì)可分為三組。其中：

第一組：y，w代表收入及其構(gòu)成。其中y表示實際的恒久性收入。所謂恒久性收入，是弗里德曼分析貨幣需求時所提出的一個概念，可以理解為預(yù)期平均長期收入。恒久性收入與貨幣需求呈正相關(guān)關(guān)系。w代表非人力財富占人力財富的比例。非人力財富指有形的財富，包擴貨幣持有量、債券、股票、資本品、不動產(chǎn)、耐用消費品等，人力財富指個人掙錢的能力，又稱為兀形財富

弗里德曼認(rèn)為，這兩種財富的形式是可以互相轉(zhuǎn)換的，但是由于受到制度上的限制，這種轉(zhuǎn)換有一定的困難，主要是人力財富轉(zhuǎn)為非人力財富比較困難，例如，存在大量失業(yè)時，工人的人力財富就不容易轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿攀杖耄谖崔D(zhuǎn)變?yōu)槭杖胫?，人們就需要有貨幣來維持生存，因此，非人力財富在總財富中所占的比例大小對貨幣需求量就有影響。

弗里德曼把財富分為人力財富和非人力財富兩類。他認(rèn)為，大多數(shù)財富持有者的主要資產(chǎn)是其人力財富。在個人總財富中，人力財富所占比重越大，貨幣需求就越多，而非人力財富所占比例越大，貨幣需求則相對較少。所以，非人力財富占個人總財富的比例與貨幣需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

第二組rm，rb，re和 在弗里德曼貨幣需求函數(shù)中統(tǒng)稱為機會成本變量，即能夠從這幾個變量的相互關(guān)系中，衡量持有貨幣的潛在收益或損失。其中，rm代表貨幣的預(yù)期收益率，rb代表債券的預(yù)期收益率，re代表股票的預(yù)期收益率。

在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生息的資產(chǎn)。例如，鈔票就是無報酬的資產(chǎn)。而弗里德曼所考察的是大口徑貨幣需求，在這類大口徑貨幣需求中，有相當(dāng)一部分廣義貨幣是有收益的，所以在其他條件不變的情況下，貨幣以外的其他資產(chǎn)(如債券、股票等)的收益率越高，貨幣需求量就越少。

在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中代表預(yù)期的物價變動率，同時也是保存實物的名義報酬率。若其他條件不變，物價變動率越高，貨幣需求量就越小。因為在物價變動率上升的條件下，人們會放棄貨幣購買商品，從而減少對貨幣的需求量。

第三組：u在貨幣需求函數(shù)中反映資本品的轉(zhuǎn)手量、人們對貨幣的主觀偏好、風(fēng)尚及客觀技術(shù)和制度等多種因索的綜合變數(shù)

由于u是代表多種因素的綜合變數(shù)，而且各因素對貨幣需求的影響方向并不一定相同，因此，它們可能從不同的方面對貨幣需求產(chǎn)生不同的影響

2.弗里德曼貨幣需求理淪的特點

貨幣主義是與凱恩斯主義學(xué)派相對立的西方經(jīng)濟學(xué)派。弗里德曼作為貨幣主義的代表，形成了一套獨具特色的理論觀點和政策主張.他的貨幣需求函數(shù)在貨幣學(xué)派的理論體系中占有重要地位，其理論的特點是：①基本上承襲了傳統(tǒng)的“貨幣數(shù)量理論”的結(jié)論——非常重視貨幣數(shù)量和價格之間的關(guān)系。②接受了劍橋?qū)W派和凱恩斯學(xué)派的某些觀點。表現(xiàn)在四個方面，第一，接受了劍橋?qū)W派和凱恩斯以微觀主體行為作為分析的起點;第二，把貨幣看成受利率影響的一種資產(chǎn)。第三，確立了預(yù)期因素在貨幣需求理論中的地位，也為后來的理性預(yù)期學(xué)派開辟了發(fā)展的途徑。第四，弗里德曼利用計量經(jīng)濟學(xué)的方法對有關(guān)貨幣需求的一些因素，如利率、收入等進(jìn)行實證研究，為貨幣需求研究提供了新的方法，也使貨幣需求研究的結(jié)果成為制定貨幣政策的重要依據(jù)。

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（責(zé)任編輯：xy）

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