2018年經(jīng)濟師報名時間為7-9月份，建議考生們提前復(fù)習(xí)，以下是《中級金融專業(yè)知識與實務(wù)》教材考點，供考生查看學(xué)習(xí)!

中級金融專業(yè)知識與實務(wù)：離岸金融市場

一、離岸金融市場概述

(一)離岸金融市場的含義

第二次世界大戰(zhàn)后國際金融活動的一個突出變化是，把貨幣的國際借貸和交易轉(zhuǎn)移到該貨幣發(fā)行國境外進行，以擺脫國內(nèi)金融監(jiān)管，從而出現(xiàn)了新興的離岸金融市場(Offshore Finan-cial Market)。離岸金融市場是指在非居民與非居民之間從事離岸貨幣(也稱境外貨幣)借貸的市場。

離岸金融市場起源于英國倫敦，最初的離岸貨幣是歐洲美元。伴隨離岸金融市場的發(fā)展在地域上逐步延展到歐洲其他國家和世界其他洲，在貨幣上逐步拓展到其他西方主要貨幣，在業(yè)務(wù)上由單純的以商業(yè)銀行為媒介的借貸逐步擴展到歐洲債券的發(fā)行與流通轉(zhuǎn)讓。

(二)離岸金融中心

離岸金融市場是由眾多分布在世界各地區(qū)的金融中心組成。在這些國際金融中心，離岸金融業(yè)務(wù)比較集中，所以稱為離岸金融中心。據(jù)統(tǒng)計，全球能稱得上離岸金融中心的多達三四十個。這些中心有的位于發(fā)達國家，有的位于發(fā)展中國家;有的是全球性金融中心，有的是區(qū)域性金融中心。從地理分布看，歐洲有倫敦、巴黎和英屬維爾京群島等，、北美洲有紐約和芝加哥等，亞洲有遠東的香港、新加坡、東京和中東的巴林等，加勒比海地區(qū)有巴哈馬、開曼、巴拿馬和百慕大等，此外，地中海、大西洋和太平洋等地還有眾多新興的區(qū)域性中心。

從離岸金融業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的關(guān)系來看，離岸金融牛心有以下三種類型：

(1)倫敦型中心。倫敦型(London Type)中心的特點是：①交易的貨幣幣種是不包括市場所在國貨幣的其他貨幣;②經(jīng)營范圍比較寬泛，市場的參與者可以同時經(jīng)營在岸(Onshore)金融業(yè)務(wù)和歐洲貨幣等離岸金融業(yè)務(wù);③對經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序。這些特點使得各種金融業(yè)務(wù)融為一體，非居民之間的交易和居民與非居民之間的交易浚有嚴(yán)格的界限，所以又稱為一體型中心。倫敦和中國香港即屬于這一類型。

(2)紐約型中心。紐約型(New York Type)中心的特點是：①歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的非居民之間的交易;②管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬。在紐約型中心，對居民的存放業(yè)務(wù)與對非居民的業(yè)務(wù)分開，離岸金融業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)分開，所以又稱為分離型中心。美國紐約的國際銀行業(yè)便利，日本東京的海外特別賬戶，以及新加坡的亞洲貨幣單位(Asian Currency unit，簡稱ACU)，均屬于這種類型。

(3)避稅港型中心。避稅港型(Tax Heaven Type)中心的特點是：①資金流動幾乎不受任何限制，且免征有關(guān)稅收;②資金來源于非居民，也運用于非居民;③市場上幾乎沒有實際的交易，而只是起著其他金融中心資金交易的記賬和轉(zhuǎn)賬作用，所以又稱為走賬型或簿記型中心。一些國際性大銀行在這些地方的分行甚至沒有一個工作人員，有的僅僅是一個牌子。實際上就是建立.一個走賬的賬戶，即所謂的空殼分行，旨在逃避稅收和管制。巴哈馬、開曼等島國，加勒比海的百慕大和巴拿馬，以及西歐的馬恩島等，均屬，予這種類型。

二、歐洲貨幣市場

(一)歐洲貨幣市場的含義

歐洲貨幣市場(Eurocurrency Market)是專門從事境外貨幣存放借貸的市場。廣義上，歐洲貨幣就是在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣，或者說是在市場所在地流通的外國貨幣。之所以稱為歐洲貨幣，是因為最早的境外貨幣是流轉(zhuǎn)到歐洲倫敦的美元。此后市場迅速擴展到歐洲其他地區(qū)乃至全球各個角落，因此歐洲貨幣的詞頭“歐洲”不是地理范圍上的概念，實際上是“境外”的意思。

(二)歐洲貨幣市場的特點

歐洲貨幣市場有特定的交易客體、交易主體和交易中介等，形成了區(qū)別于其他國際金融市場的獨特性質(zhì)。

(1)歐洲貨幣市場的交易客體是歐洲貨幣。要判斷一筆貨幣資金是否是歐洲貨幣，就要看這筆存款是否繳納存款準(zhǔn)備金，一般來說只有非居民的外幣存款不用繳納存款準(zhǔn)備金。因此，狹義上的歐洲貨幣是指銀行對非居民的境外貨幣負債。隨著1981年美國設(shè)立國際銀行業(yè)便利(Intemational-Banking Facility，簡稱IBF)，允許銀行在境內(nèi)從事歐洲貨幣業(yè)務(wù)，而且以回流的美元為主，這種在美國進行的非居民之間的美元交易也是歐洲貨幣，從而擴展了歐洲貨幣的范圍。因此，在非居民與非居民之間借貸的境內(nèi)貨幣也是歐洲貨幣。

(2)歐洲貨幣市場的交易主體主要是市場所在地的非居民。傳統(tǒng)的國際金融市場以國內(nèi)金融市場為依托，主要從事居民與非居民之間的借貸，而歐洲貨幣市場主要從事非居民與非居民之間的借貸，成為與國內(nèi)金融市場、傳統(tǒng)的國際金融市場相分離的離岸金融市場?？梢赃@樣說，傳統(tǒng)的國際金融市場是各國金融市場的對外部分，而歐洲貨幣市場是各國金融市場的在外部分。

(3)歐洲貨幣市場的交易中介是歐洲銀行。歐洲銀行(Euro Banking)專指那些經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行。它們擁有全球性的分支機構(gòu)和客戶網(wǎng)絡(luò)，利用現(xiàn)代化的通信工具等手段，依賴其先進的業(yè)務(wù)技術(shù)和嚴(yán)格的經(jīng)營管理，將世界各地的歐洲貨幣供求者聯(lián)系在一起，形成一個以若干著名的離岸金融中心為依托、高效且高度全球一體化的歐洲貨幣市場整體。國此，歐洲貨幣市場基本上是以運營網(wǎng)絡(luò)形式存在的無形市場。這種獨特性質(zhì)使得歐洲貨幣市場基本上不受管制。

(三)歐洲貨幣市場的構(gòu)成

1.歐洲銀行同業(yè)拆借市場在歐洲貨幣市場中存在一個龐大的銀行同業(yè)市場，銀行同業(yè)間的資金拆借占整個市場總額的比重很大。

歐洲貨幣市場存在發(fā)達的銀行同業(yè)市場的原因有：①各國商業(yè)銀行常常在歐洲貨幣市場上借款以滿足本國對準(zhǔn)備金的要求。②資金由擁有過剩存款的歐洲銀行流向最終客戶，需要經(jīng)過一系列的銀行中介。③商業(yè)銀行在各貨幣間進行短期套剩。事實上，大多數(shù)套利資本的運動都是通過歐洲貨幣市場，而且歐洲貨幣市場上大多數(shù)存款資金也是短期的。

在這個市場上，銀行同業(yè)之闡拆借歐洲貨幣的定期存款。標(biāo)準(zhǔn)的期限有1個月、2個月、3個月、6個月、9個月和12個月，也有一些1天、1周和2周的定期存款。這些定期存款的交剖日(起息日)規(guī)定與外匯交易相同，一般在交易后的第二個營業(yè)日進行。其他存款還有：①隔夜存款，即在交易日當(dāng)天交割的期限只有l(wèi)天的存款;②隔日存款，即期限也只有1天，但;在交易日的次日交割的存款。這兩種存款是通過掉期交易實現(xiàn)的。

銀行同業(yè)拆借一般都是通過電話或電傳聯(lián)系，達成交易后一般只憑信用，不需要簽訂書面的協(xié)議。在聯(lián)系時必須說明借款銀行的名稱，因為借款銀行的資信對于決定借款額度、期限和利率均有很大影響。交易單位往往以100萬美元計算。

銀行同業(yè)拆借實行雙向報價制，即同時報出出價和要價利率，對方可以根據(jù)需要選擇是存款還是借款。出價利率( Bid Interest Rate)是指報價銀行從其他銀行吸收存款的利率。要價利率( Asked Interest Rate)是指對其他銀行貸款的利率。要價和出價利率之差是銀行從事交易的收益。

并不是所有的銀行都有能力充當(dāng)報價銀行。例如，在倫敦市場上從事歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行有幾百家，但能報出這種存放款利率的銀行只有幾十家。這幾十家大銀行被稱為“主要銀行”，是倫敦歐洲貨幣市場的主要經(jīng)營者。

2.歐洲中長期信貸市場

按傳統(tǒng)慣例，1~5年期的貸款為中長期貸款，5年期以上的貸款為長期貸款。第二次世界大戰(zhàn)以后，不再嚴(yán)格加以區(qū)分，而是統(tǒng)稱為中長期貸款。中長期貸款的主要形式有銀團貸款和雙邊貸款。

(1)銀團貸款。銀團貸款是向非銀行借款人提供歐洲中長期貸款的生要形式。對于國際組織、各國政府、大公司等借款人來說，資金需求數(shù)量大而且期限長，銀行往往面臨較大的潛在風(fēng)險。這時往往由幾家、十幾家甚至幾十家來自不同國家的銀行組成貸款辛迪加，通過一家或幾家信譽較高的大銀行出面牽頭，按照相同條件共同向借款人提供貸款，這就是所謂的銀團貸款(Bank Group Loan).又稱辛迪加貸款(Syndicate Loan)。

銀行貸款有兩種形式：一是直接銀團貸款，即參加貸款銀團的各成員銀行直接向借款人提供貸款，貸款的具體工作由貸款協(xié)議中指定的代理銀行統(tǒng)一進行。二是間接銀團貸款，即由一家或幾家大銀行為牽頭銀行向借款人做出貸款安排，具體方式是由牽頭銀行將貸款分別轉(zhuǎn)售給其他參與銀行，他們按各自承擔(dān)的份額提供貸款，貸款工作由牽頭銀行負，責(zé)管理。

(2)雙邊貸款。除銀團貸款這種典型形式外，金額較低，期限較短的中期貸款一般只由一家銀行提供，這種形式的貸款被稱為雙邊貸款( Bilateral Loan)，或獨家銀行貸款(Sole BankLoan)。除利率結(jié)構(gòu)與銀團貸款相同之外，其他費用較低，有時甚至全免。

3.歐洲債券市場

歐洲債券是國際債券的一種。國際債券是相對于國內(nèi)債券而言的。從債券發(fā)行人的身份來看，債券分為國內(nèi)債券和國際債券兩大類。國內(nèi)債券是指市場所在地的本國發(fā)行人發(fā)行的債券;國際債券(International Bond)是指市場所在地的非居民發(fā)行人發(fā)行的債券。

國際債券包括外國債券和歐洲債券。外國債券(Foreign Bond)是指非居民在異國債券市場上以市場所在地貨幣為面值發(fā)行的國際債券。例如，中國政府在日本京發(fā)行的日元債券、日本公司在紐約發(fā)行的美元債券就屬于外國債券。外國債券的發(fā)行主要集中于世界上幾個主要國家的金融中心，最主要的有瑞士的蘇黎世、美國的紐約、日本的東京、英國的倫敦和荷蘭的阿姆斯特丹等。在每個金融中心發(fā)行的外國債券一般都有一個共同的名稱，如在美國發(fā)行的外國債券稱為揚基債券，在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券，在英國發(fā)行的外國債券稱為猛犬債券，在荷蘭發(fā)行的外國債券稱為倫布蘭特債券，在中國發(fā)行的外國債券稱為熊貓債券。

歐洲債券是指借款人在本國以外市場發(fā)行的以第三國貨幣為面值的國際債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。例如，墨西哥政府在東京發(fā)行的美元債券就屬于歐洲債券。特別提款權(quán)不是任何國家的法定貨幣，因此以其為面值的國際債券都是歐洲債券。

歐洲債券市場主要由以下三類參與者組成：①發(fā)行人。歐洲債券發(fā)行人主要有國際金融機構(gòu)、各國政府和政府機構(gòu)、跨國公司、銀行與非銀行金融機構(gòu)、國有企業(yè)等，其中大多數(shù)發(fā)行人來自發(fā)達國家。發(fā)行歐洲債券需要很高的資信等級，發(fā)行人進入市場的目的是籌集中長期資金。②投資者。歐洲債券的投資者包括個人投資者和機構(gòu)投資者。其中機構(gòu)投資者的力量已遠遠超過個人投資者而起主要作用，主要有國際組織、各國政府、中央銀行、養(yǎng)老金、投資基金、跨國公司和國際性大銀行等。在歐洲債券市場上，投資的主要動機是獲得高收益，減少甚至逃避稅收也是一個重要動機。③中介機構(gòu)。中介機構(gòu)是指債券承銷和買賣中介的金融機構(gòu)，其中承銷是其主要職能。歐洲債券的發(fā)行一般沒有固定的場所，主要由中介機構(gòu)代理發(fā)行。中介機構(gòu)大多是來自發(fā)達國家的信譽卓著的金融機構(gòu)，包括證券公司、投資銀行、商人銀行和商業(yè)銀行的投資銀行分支機構(gòu)。

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