四、證券交易程序

下面以我國證券交易所場(chǎng)內(nèi)交易為例，來說明證券交易的基本程序。一般來說，證券交易主要分開戶、委托、競(jìng)價(jià)成交、清算、交割和過戶籌步驟。

(一)開戶

投資者欲進(jìn)行證券交易，首先要開設(shè)證券賬戶和資金賬戶。證券賬戶是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)用于記載投資者持有的證券種類、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動(dòng)情況的賬冊(cè)，是證明股東身份的重要憑證。開立證券賬戶后，投資者還要選擇一家證券營業(yè)部開立資金賬戶才能委托買賣股票。資金賬戶用于記錄投資者資金的余額及變動(dòng)情況。

從1998年4月1日起，上海證券交易所開始實(shí)行全面指定交易制度。全面指定交易制度是指凡在上交所交易市場(chǎng)從事證券交易的投資者，均應(yīng)事先明確指定一家證券營業(yè)部作為其委托、交易清算的代理機(jī)構(gòu)，指定該機(jī)構(gòu)為其買賣證券的唯一交易點(diǎn)后方能進(jìn)行交易的制度。投資者與所選的證券營業(yè)部簽訂“指定交易協(xié)議書”，辦理相應(yīng)的登記和確認(rèn)手續(xù)后，該營業(yè)部就應(yīng)為其提供委托、交易、結(jié)算、查詢及自動(dòng)領(lǐng)取股票現(xiàn)金紅利、按季或按月對(duì)賬、辦理配股等服務(wù)。

深圳證券交易所實(shí)行的是托管券商制度。托管券商制度是指在深交所交易市場(chǎng)的投資者持有的證券需在其選定的證券營業(yè)部托管，由該營業(yè)部管理其名下的證券詳細(xì)資料的制度。

該制度實(shí)行隨處通買、自動(dòng)托管，即投資者可以利用同一證券賬戶在任何一家營業(yè)部買人證券，但都自動(dòng)托管在其選定的這家營業(yè)部。

(二)委托

開戶后，投資者就可以在證券營業(yè)部辦理證券委托買賣。按委托價(jià)格分，委托指令有市價(jià)委托和限價(jià)委托兩種。市價(jià)委托是指投資者發(fā)出委托指令時(shí)，要求經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)或賣出某種證券。限價(jià)委托是指投資者發(fā)出委托指令時(shí)，要求經(jīng)紀(jì)商按限定的價(jià)格或更有利的價(jià)格買賣某種證券，即必須以限價(jià)或低于限價(jià)買進(jìn)證券，以限價(jià)或高于限價(jià)賣出證券。

在委托未成交之前，委托人有權(quán)變更和撤銷委托，凍結(jié)的資金或證券及時(shí)解凍。而一旦競(jìng)價(jià)成交，買賣即告成立，成交部分不得撤單。

(三)競(jìng)價(jià)成交

證券競(jìng)價(jià)交易按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交。價(jià)格優(yōu)先的原則是在買進(jìn)證券時(shí)，較高的買進(jìn)價(jià)格申報(bào)優(yōu)先于較低的買進(jìn)價(jià)格申報(bào);賣出證券時(shí)，較低的賣出價(jià)格申報(bào)優(yōu)先于較高的賣出價(jià)格申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先原則是對(duì)于買賣方向、價(jià)格相同的申報(bào)，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者，其先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。

證券競(jìng)價(jià)交易采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。集合競(jìng)價(jià)是指對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。以我國深圳證券交易所為例，如果證券采用競(jìng)價(jià)交易方式，每個(gè)交易日的9：15--9：25為開盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9：30-11：30、13：00-14：57為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間，14：57-15：00為收盤集合竟價(jià)時(shí)間。與深圳證券交易所相比，上海證券交易所沒有實(shí)行收盤集合競(jìng)價(jià)。在集合競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)的確定原則為：①可實(shí)現(xiàn)最大成交量;②高于該價(jià)格的買人申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交：③與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)的確定原則為：①最高買人申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià);②買入申報(bào)價(jià)格高于集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià);③賣出申報(bào)價(jià)格低于集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)最高買人申報(bào)價(jià)格時(shí)，以集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。

我國對(duì)股票、基金交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。在一個(gè)交易日內(nèi)，漲跌幅限制比例為10%，ST和ST等被實(shí)施特別處理的股票價(jià)格漲跌幅限制比例為5%，但股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。漲跌幅限制價(jià)格的計(jì)算公式為：漲跌幅限制價(jià)格=前收盤價(jià)×(1±漲跌幅限制比例)，計(jì)算結(jié)果按照四舍五人原則取至價(jià)格最小變動(dòng)單位。

(四)清算\交割與過戶

清算是為了減少證券和價(jià)款的交割數(shù)量，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)每一營業(yè)日成交的證券與價(jià)款分別予以軋抵，計(jì)算證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額的處理過程。通過對(duì)同一證券經(jīng)紀(jì)商的同一種證券的買與賣進(jìn)行沖抵清算，確定應(yīng)當(dāng)變割的證券數(shù)量和價(jià)款數(shù)額，以便于按照“凈額交收”的原則辦理證券和價(jià)款的交割。

交割是證券買賣雙方成交后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收付應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)和證券的過程。即買方交付一定款項(xiàng)獲得所購證券，賣方交付一定證券獲得相應(yīng)價(jià)款。按交割日期不同，一般將交割分為四種：①當(dāng)日交割，又稱T+O交割，即買賣雙方在成交當(dāng)天完成交割;②次日交割，也稱T+1交割，即在成交后的下一個(gè)營業(yè)日交割;③例行交割，即買賣雙方在成交之后，按照證券交易所的規(guī)定或慣例交割;④選擇交割，即買賣雙方自主選擇交割日期，這種交割方式通常在場(chǎng)外交易中使用。根據(jù)我國現(xiàn)行規(guī)定，A股與基金采用T+1交割方式，B股采用T+3交割方式。

證券買賣成交后，辦理變更股東或債權(quán)人名簿記載的手續(xù)稱為過戶。證券交易后，持有人發(fā)生了變化，需要通過過戶實(shí)現(xiàn)股權(quán)或債權(quán)在投資者之間的轉(zhuǎn)移。目的是重新確認(rèn)股東或債權(quán)人的身份，明確相應(yīng)的權(quán)利、義務(wù)。根據(jù)成交記錄，由計(jì)算機(jī)主機(jī)自動(dòng)辦理過戶手續(xù)，即在買方的賬戶上增加相應(yīng)證券，在賣方的賬戶上減少相應(yīng)證券。

（責(zé)任編輯：xy）

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