2018初級經(jīng)濟師考試重點：貨幣供給的概念及其決定因素

在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中，貨幣供給與貨幣需求緊密相連。貨幣供給就是指貨幣供給主體即現(xiàn)代經(jīng)濟中的銀行體系向貨幣需求主體供給貨幣的行為。貨幣供給不僅影響著一國經(jīng)濟的總體狀況，也影響著禮會公眾的日常生活。開放經(jīng)濟條件下貨幣供給的變化還會導致宏觀經(jīng)濟對內(nèi)外均衡的變化，影響中央銀行和經(jīng)濟主體的決策行為

一、貨幣供給的概念和口徑

(一)貨幣供給的概念

貨幣供給經(jīng)濟活動中貨幣投入、創(chuàng)造和擴張(收縮)的過程-具體來說，是指一國銀行體系通過其自身的業(yè)務(wù)活動向社會生產(chǎn)生活領(lǐng)域提供貨幣的全過程

從動態(tài)來看，貨幣供給是銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟活動提供貨幣的過程;從靜態(tài)來看，貨幣供給必然會產(chǎn)牛一定的貨幣量，即貨幣供給量。

所謂貨幣供給量，指的是某一時間點上南各經(jīng)濟主體持有的、由銀行提供的債務(wù)總量

貨幣供給量可以從流量和存量兩個方面來考察。貨幣供給存量是指某一時間點上的貨幣供給量，表現(xiàn)為銀行在該時間點資產(chǎn)負債表上的負債總額。貨幣供給流量是指一定時期內(nèi)貨幣的流通總額，

(二)貨幣供給的口徑

1.貨幣供給層次的劃分

1994年第三季度，中國人民銀行正式推出我國的貨幣供給量統(tǒng)計指標，并按季向社會公布。《中國人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計和公布暫行辦法》規(guī)定：貨幣供應(yīng)量是一國在某一時間點流通手段和支付手段的總和，一般表現(xiàn)為金融機構(gòu)的存款、流通中的現(xiàn)金等負債，即除金融機構(gòu)和財政之外，企業(yè)、居民、機關(guān)團體等經(jīng)濟主體的金融資產(chǎn)。

隨著我國經(jīng)濟市場化和貨幣化程度的不斷深化，貨幣供應(yīng)量核算口徑需要進行相應(yīng)的調(diào)整。2001年6月，中國人民銀行第一次修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑，將證券公司客戶保證金計人M2。2002年年初，中國人民銀行第二次修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑，將在中國的外資、合資金融機構(gòu)的人民幣存款業(yè)務(wù)，分別計入不同層次的貨幣供應(yīng)量。2006年，中國人民銀行第三次修訂貨幣供應(yīng)量口徑，將信托投資公司和金融租賃公司的存款不計入相應(yīng)層次的貨幣供應(yīng)量。2011年10月，中國人民銀行再次對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑進行修訂和完善，將住房公積金中心存款和非存款類金融機構(gòu)在存款類金融機構(gòu)的存款計入M2。

在當代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下，貨幣形態(tài)的多樣化已成為現(xiàn)實。貨幣既包括流通中的現(xiàn)金，也包括在銀行體系的存款，甚至各種票據(jù)及其他信用流通工具也在一定程度上作為貨幣的替代物參與流通，執(zhí)行著貨幣的某些職能。一般依據(jù)資產(chǎn)的流動性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或現(xiàn)實購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，進而有了不同口徑的貨幣供給量。根據(jù)中國人民銀行公布的貨幣供給層次劃分口徑，我國的貨幣供應(yīng)量分為以下幾個層次：

M0：流通中現(xiàn)金;

M1：M0+單位活期存款;

M2：M1+居民儲蓄存款+單位定期存款+單位其他存款+證券公司客戶保證金+外資合資金融機構(gòu)存款+住房公積金中心存款+非存款類金融機構(gòu)存款;

M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。

2.狹義貨幣與廣義貨幣

一般說來，M0和M1的流動性最強，是最容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實流通工具的貨幣，即狹義貨幣?，F(xiàn)金與活期存款是最活躍的購買力，對貨幣流通影響最為強烈，與宏觀經(jīng)濟市場供求具有高度的相關(guān)性，是中央銀行首要調(diào)控的對象。M2和M3，即除現(xiàn)金、活期存款以外，將銀行機構(gòu)的各種定期存款、儲蓄存款和一批易于變現(xiàn)的短期信用工具包括在內(nèi)的貨幣形式，即廣義貨幣：其中，銀行的各類定期存款、儲蓄存款等是較廣義的貨幣，短期信用工具要通過市場轉(zhuǎn)讓進入流通，是最廣義的貨幣形式、廣義貨幣一旦變現(xiàn)，也可以用于購買與支付，加大了流通中的貨幣量，對于社會總供給與總需求均具有同樣重要的意義。

貨幣層次的劃分不足從來就有的，部分發(fā)達國家從20世紀60年代開始才劃分貨幣層次：劃分的目的主要是便于央銀行控制貨幣供給，關(guān)于層次的劃分，各國有各自的劃分標準，基本思路是按照貨幣的流動性米劃分的。貨幣層次的劃分及狹義上與廣義貨幣的統(tǒng)計與分析也不是一成不變的。20世紀80年代以來，國際貨幣基金組織及美罔、英國、德國、日本等國家對貨幣層次的劃分都做了調(diào)整，尤其在金融創(chuàng)新與金融市場活躍的國家，由于大量易于變現(xiàn)的信用工具的出現(xiàn)，如大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、可轉(zhuǎn)讓支付命令存款、短期回購協(xié)議以及信用卡的大量運川，使得貨幣形式的流動性大為增強，流動強度大為改變，從而也使貨幣層次原來的界限變得模糊起來，這些國家的貨幣當局不得不重新根據(jù)各種貨幣的流動性再次劃分貨幣層次。

3.社會融資規(guī)模

傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟關(guān)系，一般是指銀行體系通過其資產(chǎn)負債活動，促進經(jīng)濟發(fā)展、保持物價基本穩(wěn)定，在金融機構(gòu)資產(chǎn)方主要體現(xiàn)為新增貸款，負債方主要體現(xiàn)為貨幣創(chuàng)造和流動性增加：但近年來隨著我國金融總量的快速擴張，金融結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險類機構(gòu)對實體經(jīng)濟資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對新增貸款替代效應(yīng)明顯，新增人民幣貸款已不能充分體現(xiàn)金融與經(jīng)濟的關(guān)系，也不能全面反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模。因此，我國于20 1 0年提出了社會融資規(guī)模概念，201 1年開始正式統(tǒng)計和公布社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。金融體系是指整體金融的概念，從機構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機構(gòu)：從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等

社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標。社會融資規(guī)模由四部分十一個子項構(gòu)成：一是金融機構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，包括人民幣貸款和外幣貸款;二是金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票;三是直接融資，包括非金融企業(yè)境內(nèi)股票籌資和企業(yè)債券融資;四是其他項目，包括保險公司賠償、投資性房地產(chǎn)、小額貸款公司和貸款公司規(guī)模。

社會融資規(guī)模統(tǒng)汁制度的建立，是貨幣政策理論和實踐的重要創(chuàng)新3加強社會融資規(guī)模統(tǒng)計監(jiān)測有利于彌補傳統(tǒng)總量指標難以反映金融創(chuàng)新的缺陷;有利于分析商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)以及非銀行金融機構(gòu)的金融中介活動;有利于分析貨幣政策傳導以及調(diào)控效率;有利于促進直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu);也有利于引導金融機構(gòu)優(yōu)化金融資源配置，增強會融對實體經(jīng)濟的支持。

二、決定貨幣供給的因素

在現(xiàn)代信用貨幣制度下，在以金融機構(gòu)為主體的國家，決定一國貨幣供給的基本因素是國家財政收支與銀行信貸收支一銀行信貸是貨幣流通的總閘門和調(diào)節(jié)器，因此，在一定時期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的多少直接取決于銀行信貸的收支，同時，財政收支對銀行信貸的收支也具有重要影響。

(一)銀行信貸收支與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系

銀行信貸，包括中央銀行信貸調(diào)控和商業(yè)銀行信貸，兩者與貨幣供給的關(guān)系既相聯(lián)系，又有區(qū)別。

1.商業(yè)銀行信貸收支與貨幣供給的關(guān)系

(1)商業(yè)銀行是現(xiàn)代貨幣供給的主體。在現(xiàn)代銀行信用制度和信用貨幣流通條件下，流通中的所有貨幣，無淪是現(xiàn)金貨幣還是存款貨幣，無淪是M0、M1還是M2，都是通過銀行信用渠道，即通過銀行信貸的收支，進入流通和退出流通的。

如圖1-3所示，商業(yè)銀行的信貸收支直接涉及各口徑貨幣供應(yīng)量的增減，所以一國貨幣管理部門通過對商業(yè)銀行信貸收支的控制和調(diào)節(jié)，可以起到調(diào)節(jié)與控制貨幣供應(yīng)量的作用。

(2)商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用(貨幣)的職能。信用創(chuàng)造是商業(yè)銀行的特殊職能之一。在現(xiàn)代信用制度下，所謂創(chuàng)造信用也就是創(chuàng)造派生存款的過程，隨著經(jīng)濟發(fā)展對信用的需要，商業(yè)銀行擴張信貸規(guī)模——主要是通過發(fā)放貸款，同時也就創(chuàng)造出了存款貨幣。

2.中央銀行信貸調(diào)控與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系

中央銀行并不直接向社會提供貨幣供應(yīng)量，主要是通過中央銀行調(diào)控，影響商業(yè)銀行信貸能力來影響貨幣供應(yīng)量。中央銀行對商業(yè)銀行信貸能力的影響，主要表現(xiàn)在以下四個方面：

(1)中央銀行調(diào)整商業(yè)銀行法定存款準備金對商業(yè)銀行信貸能力的影響。中央銀行作為國家金融機構(gòu)行政管理機關(guān)，有權(quán)制定和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行法定存款準備金率，通過提高或降低商業(yè)銀行法定存款準備金率，控制和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金，從而提高或降低商業(yè)銀行的貸款能力

當中央銀行提高法定存款準備金率時，在商業(yè)銀行總準備金一定的條件下，商業(yè)銀行法定準備金存款增加，超額準備金存款減少。由于商業(yè)銀行不能動用法定準備金存款，而超額準箭金是商業(yè)銀行可以自由運用的信貸資金，因此，當中央銀行提高法定準備金率時，商業(yè)銀行信貸能力降低，相應(yīng)貨幣供應(yīng)量減少。反之，當中央銀行降低法定存款準備金率時，商業(yè)銀行超額準備金增加，可用于貸款和投資的資金增加，信貸能力提高，棚心貨幣供應(yīng)量可能增加。

(2)中央銀行對商業(yè)銀行發(fā)放和收同貸款(包括再貼現(xiàn))對商業(yè)銀行信貸能力的影響。中央銀行作為銀行的銀行，負有在必要時對商業(yè)銀行發(fā)放貸款和票據(jù)再貼現(xiàn)融資的職責。當中央銀行對商業(yè)銀行發(fā)放貸款或再貼現(xiàn)票據(jù)時，商業(yè)銀行在中央銀行超額準備金存款增加，可用資金頭寸增加，信貸能力增強，貨幣供應(yīng)能力增加。而當中央銀行從商業(yè)銀行收回貸款時，商業(yè)銀行在中央銀行的超額準備金存款減少，或當中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)到期時，票據(jù)付款人用其在商業(yè)銀行的存款兌付，這時商業(yè)銀行客戶存款減少，同時商業(yè)銀行在中央銀行的超額準備金也減少。所以，無論中央銀行從商業(yè)銀行收回貸款或是再貼現(xiàn)票據(jù)到期兌付，都會使商業(yè)銀行在中央銀行隨時可用的超額準備金存款減少。因而貨幣供應(yīng)能力降低。

(3)中央銀行通過調(diào)整與控制其黃金、外匯儲備對商業(yè)銀行信貸能力的影響，中央銀行士曾加黃金、外匯儲備時，無論黃金與外匯來自商業(yè)銀行還是企業(yè)，都會增加商業(yè)銀行超額準備金。這是因為，當中央銀行直接從商業(yè)銀行買進黃金、外匯時，中央銀行對商業(yè)銀行支付的價款直接進入商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款賬戶，超額準備金存款上增加;而當中央銀行直接從企業(yè)，無論是黃金生產(chǎn)企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)還是其他企業(yè)買進黃金、外匯時，企業(yè)在商業(yè)銀行的存款增加，同時商業(yè)銀行在中央銀行的超額準備金存款增加，因而信貸能力增加，貨幣供應(yīng)能力增加。反之，如果中央銀行減少黃金、外匯儲備，無論購買者是企業(yè)、單位還是商業(yè)銀行，都會減少商業(yè)銀行的超額準備金。

(4)中央銀行在公開市場買賣有價證券對商業(yè)銀行信貸能力的影響。當中央銀行從商業(yè)銀行買進證券時，中央銀行直接將證券價款轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款賬戶，直接增加商業(yè)銀行超額準備金存款，提高商業(yè)銀行信貸能力和貨幣供應(yīng)能力。反之，如果商業(yè)銀行從中央銀行買進證券，則情況相反。

(二)國家財政收支與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系

1.國家財政收支引起銀行信貸相應(yīng)收支

國家財政收支與貨幣供應(yīng)量具有密切關(guān)系，表現(xiàn)在國家財政收支的變化必然引起相應(yīng)的銀行信貸收支的變化。因為在現(xiàn)代信用貨幣制度下，中央銀行代理或經(jīng)理國庫業(yè)務(wù)，國家財政的收入都要通過商業(yè)銀行經(jīng)收，最后劃轉(zhuǎn)中央銀行形成中央銀行的信貸收入和資金來源，國家財政的一切支出，都要通過中央銀行的財政金庫存款撥付，劃轉(zhuǎn)到在商業(yè)銀行開戶的各單位去，一方面是財政支出，另一方面是中央銀行財政金庫存款減少，構(gòu)成中央銀行信貸支出和信貸資金來源的減少，同時接受財政撥款的單位在商業(yè)銀行的存款增加，因而構(gòu)成商業(yè)銀行信貸資金收入和資金來源的增加。

2.不同財政收支狀況對貨幣供應(yīng)量的影響不同

財政收支必然引起相應(yīng)的信貸收支，但并非一切財政收支都會引起貨幣供應(yīng)量的變化。財政收支能否引起貨幣供應(yīng)量的變化，關(guān)鍵在于財政收支的具體情況一所謂財政收支狀況，可概括為財政收支平衡、結(jié)余和赤字三種情況。不同的財政收支狀況，對貨幣供應(yīng)量的影響各不相同。

(1)財政收支平衡與貨幣供應(yīng)的關(guān)系。財政收支表面上是以財政為中心的貨幣收支，而實際上它代表著以財政為中心的相應(yīng)價值的商品收支。

財政收支是企業(yè)從其銷售產(chǎn)品的貨幣收入中，以利稅形式上繳財政后形成的，所以財政收入的形成，意味著社會生產(chǎn)部門新創(chuàng)造的一部分進入流通的產(chǎn)品支配權(quán)向國家財政金庫集中。財政支出代表著國家以各種撥款的方式將這部分流通巾的物資的艾配權(quán)分配給有關(guān)方面，所以財政支出意味著形成財政收入的那部分價值以貨幣形式的支出和購買力的形成。如果國家財政收入與財政支出平衡，意味著財政支出形成的貨幣購買力與形成財政收入的那部分已經(jīng)進入流通領(lǐng)域的商品可供量也平衡。只要進入流通的那部分商品構(gòu)成與財政支出形成的貨幣購買力基本平衡，貨幣購買力能夠正常實現(xiàn)，就意味著貨幣流通正常，對貨幣供應(yīng)量無影響。

(2)財政結(jié)余對貨幣供應(yīng)量的影響。財政結(jié)余即財政收入大于財政支出。其差額表現(xiàn)為一部分形成財政收入的已進入流通的商品滯留于商業(yè)部門，形成商品庫存積壓。可見，在財政結(jié)余的情況下，如果銀行信貸規(guī)模不變，必然導致市場購買力需求不足。市場購買力需求不足會造成商業(yè)庫存積壓、市場疲軟，進而導致生產(chǎn)部門產(chǎn)品積壓，資金周轉(zhuǎn)困難，被迫縮減生產(chǎn)，使得生產(chǎn)滑坡，經(jīng)濟出現(xiàn)不景氣現(xiàn)象。

為了減緩和避免上述現(xiàn)象，在擴大財政支出尚尤確定項目的情況下，就必須借助金融政策，調(diào)整銀行信貸收支，擴大信貸規(guī)模，增加貨幣供應(yīng)量。

(3)國家財政赤字對貨幣供應(yīng)的影響。國家財政支出大于收入為財政赤字，它意味著財政支出形成的貨幣購買力超過了財政收入代表的那部分已經(jīng)進入流通的可供商品的價值，從而有可能導致貨幣供應(yīng)量大于流通中可供的商品量，表現(xiàn)為流通中貨幣供應(yīng)量過多。當然這只是一種可能性，能否成為現(xiàn)實關(guān)鍵在于財政赤字的彌補方法。財政赤字的彌補方法不同，對貨幣供應(yīng)量的影響業(yè)不同。國家財政赤字可以采取財政方法或信用方法進行彌補

財政方法主要是加強稅收征管，增加財政收入，借以彌補財政赤字。加強稅收征管，包括增加新稅種、提高原稅率和打擊偷稅漏稅，把一切應(yīng)收稅款盡可能征收入庫。這樣可以有效地增加財政收入，彌補財政赤字。但除了采用減少偷稅漏稅的辦法增加財政收入外，新增稅種和提高稅率的措施必須慎用。利用財政方法彌補財政赤字，只是一部分原行貨幣供應(yīng)量的等量轉(zhuǎn)移，不引起貨幣供應(yīng)量的增加或減少

信用方法主要是財政通過如下兩種方法舉債彌補財政赤字：①向銀行借款或國庫透支銀行信貨資金，彌補財政赤字。②發(fā)行國債籌集資金，彌補財政赤字。

向銀行借款或國庫透支銀行信用資金彌補財政赤字，也就是用擴張銀行信用的辦法彌補財政赤字。在以金融機構(gòu)為主體的國家。只要銀行信貸資金運用規(guī)模擴大，貨幣供應(yīng)量必然相應(yīng)增加、財政從銀行借款，即銀行信貸投放增加;財政金庫透支銀行信貸資金，是從中央銀行借款的另一種形式。所以無論財政從銀行借款，還是從中央銀行財政金庫賬戶透支，都是行信貸投放，都會導致貨幣供應(yīng)量增加.成為通貨膨脹的重要因素。

當發(fā)行國債彌補財政赤字時，國債的購買人不同，對貨幣供應(yīng)量的影響也不同、如果是城鄉(xiāng)居民購買國債，只是一部分原有貨幣供應(yīng)量的轉(zhuǎn)移，既不引起貨幣供應(yīng)量的增加，也不會導致貨幣供應(yīng)量的減少。如果是企業(yè)單位用暫時不用的閑置資金購買，與個人購買國債相同，只是企業(yè)單位將其持有的一部分貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)移為國家財政持有，也并不引起貨幣供應(yīng)量的增減c如果是銀行用信貸資金購買國債，或者是企業(yè)單位購買國債擠占了銀行信貸資金，也就是用銀行信貸資金彌補了財政赤字，與上述“用銀行貸款或國庫透支銀行信貸資金”的結(jié)果相同，必然導致貨幣供應(yīng)量的增加。

可見，只有當彌補財政赤字導致銀行信用投放增加時，才會導致貨幣供應(yīng)量的增加。

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（責任編輯：xy）

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