三、國際收支不均衡的調(diào)節(jié)

(一)困際收支不均衡調(diào)節(jié)的必要性

國際收支不均衡調(diào)節(jié)的必要性主要有三個方面：①國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定物價的要求。當(dāng)國際收支逆差時，貨幣當(dāng)局動用外匯儲備，投放外匯，回籠本幣，導(dǎo)致通貨緊縮;而當(dāng)國際收支順差時，貨幣當(dāng)局投放本幣，收購?fù)鈪R，補(bǔ)充外匯儲備，導(dǎo)致通貨膨脹。為治理由國際收支不均衡導(dǎo)致的通貨緊縮或通貨膨脹，就有必要將國際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。②國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定匯率的要求。當(dāng)國際收支逆差時，外匯供不應(yīng)求，導(dǎo)致外匯匯率上漲;而當(dāng)國際收支順差時，外匯供過于求，導(dǎo)致外匯匯率下跌。為扭轉(zhuǎn)由國際收支不均衡導(dǎo)致的外匯匯率漲跌，也有必要將國際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。③國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是保有適量外匯儲備的要求。當(dāng)國際收支逆差時，貨幣當(dāng)局動用外匯儲備，會導(dǎo)致外匯儲備不足或枯竭;而當(dāng)國際收支順差時，貨幣當(dāng)局補(bǔ)充外匯儲備，會導(dǎo)致外匯儲備過多。為治理由國際收支不均衡導(dǎo)致的外匯儲備總量過少或過多，同樣有必要將國際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。

(二)困際收支不均衡調(diào)節(jié)的政策措施

1.國際收支不均衡調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

(1)財政政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的財政政策。緊的財政政策對國際收支的調(diào)節(jié)作用主要有兩個方面：一是產(chǎn)生需求效應(yīng)，即實施緊的財政政策導(dǎo)致進(jìn)口需求減少，進(jìn)口下降;二是產(chǎn)生價格效應(yīng)，即實施緊的財政政策導(dǎo)致價格下跌，從而刺激出口，限制進(jìn)口。

而在國際收支順差時，可以采用松的財政政策。松的財政政策能對國際收支產(chǎn)生進(jìn)口需求擴(kuò)大的需求效應(yīng)和價格上漲限制出口、刺激進(jìn)口的價格效應(yīng)。

財政政策主要調(diào)節(jié)經(jīng)常項目收支。

(2)貨幣政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的貨幣政策。緊的貨幣政策對國際收支的調(diào)節(jié)作用主要有三個方面：一是產(chǎn)生需求效應(yīng)，即實施緊的貨幣政策導(dǎo)致有支付能力的進(jìn)口需求減少，進(jìn)口下降;二是產(chǎn)生價格效應(yīng)，即實施緊的貨幣政策導(dǎo)致價格下跌，從而刺激出口，限制進(jìn)口;三是產(chǎn)生利率效應(yīng)，即實施緊的貨幣政策導(dǎo)致利率提升，從而刺激資本流入，阻礙資本流出。而在國際收支順差時，可以采用松的貨幣政策。松的貨幣政策能對國際收支產(chǎn)生進(jìn)口需求擴(kuò)大的需求效應(yīng)，價格上漲限制出口、刺激進(jìn)口的價格效應(yīng)，以及利率降低阻礙資本流入、刺激資本流出的利率效應(yīng)。

貨幣政策既調(diào)節(jié)經(jīng)常項目收支，又調(diào)節(jié)資本項目收支。

(3)匯率政策。匯率政策就是貨幣當(dāng)局實行本幣法定貶值或法定升值，或有意在外匯市場上讓本幣貶值或升值。

匯率政策能夠產(chǎn)生相對價格效應(yīng)。這里的相對價格是指以外幣標(biāo)價的本國出口價格，以本幣標(biāo)價的本國進(jìn)口價格。

在國際收支逆差時，可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。這樣，以外幣標(biāo)價的本國出口價格下降，從而刺激出口，而以本幣標(biāo)價的本國進(jìn)口價格上漲，從而限制進(jìn)口。而在國際收支順差時，可以采用本幣法定升值或升值的政策，這會使以外幣標(biāo)價的本國出口價格上漲，從而限制出口，而以本幣標(biāo)價的本國進(jìn)口價格下跌，從而刺激進(jìn)口。

匯率政策主要調(diào)節(jié)經(jīng)常項目收支。

2.國際收支不均衡調(diào)節(jié)的微觀政策措施

當(dāng)國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重不均衡時，為了迅速扭轉(zhuǎn)局面，收到立竿見影的調(diào)節(jié)效果，政府和貨幣當(dāng)局還可以采取外貿(mào)管制和外匯管制的措施。在國際收支逆差時，就加強(qiáng)外貿(mào)管制和外匯管制;而在國際收支順差時，就放寬乃至取消外貿(mào)管制和外匯管制。

此外，在國際收支逆差時，還可以采取向國際貨幣基金或其他國家爭取短期信用融資的措施或直接動用本國的國際儲備。

(三)圍際收支不均衡調(diào)節(jié)中內(nèi)部均衡與外部均衡的兼顧

1.內(nèi)部均衡與外部均衡的不同組合

內(nèi)部均衡是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定和充分就業(yè)的狀態(tài)。外部均衡就是國際收支均衡。

內(nèi)部均衡與外部均衡可能有四種不同組合：①內(nèi)部均衡與外部均衡;②內(nèi)部均衡與外部不均衡;③內(nèi)部不均衡與外部均衡;④內(nèi)部不均衡與外部不均衡。

內(nèi)部不均衡與外部不均衡的組合可能內(nèi)含四種情形：①經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)與國際收支逆差;②經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)與國際收支順差;③通貨膨脹與國際收支逆差;④通貨膨脹與國際收支順差。

2.兼顧內(nèi)部均衡與外部均衡的政策措施

內(nèi)部均衡與外部均衡的第一種組合，即內(nèi)部均衡與外部均衡并存，是最理想的狀態(tài)，無需采用任何政策措施調(diào)節(jié)。

第二種組合的內(nèi)部均衡與外部不均衡并存，此時無需采用影響內(nèi)部均衡的政策措施，只需采用調(diào)節(jié)外部不均衡的政策措施，如運(yùn)用匯率政策等。

第三種組合的內(nèi)部不均衡與外部均衡并存，此時只需采用調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策措施，如運(yùn)用財政政策或貨幣政策，而無需采用影響外部均衡的政策措施。

第四種組合的內(nèi)部不均衡與外部不均衡并存，情況復(fù)雜，需要區(qū)別對待。其中，第二種情形和第三種情形比較容易調(diào)節(jié)，此時調(diào)節(jié)內(nèi)部不均衡和外部不均衡的財政和貨幣政策的政策取向相同。例如，前者可以采用松的財政和貨幣政策，既醫(yī)治了經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)，又調(diào)節(jié)了國際收支順差;后者可以采用緊的財政和貨幣政策，既醫(yī)治了通貨膨脹，又調(diào)節(jié)了國際收支逆差。但是，第一種情形和第四種情形則是兩難處境，醫(yī)治經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)需要采用松的財政和貨幣政策，但會加劇國際收支逆差;醫(yī)治通貨膨脹需要采取緊的財政和貨幣政策，但會加劇國際收支順差。

在第一種情形和第四種情形的兩難處境下，需要將財政、貨幣和匯率政策搭配使用。其中，在第一種情形下，可以采取松的財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，增加就業(yè);采取緊的貨幣政策刺激資本流入，改善國際收支;同時采取本幣貶值的匯率政策刺激出口，限制進(jìn)口，改善國際收支。在第四種情形下，可以采取緊的財政和貨幣政策遏制通貨膨脹;同時采取本幣升值的匯率政策刺激進(jìn)口，限制出口，減少國際收支順差。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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