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1Z102070  籌資管理

籌資是企業(yè)資本運(yùn)作的起點(diǎn)，因此籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。任何企業(yè)都應(yīng)努力組織好籌資活動，以最小的資本成本籌足企業(yè)所需要的資本?，F(xiàn)代企業(yè)的資本來源于兩個(gè)方面，一是權(quán)益資本，二是債務(wù)資本，這兩種資本之間應(yīng)保持合理的比例關(guān)系。根據(jù)施工企業(yè)管理的特點(diǎn)和建造師的執(zhí)業(yè)范圍，本章重點(diǎn)介紹債務(wù)資本的籌集。但無論通過什么方式獲得資金，企業(yè)都要為此付出代價(jià)，這個(gè)代價(jià)就是資金成本。正確估計(jì)資金成本是制定投資決策的基礎(chǔ)。

1Z102071資金成本的作用及其計(jì)算

一、資金成本的概念

資金成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)，是資金使用靜向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌集費(fèi)用。資金成本包括資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)用兩個(gè)部分。

資金占用費(fèi)是指企業(yè)占用資金支付的費(fèi)用，如銀行借款利息和債券利息等。籌資費(fèi)用是指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如銀行的借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、廣告費(fèi)等，它通常是在籌措資金時(shí)一次性支付，在使用資金的過程中不再發(fā)生。因此，籌資費(fèi)用可看作資金成本的固定費(fèi)用，…般視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。資金占用費(fèi)和籌集資金的數(shù)額、資金占用時(shí)間的長短有直接聯(lián)系，可看作是資金成本的變動費(fèi)用。

企業(yè)在不同條件下籌集資金的成本并不相同，為了便于分析、比較，資金成本通常以相對數(shù)資金成本率表示。企業(yè)籌集使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比，叫做資金成本率（通常也叫資金成本）。資金成本和籌資總額、籌資費(fèi)用和資金占用費(fèi)之間的關(guān)系式為：

二、資金成本的作用

資金成本的概念廣泛地運(yùn)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，其主要作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1．選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)

從籌資決策的角度來講，企業(yè)力求選擇資金成本最低的籌資方式。

2．評價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)

從企業(yè)投資決策的角度來講，通常將資金成本率視為一個(gè)投資項(xiàng)目的最低收益率或必要報(bào)酬率。

3．評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)

資金成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的尺度，即全部投資的利潤率應(yīng)高于資金成本，否則表明業(yè)績欠佳，需要改善經(jīng)營管理。

三、資金成本的計(jì)算

常用的資金成本有個(gè)別資金成本和綜合資金成本。

1．個(gè)別資金成本

個(gè)別資金成本是單種籌資方式的資金成本．包括長期借款資金成本、長期債券資金成本、優(yōu)先股資金成本、普通股資金成本和留存收益資金成本。其中，前兩種稱為債務(wù)資金成本，后三種稱為權(quán)益資金成本或自有資金成本。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)的利息允許從稅前利潤中扣除，從而可以抵免企業(yè)所得稅。因此，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)資金成本率應(yīng)當(dāng)考慮所得稅因素。

下面以債務(wù)資金成本為例說明個(gè)別資金成本的計(jì)算方法。

[例1Z102071-1]A公司從銀行取得一筆長期借款1000萬元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率為5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本，企業(yè)所得稅率為25%，則這筆借款的資金成本率為：

個(gè)別資金成本一般用于比較和評價(jià)各種籌資方式。

2．綜合資金成本

綜合資金成本是對各種個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均而得的結(jié)果，因此，也稱為加權(quán)平均資金成本。它是指企業(yè)以個(gè)別資金成本為基數(shù)，以各種來源資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算以各種方式籌集的全部長期資金的總成本。綜合資本成本的計(jì)算公式為：

[例1Z102071-2]  A公司現(xiàn)有長期資本總額為10000萬元，其中長期借款2000萬元，長期債券5000萬元，普通股3000萬元．各種長期資金成本率分別為5%，6%和10%。該公司綜合資金成本率可按兩步測算：

第一步，計(jì)算各種長期資本占全部資本的比例。

長期借款資金比例=2000÷l0000×1oo%=20%

長期債券資金比例=5000÷l0000×100%=50%

普通股資金比例=3000÷l0000×100%=30%

第二步，測算綜合資金成本。

綜合資金成本=5%×20%+6%×50%+10%×30%=7%

企業(yè)有多種籌資方案且每一方案下又有多種籌資方式時(shí)，由于個(gè)別資金成本有高低差異時(shí)，需要計(jì)算綜合資金成本，在不考慮其他因素的情況下，通常選擇綜合資金成本最低的方案。

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