五、綜合題

1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡。為了加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和產(chǎn)品銷售價(jià)格，該公司專門(mén)召開(kāi)總經(jīng)理辦公會(huì)進(jìn)行討論。相關(guān)資料如下：

資料一：2014年E產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實(shí)際用工為7000小時(shí)，實(shí)際人工成本為16元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：

E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本

項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用

價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)35元/千克15元/小時(shí)10元/小時(shí)

用量標(biāo)準(zhǔn)2千克/件2小時(shí)/件2小時(shí)/件

資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為15000件，2015年計(jì)劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本為200元，計(jì)劃期的固定成本總額為720000元。該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%，成本利潤(rùn)為20%。

資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個(gè)額外訂單，意向訂購(gòu)量為2800，訂單價(jià)格為290元/件要求2015年內(nèi)完工。

要求：

(1) 根據(jù)資料一，計(jì)算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo)：①單位標(biāo)準(zhǔn)成本;②直接人工成本差異;③直接人工效率差異;④直接人工工資率差異。

(2) 根據(jù)資料二，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)。

(3) 根據(jù)資料三，運(yùn)用變動(dòng)成本費(fèi)用加成定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)。

(4) 根據(jù)資料二、資料三和上述測(cè)算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，并說(shuō)明理由。

(5) 根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)為150000元，銷售單價(jià)為350元，假設(shè)不考慮消費(fèi)稅的影響，計(jì)算F產(chǎn)保本銷售量和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量。

【答案】

(1) 單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120(元)

直接人工成本差異=實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)工資率=7000×16-3680×2×15=1600(元)

直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400(元)

直接人工工資率差異=(16-15)×70007000(元)

(2) 全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法制定F產(chǎn)品的單價(jià)

單位產(chǎn)品價(jià)格=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42(元)

(3) 變動(dòng)成本費(fèi)用加成定價(jià)法制定F產(chǎn)品的單價(jià)

單位產(chǎn)品價(jià)格=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63(元)

(4) 由于額外訂單價(jià)格290元高于252.62元，故應(yīng)接受訂單。

(5) 保本銷售量×(350-200)-720000=0

求得：保本銷售量=720000/(3500-200)=4800(件)

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量×(350-200)-720000=150000

求得：實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=(150000+750000)/(350-200)=5800(件)

【中大解析】在全程強(qiáng)化班課程第九章第二節(jié)涉及到本題內(nèi)容;核心考點(diǎn)班有相關(guān)公式及知識(shí)點(diǎn)的詳細(xì)講解。

2.己公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計(jì)為10000萬(wàn)元，其中負(fù)債合計(jì)為2000萬(wàn)元。該公司使用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

資料一：預(yù)計(jì)己公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，股利也隨之相應(yīng)增長(zhǎng)。相關(guān)資料如表1所示：

表1己公司相關(guān)資料

2014年末股票每股市價(jià)8.75元

2014年股票的β系數(shù)1.25

2014年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益4%

2014年市場(chǎng)組合的收益率10%

預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率6.5%

預(yù)計(jì)2015年每股現(xiàn)金股利(D1)0.5%

資料二：己公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債券募集資金用于投資，并利用自有資金回購(gòu)相應(yīng)價(jià)值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債券不考慮籌資費(fèi)用，且債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，股票回購(gòu)后該公司資產(chǎn)賬面價(jià)值不變，經(jīng)測(cè)算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：

表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率與權(quán)益資本成本

方案負(fù)債(萬(wàn)元)債務(wù)利率債務(wù)利率稅后債務(wù)資本成本按資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本以賬面價(jià)值為權(quán)重確定的評(píng)價(jià)資本成本

源資本結(jié)構(gòu)2000(A)4.5%×(C)

新資本結(jié)構(gòu)40007%(B)13%(D)

注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

要求：

(1) 根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算己公司股東要求的必要收益率。

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(2) 根據(jù)資料一，利用股票股價(jià)模型，計(jì)算己公司2014年年末股票的內(nèi)在價(jià)值。

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(3) 根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，判斷投資者2014年是否應(yīng)該以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入己公司股票，并說(shuō)明理由。

【中大解析】

(4) 確定表2英文字母代表的數(shù)值(不需要列式計(jì)算過(guò)程)。

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(5) 根據(jù)(4)的計(jì)算結(jié)果，判斷這兩張資本結(jié)構(gòu)中哪種資本結(jié)構(gòu)較優(yōu)，并說(shuō)明理由。

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(6) 預(yù)計(jì)2015年己公司的稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，假設(shè)2015年該公司選擇債務(wù)為4000萬(wàn)元的資本結(jié)構(gòu)，2016年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)為2，計(jì)算該公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DOL)和總杠桿系數(shù)(DTL)。

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【答案】

(1) 必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

(2) 股票內(nèi)在價(jià)值=0.5/(11.5%-6.5%)=10(元)

(3) 由于價(jià)值10元高于市價(jià)8.75元，所以投資者應(yīng)該購(gòu)入該股票。

(4) A=4.5%/(1-25%)=6%

B=7%×(1-25%)=5.25%

C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

D=5.25%×(4000/10000)+13%(6000/10000)=9.9%

(5) 新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)，因?yàn)樾沦Y本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本更低。

(6) 2015年的稅前利潤(rùn)=1400-4000×7%=11220(萬(wàn)元)

2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤(rùn)/2015年稅前利潤(rùn)=1400/1120=1.25

2016年總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5

（責(zé)任編輯：黑天鵝）

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