三、判斷題

1. 我國《公司法》等法律規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資，全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的25%。 ()

2. 高低點法下的高點數(shù)據(jù)是指資金占用量的最大點，低點數(shù)據(jù)是指資金占用量的最小點。 ()

3. 資本成本是企業(yè)籌資管理的核心問題。 ()

4. 混合性資金，是指既具有某些股權(quán)性資金的特征又具有某些債權(quán)性資金的特征的資金形式。企業(yè)常見的混合性資金包括可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。 ()

5. 以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分必須由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。 ()

6. 質(zhì)押是指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)的占有，將該財產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)將該財產(chǎn)折價或者拍賣、變賣的價款優(yōu)先受償。 ()

7. 利用債券籌資可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，但籌資風(fēng)險大。 ()

8. 從出租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別。 ()

9. 如果某一時期國民經(jīng)濟不景氣或者市場經(jīng)濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，此時籌資企業(yè)的資本成本比較高。 ()

10. 對于單一融資方案的評價，需要計算個別資本成本;而對企業(yè)總體資本成本水平的評價時就需要計算出企業(yè)的平均資本成本。 ()

11. 當(dāng)息稅前利潤大于零，單位邊際貢獻不變時，除非固定性經(jīng)營成本為零或業(yè)務(wù)量無窮大，否則息稅前利潤的變動率大于產(chǎn)銷變動率。 ()

12. 一般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段，盡量在較低程度上使用財務(wù)杠桿;而在擴張成熟時期?？梢暂^高程度的使用財務(wù)杠桿。 ()

13. 無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。 ()

14. 我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。()

15. 利用可轉(zhuǎn)換債券籌資，如果轉(zhuǎn)換為普通股，則會導(dǎo)致股數(shù)變動，因此不利于穩(wěn)定股票市價。 ()

四、計算題

1. 某企業(yè)2005——2008年銷售收入與資產(chǎn)情況如下(單位：萬元)：

要求：

(1)要求采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型;

(2)預(yù)測當(dāng)2009年銷售收入為1000萬元時企業(yè)的資金需要總量;

(3)預(yù)測若2010年銷售收入為1200萬元,銷售凈利率為10%,股利支付率為60%,2010年需要增加的資金,2010年對外籌資數(shù)額。

2. DL公司適用的所得稅稅率為25%，計劃投資一個新的項目，需要籌集資金。有關(guān)籌資方案的資料如下：

資料一：普通股目前的股價為20元/股，籌資費率為4%，股利固定增長率為2%，第一年預(yù)期股利為3元/股。

資料二：如果向銀行借款，需要借款100萬元，手續(xù)費率為1%，年利率為5%，期限為5年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。

資料三：如果發(fā)行債券，債券面值1000元、期限5年、票面利率為6%，每年付息一次，發(fā)行價格為1200元，發(fā)行費率為5%。

要求：

(1)根據(jù)資料一計算留存收益和普通股資本成本;

(2)根據(jù)資料二根據(jù)一般模式計算長期借款的資本成本;

(3)根據(jù)資料三根據(jù)一般模式計算債券籌資的資本成本。

3. DL公司2008年度的銷售收入為1000萬元，利息費用60萬元，實現(xiàn)凈利潤105萬元，2008年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為200萬股，不存在優(yōu)先股。2009年公司為了使銷售收入達(dá)到1500萬元，需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案：

(方案1)通過增加借款取得，利息率為10%;

(方案2)通過增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計發(fā)行價格為10元/股。

假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營成本可以維持在2008年200萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2008年的水平，該公司所得稅率為25%，不考慮籌資費用。

要求：計算每股收益無差別點時的息稅前利潤。

五、綜合題

1. 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=20000+3x。假定該企業(yè)2008年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為10元，按市場預(yù)測2009年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10%。

要求：

(1)計算2008年該企業(yè)的邊際貢獻總額;

(2)計算2008年該企業(yè)的息稅前利潤;

(3)計算2009年的經(jīng)營杠桿系數(shù);

(4)計算2009年的息稅前利潤增長率;

(5)假定企業(yè)2008年發(fā)生負(fù)債利息10000元，2009年保持不變，計算2009年的總杠桿系數(shù)。

2. A公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為30%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見：

第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。預(yù)計銷售20000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本為100萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債(利息率5%)，普通股50萬股。

第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計新增借款的利率為6%。

第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。

要求：

(1)計算三個方案下的每股收益和總杠桿系數(shù);

(2)計算三個方案下，每股收益為零的銷售量(以“件”為單位，四舍五入取整數(shù));

(3)根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大?哪個方案的報酬最高?如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些?請分別說明理由。

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（責(zé)任編輯：xll）

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