第七章 營運(yùn)資金管理

【基本要求】

(一)掌握信用政策決策和現(xiàn)金折扣決策的方法

(二)掌握最優(yōu)存貨量的確定方法

(三)熟悉現(xiàn)金目標(biāo)余額的確定方法

(四)熟悉現(xiàn)金收支和應(yīng)收賬款的日常管理

(五)熟悉流動(dòng)負(fù)債管理

(六)了解營運(yùn)資金的特點(diǎn)和管理原則

(七)了解營運(yùn)資金管理策略

(八)了解現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)

(九)了解存貨的功能、存貨控制系統(tǒng)

【考試內(nèi)容】

第一節(jié) 營運(yùn)資金管理概述

一、營運(yùn)資金的概念及特點(diǎn)

營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。營運(yùn)資金的來源具有多樣性、營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性、營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性、營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。

二、營運(yùn)資金的管理原則

滿足合理的資金需求;提高資金使用效率;節(jié)約資金使用成本;保持足夠的短期償債能力。

三、營運(yùn)資金管理策略

(一)流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略?？蛇x擇的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略包括：緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略、寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。

(二)流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略

如何進(jìn)行永久性和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)融資決策，決定了一個(gè)企業(yè)的營運(yùn)資金融資策略。流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進(jìn)融資策略。

第二節(jié) 現(xiàn)金管理

現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金，僅指庫存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。

一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。

(一)交易性需求

交易性需求是指企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。

(二)預(yù)防性需求

預(yù)防性需求是指企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。

(三)投機(jī)性需求

投機(jī)性需求是指企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)。

二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

(一)成本模型

成本模型強(qiáng)調(diào)的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。通過分析現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本，以總成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量作為目標(biāo)現(xiàn)金余額。

(二)存貨模型

最佳現(xiàn)金持有量C*是機(jī)會(huì)成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C*應(yīng)當(dāng)滿足：機(jī)會(huì)成本=交易成本，即(C*/2) ×K=(T/C*)×F，整理可知：

(三)隨機(jī)模型

隨機(jī)模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，通過現(xiàn)金波動(dòng)的最高限額、最低限額和現(xiàn)金回歸線進(jìn)行現(xiàn)金控制。其計(jì)算公式如下：

最高控制線H的計(jì)算公式為：

H= 3R -2L

其中，b為證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本，δ為企業(yè)每日現(xiàn)金流量變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差，i為以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本，R為回歸線，H為最高控制線，L為最低控制線。

三、現(xiàn)金管理模式

(一)“收支兩條線”的管理模式

“收支兩條線”原本是政府為了加強(qiáng)財(cái)政管理和整頓財(cái)政秩序?qū)ω?cái)政資金采取的一種管理模式。當(dāng)前，企業(yè)特別是大型集團(tuán)企業(yè)，也紛紛采用“收支兩條線”資金管理模式。

1.企業(yè)實(shí)行“收支兩條線”管理模式的目的

2.“收支兩條線”資金管理模式的構(gòu)建

(二)集團(tuán)企業(yè)資金集中管理模式

資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團(tuán)企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信息技術(shù)手段，將分散在集團(tuán)各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運(yùn)用。資金集中管理在各個(gè)集團(tuán)的具體運(yùn)用可能會(huì)有所差異，但一般包括以下主要內(nèi)容：資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等。其中資金集中是基礎(chǔ)，其他各方面均建立在此基礎(chǔ)之上。目前，資金集中管理模式逐漸被我國企業(yè)集團(tuán)所采用。

現(xiàn)行的資金集中管理模式大致可以分為以下幾種：

1.統(tǒng)收統(tǒng)支模式

2.撥付備用金模式

3.結(jié)算中心模式

4.內(nèi)部銀行模式

5.財(cái)務(wù)公司模式

四、現(xiàn)金收支日常管理

(一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指介于企業(yè)支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，它等于經(jīng)營周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

(二)收款管理

收款成本包括浮動(dòng)期成本、管理收款系統(tǒng)的相關(guān)費(fèi)用及第三方處理費(fèi)用或清算相關(guān)費(fèi)用。收款浮動(dòng)期是指從支付開始到企業(yè)收到資金的時(shí)間間隔。電子支付方式對比紙基(或稱紙質(zhì))支付方式是一種改進(jìn)。

(三)付款管理

1.使用現(xiàn)金浮游量

2.推遲應(yīng)付款的支付

3.匯票代替支票

4.改進(jìn)員工工資支付模式

5.透支

6.爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步

7.使用零余額賬戶

第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理

一、應(yīng)收賬款的功能

企業(yè)通過提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等方式可以擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力，獲得利潤。應(yīng)收賬款管理就是分析賒銷的條件，使賒銷帶來的盈利增加大于應(yīng)收賬款投資產(chǎn)生的成本費(fèi)用增加，最終使企業(yè)利潤增加，企業(yè)價(jià)值上升。

二、應(yīng)收賬款的成本

應(yīng)收賬款的成本主要有：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款的管理成本、應(yīng)收賬款的壞賬成本。

三、信用政策

信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三個(gè)方面。

(一)信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是指信用申請者獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平，通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)的制定是建立在對客戶信用評價(jià)的基礎(chǔ)上的。信用評價(jià)方法包括定性分析和定量分析兩類。

(二)信用條件

信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期間、折扣條件組成。信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。折扣條件包括現(xiàn)金折扣和折扣期兩個(gè)方面?，F(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價(jià)格上的扣減，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期間結(jié)合起來考慮。

(三)收賬政策

收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。企業(yè)如果采取較積極的收賬政策，可能會(huì)減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會(huì)增加應(yīng)收賬款投資，增加壞賬損失，但會(huì)減少收賬費(fèi)用，企業(yè)需要作出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。

四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控

公司監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額對實(shí)施信用政策都是重要的。

(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(平均收賬期)與信用期比較，是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。

(二)賬齡分析表

賬齡分析表將應(yīng)收賬款劃分為未到信用期的應(yīng)收賬款和以30天為間隔的逾期應(yīng)收賬款，這是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的另外一種方法。

(三)應(yīng)收賬款賬戶余額的模式

應(yīng)收賬款賬戶余額的模式反映一定期間(如1個(gè)月)的賒銷額，在發(fā)生賒銷的當(dāng)月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。

(四)ABC分析法

ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種“抓重點(diǎn)、照顧一般”的管理方法，又稱重點(diǎn)管理法。它是將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進(jìn)行分類排隊(duì)，然后分別采用不同收賬策略的一種方法。

五、應(yīng)收賬款的日常管理

應(yīng)收賬款的日常管理工作，主要包括對客戶的信用調(diào)查和分析評價(jià)、應(yīng)收賬款的催收工作等。

應(yīng)收賬款保理的作用主要包括：

(1)融資功能;

(2)減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負(fù)擔(dān);

(3)減少壞賬損失、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);

(4)改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

第四節(jié) 存貨管理

一、存貨管理的目標(biāo)

存貨管理是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。具體包括以下幾個(gè)方面：保證生產(chǎn)正常進(jìn)行;有利于銷售;便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本;降低存貨取得成本;防止意外事件的發(fā)生。

二、存貨的成本

與持有存貨有關(guān)的成本包括：取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。

三、最優(yōu)存貨量的確定

(一)經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型

經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型是建立在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)上的。經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型，公式如下：

經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型下的相關(guān)總成本為：

式中，D為存貨年需用量，K為每次訂貨的變動(dòng)成本，Kc為單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本。

(二)經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型擴(kuò)展

經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型擴(kuò)展包括再訂貨點(diǎn)、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用模型等。

再訂貨點(diǎn)的計(jì)算公式如下：

R=L×d

式中，R表示再訂貨點(diǎn)，L表示平均交貨時(shí)間，d表示每日平均需用量。

存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用模型如下：

式中，Q為每批訂貨數(shù)，P為每日送貨量，d為每日耗用量。

(三)保險(xiǎn)儲(chǔ)備

為防止缺貨造成的損失，企業(yè)應(yīng)有一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。最佳的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該是使缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本之和達(dá)到最低。

四、存貨的控制系統(tǒng)

(一)ABC控制系統(tǒng)

ABC控制法就是把企業(yè)種類繁多的存貨，依據(jù)其重要程度、價(jià)值大小或者資金占用等標(biāo)準(zhǔn)，將存貨進(jìn)行分類，區(qū)分重點(diǎn)進(jìn)行分類管理。

(二)適時(shí)制庫存控制系統(tǒng)

適時(shí)制庫存控制系統(tǒng)又稱零庫存管理、看板管理系統(tǒng)，是指只有當(dāng)制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時(shí)，供應(yīng)商才會(huì)將原料或零件送來;每當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來就被客戶拉走。這樣，制造企業(yè)的存貨持有水平就可以大大下降，大大提高了企業(yè)運(yùn)營管理效率。

第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債管理

流動(dòng)負(fù)債主要有三種主要來源：短期借款、短期融資券和商業(yè)信用，各種來源具有不同的獲取速度、靈活性、成本和風(fēng)險(xiǎn)。

一、短期借款

(一)短期借款的信用條件

1.信貸額度

2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

3.補(bǔ)償性余額

4.借款抵押

5.償還條件

6.其他承諾

(二)短期借款成本

短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。短期貸款利息的支付方式主要包括：

1.收款法

2.貼現(xiàn)法

3.加息法

二、短期融資券

在我國，短期融資券是指企業(yè)依照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件和程序，在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期(1年以內(nèi))資金的直接融資方式。

短期融資券的籌資特點(diǎn)包括：

1.籌資成本較低

2.籌資數(shù)額比較大

3.發(fā)行條件比較嚴(yán)格

三、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，也是企業(yè)短期資金的重要來源。

(一)商業(yè)信用的形式

1.應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是供應(yīng)商給企業(yè)提供的一種商業(yè)信用。供應(yīng)商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣時(shí)，放棄現(xiàn)金折扣的成本是很高的。放棄現(xiàn)金折扣的信用成本為：放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率=折扣百分比/(1 -折扣百分比)×360/(付款期-折扣期)

2.應(yīng)付票據(jù)

應(yīng)付票據(jù)是指采用商業(yè)匯票結(jié)算方式而發(fā)生的。商業(yè)匯票包括商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。應(yīng)付票據(jù)按是否帶息分為帶息應(yīng)付票據(jù)和不帶息應(yīng)付票據(jù)。

3.預(yù)收貨款

預(yù)收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，在發(fā)出貨物之前向購貨單位預(yù)先收取部分或全部貨款的信用行為。

4.應(yīng)計(jì)未付款

應(yīng)計(jì)未付款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配過程中已經(jīng)計(jì)提但尚未以貨幣支付的款項(xiàng)。主要包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付利潤或應(yīng)付股利等。

(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：商業(yè)信用容易獲得、企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán)、企業(yè)一般不用提供擔(dān)保。

商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)包括：商業(yè)信用籌資成本高、容易惡化企業(yè)的信用水平、受外部環(huán)境影響較大。

四、流動(dòng)負(fù)債的利弊

(一)流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營優(yōu)勢

流動(dòng)負(fù)債的主要經(jīng)營優(yōu)勢包括：容易獲得，具有靈活性，能夠有效滿足企業(yè)季節(jié)性信貸需要。

(二)流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營劣勢

流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)經(jīng)營劣勢是需要持續(xù)地重新談判或滾動(dòng)安排負(fù)債。

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