影響基差的因素

知識點：

1.基差變動會給套期保值的效果帶來不確定性，這稱為基差風(fēng)險。

套期保值的實質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險代替較大的現(xiàn)貨價格風(fēng)險。

2.基差的大小主要與持倉費有關(guān)。

持倉費又稱為持倉成本，是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。

持倉費與距期貨到期時間長短有關(guān)。距交割時間越近，持倉費越低。理論上，期貨合約到期時，持倉費會減小到零，基差也將變?yōu)榱恪?/p>

3.基差與正反向市場

(1)基差為負(fù)：正向市場。主要反映了持倉費。

假定某企業(yè)在未來3個月后需要某種商品，它有兩種選擇：一是立即買入3個月后交割的該商品的期貨合約，一直持有并在合約到期時交割;(資金占用成本)二是立即買入該商品的現(xiàn)貨，將其儲存3個月后使用(資金占用成本、倉儲費、保險費等)。

供求關(guān)系使期貨價格上升現(xiàn)貨價格下降，直至期貨合約的價格高出現(xiàn)貨價格的部分與持倉費相同，這時企業(yè)選擇在期貨市場還是在現(xiàn)貨市場買入商品是沒有區(qū)別的。

期貨價格高出現(xiàn)貨價格的部分與持倉費的高低有關(guān)，持倉費體現(xiàn)的是期貨價格形成中的時間價值。

(2)基差為正：反向市場，逆轉(zhuǎn)市場(Inverted Market)、現(xiàn)貨溢價(Backwardation)。

反向市場出現(xiàn)的原因：

①近期對某種商品或資產(chǎn)的需求非常迫切;

②預(yù)計將來該商品的供給會大幅度增加，導(dǎo)致期貨價格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價格。

注意：反向市場的價格關(guān)系并非意味著現(xiàn)貨持有者沒有持倉費的支出。

在反向市場上，隨著時間的推進(jìn)，現(xiàn)貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，會逐步趨同，到交割期趨向一致。

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