世界上最早的農(nóng)產(chǎn)品交易所

19世紀(jì)30年代末，芝加哥還只是一個(gè)擁有幾千人的小城市，但是由于地處美國(guó)的糧倉(cāng)——五大湖地區(qū)，已成為全美最大的谷物集散地了。

農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有周期性和季節(jié)性特點(diǎn)，在農(nóng)產(chǎn)品的收獲季節(jié)，供大于求的局面往往導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，農(nóng)場(chǎng)主被迫降低價(jià)格銷售，甚至大幅降價(jià)后仍然賣不掉。而在青黃不接時(shí)期，由于供給短缺，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格又會(huì)大幅上漲。再加上當(dāng)時(shí)交通不便，不能在空間上緩解地區(qū)供求矛盾;倉(cāng)庫(kù)稀缺，不能在時(shí)間上緩解不同時(shí)期的供求矛盾;信息傳播條件有限(當(dāng)時(shí)沒有收音機(jī)，沒有電視機(jī)，連電話也沒被發(fā)明出來)，交易商的信息搜索成本非常大。種種不利條件更加劇了谷物價(jià)格波動(dòng)的幅度。劇烈的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)使所有農(nóng)場(chǎng)主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商、加工商都感到頭痛。

為了解決這些問題，1848年，82位商人(農(nóng)場(chǎng)主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商和加工商)自動(dòng)發(fā)起設(shè)立了芝加哥谷物交易所，即現(xiàn)在芝加哥期貨交易所(Chicago Boardof Trade，簡(jiǎn)稱CB0T)的前身。

芝加哥谷物交易所成立之初，主要是改進(jìn)運(yùn)輸和儲(chǔ)存條件，同時(shí)為會(huì)員提供價(jià)格信息等服務(wù)。1851年，交易所引進(jìn)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易。為了推動(dòng)谷物交易的正規(guī)化，減少交易者之間的糾紛，簡(jiǎn)化交易手續(xù)，1865年，芝加哥交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，以取代原有的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約。標(biāo)準(zhǔn)化合約的誕生，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易及其基本交易原則已在芝加哥交易所內(nèi)萌芽。同年5月，芝加哥谷物交易所又開始推行履約保證金制度。1882年，芝加哥谷物交易所允許交易者以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，方便了投機(jī)者進(jìn)行交易，使交易的流動(dòng)性大大提高。1883年，芝加哥谷物交易所又成立了結(jié)算協(xié)會(huì)。結(jié)算體系的出現(xiàn)，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易終于成形。1925年，芝加哥交易所結(jié)算公司成立后，規(guī)定所有在交易所內(nèi)達(dá)成的交易都必須在結(jié)算公司進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)一步規(guī)范了期貨交易行為，推動(dòng)了期貨交易的完善與發(fā)展。

CBOT成立并開展期貨交易后，解決了長(zhǎng)期困擾農(nóng)產(chǎn)品交易商們的難題，因而大受歡迎，交易業(yè)務(wù)日趨繁榮。在CBOT獲得成功的啟示下，美國(guó)各地掀起了舉辦農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所的熱潮。芝加哥商業(yè)交易所(CME)、紐約咖啡交易所、堪薩斯期貨交易所、中美洲商品交易所、明尼阿波利斯谷物交易所、紐約棉花交易所、紐約商品交易所等先后在19世紀(jì)下半葉成立。而且，這種交易方式又進(jìn)一步擴(kuò)散到了世界各地。期貨交易的普及，也使期貨交易的作用和功能被人們逐漸認(rèn)識(shí)。

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